Acabo de notar que Microsoft cotiza a valoraciones que no habíamos visto desde el crash de 2023. Caída casi del 30% desde su pico, lo cual es una locura para una empresa de este tamaño e importancia. Creo que esta es en realidad una ventana rara para acumular.

Aquí está mi opinión sobre dónde podría estar esto en tres años. El mercado está obsesionado con los retornos de IA en este momento, y todos están siendo golpeados por la valoración. Pero Microsoft está jugando el juego de manera diferente a la mayoría. En lugar de construir su propio modelo de IA generativa desde cero, están posicionando Azure como el terreno neutral donde los desarrolladores pueden escoger el modelo de IA que mejor funcione para ellos. Movimiento inteligente porque significa que se benefician de toda la ola de IA en lugar de apostar todo a un solo caballo.

Azure es la verdadera historia aquí. El último trimestre creció un 39% año tras año, y eso con la gestión aún desplegando hardware internamente en lugar de venderlo externamente. La demanda de cargas de trabajo de IA apenas está comenzando. Wall Street espera que Microsoft aumente sus ingresos alrededor del 16% en el próximo año fiscal, y luego un 15% el año siguiente. Esos números me parecen conservadores, pero trabajemos con ellos.

Si la compañía alcanza esas cifras y mantiene esa trayectoria de crecimiento del 15%, las ganancias por acción deberían estar en torno a $23.45 en tres años. Eso asumiendo que vuelvan a su múltiplo histórico de ganancias de 33x, lo cual parece razonable dado su posición en el mercado. Esa matemática sitúa la acción en aproximadamente $774 por acción. Hoy estamos en unos $390, así que estás viendo un potencial doble en tres años. La mayoría de las acciones necesitan siete años para hacer eso.

Sí, también está la carta de OpenAI. Microsoft posee el 27% de ella, y si alguna vez sale a bolsa con una valoración de más de un billón, eso es solo un potencial adicional en el balance. Pero no cuento con ello.

El riesgo es que el crecimiento de Azure realmente se desacelere o que el gasto en IA no se materialice como todos piensan. Pero dado lo que veo en el mercado, preferiría estar equivocado y tener una posición larga en Microsoft a estos precios que estar en corto.