Acabo de revisar algunos informes de analistas y la carrera por la nube entre Microsoft y sus competidores se está poniendo salvaje. Se supone que Azure está desacelerando a un crecimiento del 37-38% el próximo trimestre, lo cual es una locura cuando piensas en cuánto están gastando en infraestructura. Además, tienen como el 45% de su cartera pendiente ligado a acuerdos con OpenAI, eso es mucho riesgo de concentración si me preguntas.

NVIDIA es otra historia. Subió un 44% este año y están ganando dinero con la demanda de chips de IA, pero aparentemente la oferta de GPU Blackwell todavía es ajustada y AMD les está pisando los talones. Las tensiones tecnológicas entre EE. UU. y China tampoco ayudan.

JPMorgan ha sido estable, con un aumento del 14.5% en lo que va del año, pero está quedando atrás en su industria. Esperan que el NII suba casi un 9% en 2026, lo cual es sólido, aunque el entorno macro tiene a la gente preocupada por la calidad de los activos. Están invirtiendo 19.800 millones de dólares en tecnología este año, lo cual es una locura.

Lo interesante es ver cómo estas mega-capitalizaciones enfrentan diferentes vientos en contra: Microsoft con los costos de infraestructura en la nube y la concentración de clientes, NVIDIA luchando contra la oferta y la competencia, JPMorgan lidiando con la incertidumbre macro. Todos haciendo apuestas diferentes sobre dónde fluirá el dinero a continuación.