Acabo de escuchar una opinión interesante de Bill Miller, ya sabes, el inversor que realmente superó al S&P 500 durante 15 años consecutivos en los 90 y 2000. Ahora es multimillonario y la gente todavía presta atención a sus movimientos por una buena razón. A través de su trabajo en Patient Capital Management, ha sido bastante vocal últimamente sobre dónde ve valor y dónde ve riesgo.

Esto fue lo que llamó mi atención: Miller está diciendo que Amazon es una compra, pero Tesla una venta. Y su razonamiento es bastante sólido desde una perspectiva de valoración.

Sobre Tesla, Miller no dice que sea una empresa terrible. De hecho, elogió a Elon Musk y llamó a Tesla increíble. Pero aquí está la cosa: Miller es un tipo de valor, lo que significa que obsesiona con el precio. Y piensa que Tesla es simplemente demasiado caro en este momento. La compañía necesita arrasar con los autos autónomos y la IA para justificar la valoración actual. El problema es que Tesla ha tenido un año difícil. Las entregas del Q1 fueron de 337,000 unidades, el resultado trimestral más débil en más de dos años. Mientras tanto, BYD está comiendo su lunch en China con vehículos más baratos y mejor infraestructura de carga. Miller hizo una observación aguda sobre esto: BYD está poniendo capacidad de conducción autónoma en un coche de $9,000, mientras que Tesla cobra $8,000 solo por su sistema de conducción autónoma. Eso es una gran brecha competitiva.

Mucho del precio de las acciones de Tesla parece apostar a victorias futuras: la demostración de Robotaxi que se aproxima, el despliegue de conducción autónoma completa, todo eso. Pero hay una incertidumbre real allí, y mientras tanto, el negocio principal de vehículos eléctricos enfrenta vientos en contra serios.

Ahora, en el lado de Amazon, Miller tiene historia con la compañía: ha sido inversor de toda la vida y ha afirmado ser el mayor accionista personal fuera de la familia Bezos. Le gusta el liderazgo de Andy Jassy, confía en la división de AWS y piensa que las preocupaciones sobre la exposición a China están siendo exageradas. Sí, algo así como el 70% de los productos en Amazon provienen de China, así que el riesgo arancelario es real. Pero Miller señala que Amazon tiene algunas de las mejores capacidades de cadena de suministro del mundo. La compañía también tiene flujos de ingresos de AWS y publicidad que están funcionando bien.

La riqueza y el historial de Miller le dan credibilidad aquí. No hace llamadas salvajes: mira las valoraciones, el posicionamiento competitivo y los fundamentos a largo plazo. Ya sea que estés de acuerdo o no, es un tipo de análisis que vale la pena tener en cuenta. Amazon cotiza a 30 veces las ganancias futuras, cerca de su mínimo de cinco años, lo cual parece razonable si crees que la situación arancelaria eventualmente se normaliza.