Acabo de mirar de nuevo Dutch Bros y honestamente la historia de expansión aquí es bastante interesante. La mayoría de las cadenas de café ya están alcanzando la saturación en sus mercados principales, pero esta compañía todavía ve espacio para triplicar en California y Texas antes de siquiera moverse hacia el este. Eso es increíble cuando lo piensas.

Lo que llamó mi atención es cómo en realidad han solucionado su problema de efectivo. Hace tres años estaban sangrando dinero a lo grande: -128 millones de dólares en flujo de caja libre negativo. Ahora están generando efectivo positivo. Eso es un punto de inflexión real, no solo palabras.

El modelo de negocio es casi demasiado simple, por eso funciona. Solo servicio de autoservicio, personal mínimo, bebidas frías. Pero aquí está lo que lo hace diferente de tu típica cafetería: tienen Blue Rebel, su línea de bebidas energéticas, que ahora representa una cuarta parte de sus ventas. Y está creciendo más rápido que el consumo de café en general. La Generación Z lo ama, los márgenes son más altos en las bebidas energéticas, y venden ambas por la misma ventana. Dos oportunidades en categorías de bebidas masivas en lugar de una.

Las ventas en tiendas existentes subieron casi un 8% en el cuarto trimestre, mientras que todos los demás veían cómo el tráfico se desplomaba. Las ubicaciones operadas por la compañía aumentaron casi un 10%. Los márgenes a nivel de restaurante rondan el 29%, incluso con los costos del café en aumento. Estos números no son llamativos, pero son sólidos.

Su objetivo declarado es tener 2,029 tiendas para 2029, pero la dirección habla de alcanzar eventualmente 7,000 ubicaciones en EE. UU. Solo California y Texas — que representan como el 40% de lo que tienen ahora — todavía tienen un enorme margen de crecimiento. Cuando finalmente se muevan hacia el este, ahí será donde empieza la verdadera expansión.

La valoración es cara, cotiza alrededor de 60 veces las ganancias futuras. Eso es mucho pagar por una compañía que hace solo unos años empezó a generar flujo de caja positivo. Pero si el modelo realmente funciona a esa escala — y los datos sugieren que sí — entonces estás mirando una compañía que podría crecer durante años sin alcanzar un techo en los mercados existentes primero. No muchas acciones pueden decir eso.