Así que Conagra acaba de tomar la primera posición en el rendimiento por dividendo más alto en el S&P 500 con un 7.4% después de que LyondellBasell redujera el suyo a la mitad. Suena genial en la superficie si estás buscando ingresos, pero hay más en esta historia.

La razón por la que el rendimiento es tan alto es bastante sencilla: la acción sufrió una fuerte caída. Bajó aproximadamente un 50% en tres años porque la inflación ha sido brutal para los fabricantes de alimentos envasados. La gente está cambiando a marcas genéricas más baratas en lugar de comprar Marie Callender's o Healthy Choice. Sus ventas netas cayeron un 6.8% en el último trimestre, y las ganancias ajustadas bajaron de $0.70 a $0.45 por acción. Esa es una trayectoria difícil.

Ahora, aquí es donde se vuelve interesante si miras la fórmula del rendimiento por dividendo y lo que realmente significa. La compañía paga $0.35 por acción trimestralmente, lo que equivale a $1.40 anualmente. Con ganancias esperadas entre $1.70 y $1.85 por acción este año, eso sitúa su ratio de pago en torno al 80%. Eso está muy por encima de su objetivo del 50-55%—básicamente insostenible.

Pero el verdadero problema no es la cobertura de ganancias, sino el flujo de caja. El flujo de caja operativo cayó de $754 millones a $331 millones en la primera mitad del año. El flujo de caja libre bajó de $426 millones a $113 millones. Pagaron $335 millones en dividendos y apenas generaron suficiente efectivo para cubrirlo. Eso es una señal de alerta.

Su situación de deuda neta mejoró ligeramente a $7.6 mil millones (bajando un 10.1%), lo cual es una buena noticia. Pero su ratio de apalancamiento es de 3.8x cuando su objetivo es 3.0x. La compañía confía en una recuperación y afirma que eventualmente alcanzarán más de $1.2 mil millones en flujo de caja operativo anual, lo que les ayudaría a volver a ratios de pago sostenibles.

Lo que pasa es que, si la recuperación no se materializa rápidamente, este dividendo podría seguir el camino de LyondellBasell y ser recortado. Esa es la riesgo de buscar rendimiento cuando la base es inestable. Conagra podría ofrecer ese flujo de ingresos, pero aquí hay una incertidumbre real que necesitas tener en cuenta.