Los mercados de energía volvieron a ser sacudidos hoy. El crudo WTI bajó aproximadamente un 0,7% mientras que la gasolina en realidad subió a un máximo de 19,5 meses. Señales mixtas típicas que hemos estado viendo, pero la verdadera historia está debajo.

Así que esto es lo que está moviendo las cosas: el crudo tuvo un día difícil después de que ese informe de la EIA mostrara que las reservas aumentaron más de lo esperado, subiendo 3,48 millones de barriles a un máximo de 9 meses cuando el mercado esperaba 3 millones. Mientras tanto, las reservas de gasolina en realidad disminuyeron menos de lo anticipado. Esos datos de la EIA básicamente confirmaron que la oferta se está ajustando en algunas áreas pero se está aflojando en otras, por eso estamos viendo esta volatilidad.

Pero la geopolítica sigue luchando contra la narrativa bajista de inventarios. La situación del estrecho de Ormuz tiene a los traders en alerta: Irán amenaza con cerrarlo, Arabia Saudita enfrenta ataques con drones, y Iraq ya tuvo que cerrar la producción en Rumalia porque el almacenamiento está lleno. Goldman está valorando una prima de riesgo de 18 dólares por barril solo por la posibilidad de un bloqueo de seis semanas. Eso es sustancial. Mientras tanto, el almacenamiento flotante en petroleros es enorme: aproximadamente 290 millones de barriles de crudo ruso e iraní simplemente en barcos, aumentando más del 50% interanual debido a sanciones y bloqueos.

El lado bajista: OPEP+ está aumentando la producción más agresivamente de lo esperado (206 mil bpd frente a 137 mil estimados para abril), y las exportaciones venezolanas han subido a 800 mil bpd. Además, el conteo de plataformas en EE. UU. sigue bajando: estamos en 409 plataformas, apenas por encima de los mínimos de 4 años. El informe de la EIA básicamente mostró que las reservas de crudo todavía están un 2,7% por debajo de los promedios estacionales, así que no estamos ahogándonos en oferta en todas partes.

Mirándolo, el informe de la EIA no mató la tendencia alcista, solo la pausó. El riesgo geopolítico sigue siendo el factor dominante en la fijación del precio del crudo en este momento, por eso seguimos rebotando en estos niveles.