#美联储利率不变但内部分歧加剧 Powell deja una Reserva Federal dividida, los precios del petróleo se acercan a 120, y el mercado enfrenta una triple crisis

(1) La salida de Powell, la división interna en la Reserva Federal alcanza su peor nivel en treinta años
Esta madrugada, hora de Beijing, la Reserva Federal anunció su última decisión de tasas de interés: el rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantuvo sin cambios. Este resultado estuvo completamente dentro de las expectativas del mercado, sin provocar ninguna volatilidad. La verdadera sorpresa se escondía en los resultados de la votación y en la declaración posterior. De los 12 miembros del FOMC con derecho a voto, 8 apoyaron mantener las tasas sin cambios, y 4 votaron en contra. Es la mayor divergencia en las decisiones de tasas internas en la Reserva Federal desde 1992, con un período de más de treinta años. Esas 4 votos en contra no compartían la misma postura. Uno consideraba que el nivel actual de tasas ya era demasiado alto, que la economía estaba perdiendo impulso y que se debería comenzar a reducir las tasas para prevenir una recesión. Los otros 3 tenían una postura completamente opuesta, creyendo que ahora no solo no se debería bajar las tasas, sino que tampoco se deberían emitir señales de flexibilización, ya que la inflación es más persistente de lo esperado y los precios del petróleo están fuera de control. Un grupo piensa que la reducción de tasas es demasiado lenta, y el otro que la política de flexibilización es demasiado prematura. La división en la Reserva Federal no es técnica, sino de orientación. La postura de Powell mismo se sitúa en un estrecho margen entre ambas facciones. En su última rueda de prensa, tras la reunión, afirmó: las tasas ya están cerca del nivel neutral, la posibilidad de subir más es muy baja, pero antes de bajar las tasas, primero hay que ver que desaparecen dos variables importantes: uno, el conflicto energético (es decir, la crisis del estrecho de Hormuz), y dos, el impacto real de las políticas arancelarias. Dejó claro que no aprobará una bajada de tasas fácilmente hasta que el precio del petróleo vuelva a la normalidad y las políticas comerciales sean claras. Además, Powell confirmó un rumor que ya circulaba en el mercado: que dejará su cargo como presidente de la Reserva Federal el 15 de mayo. Pero no se irá completamente de la Fed. Continuará como miembro del consejo hasta 2028. Esto significa que Powell solo cambiará de rol, pero seguirá sentado en la misma mesa larga que decide el flujo de capital global. Por su parte, Waller, quien asumirá como nuevo presidente, aún no ha expresado claramente su postura sobre la política monetaria, y el mercado espera su primera declaración pública.

(2) La tensión entre EE. UU. e Irán se intensifica, los precios del petróleo casi se duplican en dos meses
Mientras la Reserva Federal lidia con sus divisiones internas, la política en Oriente Medio se calienta aún más. Irán lanzó una advertencia contundente: si EE. UU. continúa bloqueando el estrecho de Hormuz, Irán tomará “acciones militares sin precedentes” en respuesta. Esto no es solo una amenaza verbal. La Guardia Revolucionaria ya ha desplegado más misiles antibuque y drones cerca de la isla de Hormuz, y varias petroleras han sido “inspeccionadas” o retenidas. La respuesta de Trump también fue dura: “Sin abandonar las armas nucleares, no habrá ningún acuerdo”. Reiteró que EE. UU. no aceptará un Irán con armas nucleares. La confrontación ha provocado un aumento inmediato en los precios del petróleo. Desde más de 60 dólares por barril antes del conflicto, hasta alcanzar brevemente los 120 dólares en la sesión de hoy, el precio del crudo casi se ha duplicado en menos de dos meses. Es una de las curvas de aumento más pronunciadas desde la Guerra del Golfo.

El aumento en los precios del petróleo está transmitiendo presión a cada rincón de la economía global. Las empresas de mensajería en EE. UU. acaban de anunciar un recargo del 8% por combustible; los precios del gas natural en Europa suben; las facturas de importación en los mercados emergentes se disparan. Más importante aún, si el petróleo no cae, la inflación no bajará. Sin inflación, no hay expectativas de recortes de tasas. Sin expectativas de recortes, los activos de riesgo no podrán subir. Bitcoin, acciones estadounidenses, altcoins — todos los activos que dependen de expectativas de liquidez están siendo presionados por los precios del petróleo. Mientras el estrecho de Hormuz no vuelva a la normalidad, será difícil que los activos de riesgo tengan un movimiento independiente.

La experiencia histórica muestra que, en un entorno macro de altos precios del petróleo y alta inflación, el mercado de criptomonedas suele comportarse con volatilidad o tendencia a la baja, en lugar de romper al alza.

(3) Estado actual del mercado: presión triple, probabilidad alta de continuación en rango
Al juntar estos dos hechos, el mercado actual está siendo presionado por tres grandes obstáculos:
Primero, la división interna en la Reserva Federal. Los partidarios de recortar y los de mantener la política restrictiva no se ponen de acuerdo, por lo que a corto plazo no hay una señal de política unificada. Los inversores institucionales odian la incertidumbre de la dirección, por lo que prefieren esperar. Segundo, el aumento explosivo del precio del petróleo. La política geopolítica eleva los costos energéticos y, en consecuencia, las expectativas de inflación. Mientras el petróleo no baje, la Fed no tendrá motivos para ser dovish. Tercero, la disminución del volumen de operaciones. Según datos de las principales bolsas, el volumen de transacciones en mercados spot y derivados ha caído significativamente respecto a la media del primer trimestre. Los grandes fondos están retirándose, y en el mercado solo quedan operaciones de stock y de corto plazo. La combinación de estos tres obstáculos indica claramente: el mercado probablemente seguirá en un rango de oscilación, no es momento de apostar fuerte.

(4) Lo que hay que vigilar: dos señales clave
En este escenario de caos, lo peor es operar “por intuición”. Lo que hay que hacer es seguir de cerca dos señales claras: Señal uno: ¿Cuándo llegará el punto de inflexión en los precios del petróleo? ¿Habrá una apertura temporal en el estrecho de Hormuz? ¿La propuesta revisada de Irán podrá hacer que Trump vuelva a negociar? Si el precio del petróleo cae claramente por debajo de 120 dólares, será la primera señal de que los activos de riesgo pueden rebotar.

Señal dos: la política de Waller tras su nombramiento. Powell está a punto de dejar el cargo, pero Waller aún no ha expresado una postura clara sobre la política monetaria. Su primer discurso público, ya sea sobre la inflación o sobre la senda de recortes, será considerado como un nuevo ancla de política. Si se inclina hacia lo dovish, el mercado anticipará recortes; si es hawkish, los activos de riesgo volverán a presionarse. Hasta que estas dos señales sean claras, lo mejor es no hacer mucho, observar y esperar.