He detectado algo interesante en el espacio de la minería de oro. Barrick ha tenido una racha bastante buena últimamente, subiendo más del 60% en los últimos seis meses, mientras que el mercado en general apenas se movió. Y, honestamente, mirando los fundamentos, hay una sustancia real detrás del impulso.

El asunto es que los precios del oro en los últimos 10 años han sido muy volátiles, pero lo que está sucediendo ahora se siente diferente. Tenemos tensiones geopolíticas en aumento, bancos centrales acumulando oro, y todas estas incertidumbres arancelarias. El oro alcanzó casi $5,600 por onza recientemente, lo que está creando vientos de cola serios para los mineros que puedan ejecutar.

Barrick se encuentra en una posición sólida aquí. Tienen proyectos importantes en marcha: Goldrush con una meta de 400,000 onzas anuales para 2028, Fourmile mostrando el doble de grados, y la expansión de Lumwana que los está llevando a una producción de cobre de nivel uno. Estos no son proyectos de vapor tampoco; están en marcha según lo programado y con presupuesto controlado. Eso es bastante raro en minería y vale la pena destacarlo.

Lo que realmente llamó mi atención, sin embargo, es su generación de efectivo. El flujo de caja operativo del cuarto trimestre alcanzó los 2.700 millones de dólares, y para todo el año lo lograron con 7.700 millones, un aumento del 71% año tras año. El flujo de caja libre casi se triplicó a 3.900 millones. Ese tipo de generación de efectivo te permite financiar el crecimiento, devolver capital a los accionistas y, en realidad, dormir tranquilo. Ahora están devolviendo el 50% del flujo de caja libre en dividendos, con un rendimiento del 3.6% a los precios actuales.

Ahora, el contexto de los precios del oro en los últimos 10 años importa aquí: hemos visto lo volátil que es este sector. El desafío que enfrenta Barrick es real: sus costos totales de sostenimiento aumentaron a 1.637 dólares por onza en 2025, y están proyectando entre 1.760 y 1.950 dólares en 2026. La producción también cayó un 17% el año pasado debido a la suspensión de Loulo-Gounkoto. Esa fricción mantiene los márgenes bajo presión a pesar de la fortaleza del oro.

Pero aquí está lo que lo hace interesante: incluso con esas dificultades, las estimaciones de ganancias siguen revisándose al alza. Se espera que las ganancias de 2026 aumenten casi un 50% respecto al año anterior. La acción se negocia a 12.4 veces el P/E futuro, lo cual en realidad es un descuento respecto al promedio de la industria minera de oro. Comparado con pares como Newmont y Agnico Eagle, Barrick parece razonablemente valorada.

Desde mi perspectiva, si los precios del oro en los últimos 10 años nos enseñaron algo, es que la incertidumbre geopolítica sostenida y la demanda de los bancos centrales tienden a mantener el oro respaldado. Ese escenario no desaparecerá pronto. Para los que ya tienen acciones, la historia de aumento de producción y flujo de caja justifica mantener a pesar de las presiones de costos. Para los nuevos inversores, probablemente sea mejor esperar una mejor entrada dado el reciente repunte, pero la configuración a largo plazo parece sólida.