Acabo de darme cuenta de algo que ha estado remodelando silenciosamente las decisiones de inversión durante los últimos años. En mayo de 2024, Moody's hizo historia al convertirse en la tercera agencia de calificación importante en realizar una rebaja de crédito de la deuda del gobierno de EE. UU., bajándola de Aaa a Aa1. Esto no fue una coincidencia en el momento tampoco.

La razón detrás de ello fue bastante sencilla según su declaración: las ratios de deuda gubernamental y pagos de intereses habían subido a niveles mucho más altos que otros países con calificación similar. Piensa en eso por un segundo. Estamos hablando de una tendencia de más de una década que finalmente alcanzó un punto crítico.

Esto es lo que llamó mi atención sobre los efectos en cadena. Cuando ocurre una rebaja de crédito, pedir préstamos se vuelve notablemente más caro en general. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon inmediatamente después del anuncio, con el bono a 30 años alcanzando el 5%. Eso se tradujo directamente en tasas más altas en tarjetas de crédito, préstamos para autos y hipotecas. Cualquier persona con deuda de tasa variable o que planee pedir prestado enfrentó de repente costos más elevados.

El panorama de la deuda del consumidor también cuenta una historia interesante. Para el tercer trimestre de 2024, los saldos promedio de tarjetas de crédito habían alcanzado los 6,730 dólares por persona, un aumento del 3.5% interanual. La deuda total de tarjetas de crédito de EE. UU. llegó a 1.16 billones de dólares, creciendo un 8.6% anual. Cuando sumas el aumento de las tasas de interés a esa carga de deuda existente, las personas naturalmente empiezan a tomar decisiones diferentes sobre gasto e inversión.

Lo que encontré más revelador fue cómo esta rebaja de crédito afectó el comportamiento de los inversores. Los costos de endeudamiento más altos hacen que las personas sean reacias a asumir nuevos riesgos, ya sea para iniciar un negocio o entrar en el mercado inmobiliario. Mientras tanto, los consumidores cambian sus prioridades hacia pagar deudas y ahorrar en lugar de gastar. Esa presión eventualmente se refleja en los informes de ganancias corporativas, lo que puede desencadenar despidos y una desaceleración económica más amplia. Para los inversores en acciones, ese escenario significa potencial presión en los precios y recortes en dividendos.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mirando eventos anteriores de rebajas, la respuesta del mercado fue más moderada de lo que uno esperaría. Cuando S&P rebajó la deuda de EE. UU. en agosto de 2011, el S&P 500 cayó un 6.6% al día siguiente pero se recuperó solo hasta un 1.7% de caída al final de la semana. La rebaja de Fitch en agosto de 2023 vio solo una caída del 0.7% en el mercado en el primer día. Así que, aunque la rebaja de crédito acaparó titulares, el pánico real en el mercado fue limitado.

Dicho esto, el problema subyacente no desaparece. Los bonos del Tesoro de EE. UU. han sido durante mucho tiempo el activo refugio global, y cualquier erosión de ese estatus podría eventualmente desencadenar una fuga de capitales, dificultando que el gobierno financie su deuda. El Congreso estaba negociando acuerdos presupuestarios con propuestas de recortes de impuestos que podrían ampliar aún más el déficit, añadiendo presión a la situación.

La verdadera pregunta para los inversores de cara al futuro es si la confianza en la gestión fiscal de EE. UU. se mantiene. Si es así, probablemente no veremos una crisis fiscal al estilo del Reino Unido como en 2022. Pero la rebaja de crédito definitivamente resaltó algo que vale la pena tener en cuenta: la diversificación entre geografías podría ser tu mejor protección contra la incertidumbre fiscal continua en EE. UU.