Acabo de mirar el gráfico de Sandisk y hay algo interesante sucediendo aquí. La acción subió otro 10% en febrero, lo cual honestamente no es sorprendente dado lo que hemos estado viendo en el sector de la memoria últimamente.

Lo que llamó mi atención, sin embargo, es la imagen más grande. Esto ha subido más del 1,000% en los últimos seis meses. Eso es absolutamente salvaje. Y no es algo aleatorio: la escasez de chips de memoria por la demanda de IA ha sido brutal, lo que significa que los precios se han mantenido elevados. Sandisk ha sido uno de los mayores beneficiados en parte porque es mucho más pequeño que los jugadores establecidos como Micron, por lo que las ganancias porcentuales son más fuertes.

El propio febrero no fue particularmente importante para la compañía. Sin anuncios importantes, solo fluctuaciones normales de la acción siguiendo el sector de la memoria y la IA en general. Hicieron una oferta secundaria, pero fueron acciones de Western Digital, no capital nuevo para Sandisk en sí. La acción simplemente se movió lentamente durante el mes, pero aún así logró terminar con ganancias sólidas.

Pero aquí es lo que realmente es interesante: el CEO David Goeckeler hablaba de asegurar acuerdos de suministro a largo plazo con clientes de centros de datos. Eso es una posición inteligente. El mercado de la memoria es notoriamente cíclico, así que si pueden asegurar esas relaciones ahora, mientras la demanda está loca, les da estabilidad cuando las cosas finalmente se normalicen.

Los números parecen decentes en la superficie. Los analistas proyectan que los ingresos podrían más que duplicarse hasta 15.500 millones de dólares y las ganancias por acción alrededor de 39.84 dólares para 2026, lo que coloca el P/E futuro por debajo de 16. No son valoraciones terribles para una historia de crecimiento.

Pero aquí está el escepticismo que veo, y es válido. Citron Research en realidad está en corto en la acción, argumentando que Sandisk básicamente vende chips de memoria de commodities en una industria cíclica. Solo han sido públicos por aproximadamente un año desde que se escindieron de Western Digital, así que el historial como empresa independiente es básicamente inexistente. El mercado tampoco pareció impresionado con sus mejoras en unidades de estado sólido.

Entonces, la verdadera pregunta es si realmente pueden construir algo sostenible o si toda esta carrera solo está montada en la ola de la escasez de suministro. Cuando el mercado de la memoria se normalice — y lo hará — ¿tiene Sandisk la diferenciación de producto y el modelo de negocio para seguir rindiendo? Eso todavía es una pregunta abierta. Por ahora, probablemente la acción seguirá bailando con los precios de los chips de memoria y con cualquier producto que anuncien.