Así que Bitcoin acaba de sufrir una caída brutal, bajando más del 40% desde su máximo histórico, y todos se hacen la misma pregunta: ¿es esta la caída para comprar, o vamos a ir más abajo? Permítanme desglosar lo que estoy viendo.

Primero, los números. Bitcoin está en torno a los 1.5 billones de dólares en capitalización de mercado, lo cual sigue siendo enorme en comparación con el resto de las criptomonedas. Pero esto fue lo que llamó mi atención: durante el período desde 2009, cuando Bitcoin se lanzó por primera vez, hasta 2018, superó absolutamente a todas las demás clases de activos. Cualquier persona que compró en las caídas en ese entonces ganó dinero en serio. Avanzando rápidamente hasta ahora, y la gente está mucho más escéptica sobre si ese patrón se mantiene.

La verdadera historia aquí es que Bitcoin acaba de fallar en una prueba crucial como reserva de valor. El año pasado, Estados Unidos tuvo un déficit presupuestario de 1.8 billones de dólares, llevando la deuda nacional a 38.5 billones. Ese es el tipo de entorno en el que la gente debería estar huyendo hacia activos seguros, ¿verdad? El oro subió un 64% en el año. Pero Bitcoin? La gente en realidad lo estaba vendiendo. Ese es el problema. Cuando los inversores se pusieron nerviosos y buscaron un lugar seguro para estacionar su dinero, eligieron el oro en lugar de Bitcoin. Eso es una señal bastante condenatoria para la narrativa de Bitcoin como reserva de valor.

Mientras tanto, Michael Saylor aparentemente no recibió el memo. Su empresa acaba de comprar otros 204 millones de dólares en Bitcoin, llevando sus tenencias totales a aproximadamente el 3.6% de todos los Bitcoin en circulación. Así que los alcistas no están completamente temblando, pero claramente el mercado en general sí.

Aquí es donde se pone interesante, sin embargo. Algunos de los mayores creyentes en Bitcoin en realidad están cubriendo sus apuestas ahora. Cathie Wood de Ark Investment Management redujo su objetivo de precio de Bitcoin para 2030 de 1.5 millones de dólares a 1.2 millones. ¿Por qué? Ahora piensa que las stablecoins son la verdadera jugada para reemplazar el dinero tradicional. Tienen básicamente cero volatilidad, costos de transacción muy bajos y liquidación instantánea. Según los datos de Ark, las stablecoins alcanzaron los 3.5 billones de dólares en volumen de los últimos 30 días en diciembre pasado. Eso es más del doble de lo que Visa y PayPal procesan juntos. Aproximadamente la mitad de los consumidores en EE. UU. dice que usaría stablecoins, y para la Generación Z es el 71%.

Entonces, ¿qué nos dice la historia? Bitcoin ha tenido caídas previas donde perdió más del 70% desde el pico hasta el fondo, en 2017-2018 y nuevamente en 2021-2022. Esas eventualmente se recuperaron, y mirando el rendimiento del precio de Bitcoin desde 2009 hasta 2018 y más allá, la tendencia a largo plazo era indudablemente alcista. Pero eso no significa que no podamos ir más abajo desde aquí.

¿Mi opinión? No estoy comprando esta caída. Los argumentos para poseer Bitcoin realmente se han debilitado. Si decides comprar, hazlo en pequeño. La historia podría sugerir que Bitcoin se recupera eventualmente, pero hay más escepticismo sobre su futuro que nunca antes. El caso de reserva de valor es frágil, el sistema de pagos está bajo presión, y las stablecoins están comiendo su almuerzo. Son muchas las dificultades que hay que superar.