Así que AMD acaba de sufrir una caída del 15% después de reportar las ganancias del cuarto trimestre, y de repente todos se preguntan si esto es una oportunidad de compra o una señal de alarma. Permíteme desglosar lo que realmente está sucediendo aquí, porque la historia es mucho más matizada que simplemente mirar el gráfico de la acción.

Primero, la propia empresa está funcionando bien operativamente. AMD obtuvo 34.600 millones de dólares en ingresos totales el año pasado, con su segmento de centros de datos alcanzando un récord de 16.600 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 32% año tras año. Estos son números sólidos. Sus chips alimentan desde consolas de videojuegos hasta infraestructura empresarial, y comparten en diferentes dispositivos de maneras que la mayoría de la gente ni siquiera se da cuenta. Pero aquí es donde se pone interesante: Wall Street no está preocupado por el negocio general de AMD. Les preocupa un cliente.

Ese cliente es OpenAI. Y sí, hay un problema real en marcha allí. OpenAI se comprometió a comprar hasta 6 gigavatios de capacidad de computación GPU directamente a AMD para 2030. Suena enorme, ¿verdad? Lo que pasa es que OpenAI también está comprometido a rentar 281 mil millones de dólares en capacidad de Azure de Microsoft y otros 300 mil millones de dólares de Oracle. Con solo unos 20 mil millones de dólares en ingresos anuales, no pueden financiar todas estas obligaciones por sí mismos. Van a necesitar dinero de inversores serios. Pero el fin de semana pasado, el Journal informó que Nvidia, un gran respaldo, está retirándose de una inversión planificada de 100 mil millones de dólares. Eso es un problema para OpenAI, y por extensión, un problema para las proyecciones de crecimiento de AMD.

Durante la llamada de resultados, los analistas cuestionaron mucho a la CEO de AMD, Lisa Su, sobre el acuerdo con OpenAI. Ella intentó calmar las cosas confirmando que OpenAI recibirá el primer lote de GPUs MI450 en la segunda mitad de 2026, como estaba previsto. Estos nuevos chips se supone que ofrecerán 36 veces más rendimiento que la generación anterior cuando se apilan en los racks Helios de AMD. Pero aquí está el truco: no hay garantía de que OpenAI cumpla con el resto del compromiso. Estamos hablando de entre 3 y 6 millones de GPUs por valor de aproximadamente 90 mil millones de dólares. Eso no es algo que puedas simplemente ignorar.

Ahora, el caso optimista: Su dijo a los inversores que los ingresos de AMD en centros de datos podrían crecer un 60% anual durante los próximos tres a cinco años, con hardware de IA generando solo en 2027 decenas de miles de millones de dólares por año. Si eso sucede, las acciones de AMD podrían estar baratas en los niveles actuales. La compañía claramente tiene demanda de múltiples clientes más allá de OpenAI, así que no dependen completamente de un solo acuerdo.

Pero aquí está la realidad de la valoración. AMD cotiza con un ratio P/E de 49.9 basado en 4.17 dólares en ganancias ajustadas por acción. Eso es en realidad más alto que el ratio P/E de Nvidia, que es 43.5. Nvidia ya domina el mercado de hardware de IA con un crecimiento más rápido y más ingresos en centros de datos. Entonces, ¿por qué AMD debería cotizar con un premium? No tiene mucho sentido a menos que apuestes fuerte a que esa previsión de crecimiento del 60% realmente se materialice.

¿Mi opinión? Esta caída es real, pero la paciencia podría ser la mejor estrategia ahora mismo. Las acciones de AMD parecen vulnerables a una mayor bajada en el corto plazo debido a esa valoración elevada. Si estás pensando en comprar, quizás puedas conseguir un mejor punto de entrada en las próximas semanas o meses. La situación con OpenAI necesita más claridad, y el mercado de IA en general todavía está nervioso. Espera a una mejor oportunidad en lugar de intentar atrapar lo que todavía podría ser un cuchillo que cae.