Acabo de notar algo interesante que se está desarrollando en los mercados el lunes. Mientras los índices más amplios se estabilizaron mezclados, surge una narrativa clara que vale la pena prestar atención.

Entonces, esto fue lo que sucedió: el S&P 500 apenas se movió, subiendo solo un 0.04%, el Dow cayó un 0.15%, pero el Nasdaq logró subir un 0.13%. Nada espectacular en la superficie. Pero profundizando, verás que la verdadera historia está en la rotación sectorial.

La escalada militar de Irán cambió completamente el ánimo del mercado. Después de que EE. UU. e Israel lanzaron operaciones conjuntas, las acciones defensivas explotaron absolutamente. Hablamos de Northrop Grumman subiendo más del 5%, RTX más del 4%, Lockheed Martin y L3Harris ambos superando el 3%. Incluso los jugadores defensivos más pequeños como Huntington Ingalls y General Dynamics subieron más del 2%. Esto es una posición clásica de aversión al riesgo, y las acciones defensivas son donde se movió el dinero inteligente.

La energía sufrió aún más. El crudo WTI se disparó más del 6% hasta un máximo de 8.25 meses, porque Irán atacó petroleros y perturbó el tráfico del Estrecho de Hormuz. Eso representa aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo en riesgo. Irán produce unos 3.3 millones de barriles diarios, y Goldman Sachs está valorando una prima de riesgo de 18 dólares por barril si el estrecho se detiene por completo durante seis semanas. Marathon Petroleum, Valero, ConocoPhillips subieron más del 4%. El complejo energético está en ebullición.

Lo interesante es que, mientras las acciones defensivas se beneficiaron por la incertidumbre geopolítica, algunos sectores se desplomaron. Los fabricantes de chips sufrieron - Seagate bajó un 6%, Western Digital un 3%, y el complejo de semiconductores en general sangró en rojo. Las aerolíneas también sufrieron con el aumento del crudo, afectando sus márgenes. Las líneas de cruceros se hundieron aún más, con Norwegian Cruise Line cayendo un 10% tras una guía débil.

En el lado macro, el índice ISM de manufactura de febrero fue más fuerte de lo esperado, con 52.4 frente a 51.5 del consenso. Pero aquí está lo importante: el subíndice de precios pagados subió a 70.5, un máximo de 3.5 años. Ahí está la presión inflacionaria persistente, y por eso los rendimientos de los bonos subieron bruscamente a pesar de la demanda inicial de refugio seguro. El rendimiento del bono a 10 años subió 11 puntos básicos hasta 4.05%, y eso está pesando en sectores sensibles a las tasas como los constructores de viviendas y los REITs.

Las acciones con exposición a criptomonedas tuvieron un buen día, con Bitcoin subiendo más del 5%, impulsando a MicroStrategy un 6%, Marathon Digital y Galaxy Digital ambos subiendo más del 6%. Coinbase también subió más del 5%.

De cara al futuro, los verdaderos impulsores de esta semana serán los datos de empleo del miércoles, seguidos por las nóminas no agrícolas del viernes. Los mercados apenas están valorando alguna probabilidad de recorte de tasas en marzo, así que los datos de inflación serán importantes. Además, todavía tenemos resultados en marcha: más del 90% de las empresas del S&P 500 han reportado, y el 73% están superando expectativas. El crecimiento de ganancias del cuarto trimestre se estima en alrededor del 8.4% interanual, lo cual es sólido.

La narrativa de las acciones defensivas es interesante porque muestra qué tan rápido puede cambiar la posición del mercado cuando la riesgo geopolítico se intensifica. Si esto se mantiene o es solo una dislocación a corto plazo, esa es la verdadera pregunta a vigilar.