He estado mirando el sector energético últimamente y hay algo interesante sucediendo con los principales actores y sus activos upstream.

La posición de ExxonMobil es bastante sólida. Tienen una presencia importante en el Permian, usando tecnología de proppant ligero que aumenta las recuperaciones de pozos hasta en un 20%, además de operaciones significativas en aguas profundas en Guyana. Los números de producción están alcanzando récords en ambas regiones. Lo que llamó mi atención es que los costos de equilibrio son lo suficientemente bajos como para que puedan seguir bombeando incluso cuando los precios del crudo bajan. Están proyectando que los volúmenes upstream alcanzarán los 5.5 millones de barriles equivalentes de petróleo diarios para 2030, con el Permian, Guyana y el LNG manejando el 65% de eso.

Fang y Conoco tampoco están durmiendo. Fang es básicamente una apuesta pura por el Permian, con más de 10 años de inventario de perforación asegurado. Los activos en la cuenca de Delaware y Midland de Conoco también están generando números de producción sólidos. Ambos tienen perspectivas bastante fuertes en upstream.

Ahora, aquí es donde se pone interesante desde un ángulo de inversión. Las acciones de XOM subieron un 38.3% en el último año frente al 29.6% del índice energético en general. Pero las valoraciones están empezando a estirarse: se negocian a 9.72 veces EV/EBITDA en comparación con el promedio del sector de 5.94 veces. El consenso sobre las ganancias de 2026 en realidad ha sido reducido recientemente, lo cual vale la pena señalar.

Actualmente, Zacks tiene a XOM calificada como Mantener. Los fundamentos upstream parecen sólidos, pero definitivamente estás pagando una prima por esa exposición. Depende de tu tesis sobre los precios del crudo y cuánto quieres perseguir el rally energético con las valoraciones actuales.