Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención. En los últimos 13 trimestres, Berkshire Hathaway ha estado vendiendo mucho más acciones de las que compra, estamos hablando de 187 mil millones de dólares en ventas netas. Eso es una señal bastante clara de Warren Buffett y su equipo de que están luchando por encontrar puntos de entrada decentes en este mercado.

Piénsalo. Buffett solía decir que encontrar meses en los que no fueran compradores netos era raro. ¿Y ahora? Son vendedores netos trimestre tras trimestre, incluso con más de 300 mil millones de dólares en efectivo. Han adquirido algunas posiciones en empresas como Alphabet y UnitedHealth Group, pero en general siguen vendiendo. Eso no sucede sin motivo.

Aquí es donde se pone interesante, sin embargo. La relación CAPE del S&P 500 alcanzó recientemente 39.8, eso es el precio ajustado cíclicamente respecto a las ganancias para quienes no están familiarizados. La única vez que hemos visto eso antes (fuera de los últimos meses) fue justo antes del colapso de las punto-com en 2000. Estamos hablando de solo 26 meses de 829 en total en los que el índice alcanzó ese nivel.

Entonces, ¿qué pasa históricamente cuando el CAPE supera 39? Los datos son bastante claros. Los retornos promedio son planos en 6 meses, negativos en 4% en un año, caen un 20% en dos años y un 30% en tres años. Si ese patrón se mantiene, estamos ante una caída significativa hasta 2029.

Ahora, está el contraargumento: la IA podría impulsar las ganancias más rápido de lo esperado, lo que devolvería las valoraciones a la línea. Eso es posible. Pero la advertencia de 187 mil millones de dólares de Warren Buffett no debe tomarse a la ligera. El tipo no construyó ese historial por accidente.

¿La lección práctica? Sé selectivo. Solo mantén acciones con las que te sentirías cómodo en una verdadera recesión. Y si estás comprando, enfócate en empresas con valoraciones razonables y ganancias que deberían ser significativamente mayores en cinco años. Buffett básicamente nos está diciendo que ese es el nivel ahora mismo.