Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en los mercados. El debate sobre el significado de la curva de rendimiento invertida se está intensificando nuevamente, y honestamente, creo que la mayoría de la gente está entendiendo esto mal.

Así que esto es lo que realmente está sucediendo. Cuando ves que los bonos a corto plazo pagan más intereses que los bonos a largo plazo, esa es tu curva de rendimiento invertida. Suena al revés, ¿verdad? Eso es porque lo es. Normalmente, los inversores quieren una compensación adicional por bloquear su dinero por más tiempo, por lo que las tasas a largo plazo suelen ser más altas. Cuando eso se invierte, generalmente es una señal de advertencia de que algo no está bien económicamente.

He estado observando muy de cerca la diferencia entre el bono a 10 años y el de 3 meses, y esta es la métrica que realmente le importa a la Reserva Federal. La razón por la que este significado específico de la curva de rendimiento invertida importa más que otras diferencias es simple: ha sido el predictor de recesiones más confiable históricamente. No es perfecto, pero es sólido.

Aquí está el patrón que estoy viendo. Después de que ocurre una inversión, las recesiones generalmente comienzan en un período de entre 12 y 18 meses. Es un período amplio, lo sé. Por eso en los medios se habla tanto de que "esta vez es diferente". La gente se impacienta esperando y se convence a sí misma de que las reglas ya no aplican. Pero siempre lo hacen.

¿La señal real? Cuando la diferencia vuelve a cruzar por encima de cero. Ahí es cuando realmente se abre la ventana de recesión. No mientras esté invertida; eso es solo la advertencia. La verdadera señal sucede cuando se normaliza y vuelve a entrar en territorio positivo. Ese es el desencadenante.

Mirando los datos, la diferencia era mucho más amplia que la mayoría de las inversiones que hemos visto antes, probablemente por toda esa dinero de estímulo de Covid que inundó el sistema. Pero ahora está tendiendo agresivamente de regreso hacia cero. Y eso es lo que me tiene atento.

Si entiendes el significado de la curva de rendimiento invertida y lo que señala, básicamente estás viendo cómo el mercado te dice cuándo llegará la próxima recesión. No exactamente, pero lo suficientemente cerca para reconocimiento de patrones. Ahora mismo, la diferencia se está moviendo en una dirección que sugiere que deberíamos estar vigilando muy de cerca el cruce de la línea cero.

Lo que pasa con las recesiones es que no se anuncian. Los economistas descubren que ocurrieron meses después de que realmente comenzaron. Pero los traders que observan la curva de rendimiento? Nosotros recibimos una advertencia. No una garantía, pero una advertencia. Y eso importa para posicionarse.