Acabo de ponerme al día con la situación de ganancias de Oracle y definitivamente hay mucho que analizar aquí. Se supone que la compañía reportará los resultados del tercer trimestre el 10 de marzo, y honestamente, la situación parece mixta dependiendo de tu perspectiva.

Permíteme desglosar lo que la dirección está guiando. Se espera que el crecimiento de los ingresos en la nube esté en el rango del 40-44% año tras año, lo cual es realmente impresionante. Los 523.300 millones de dólares en obligaciones de rendimiento restantes indican que hay una visibilidad real aquí — ese número aumentó un 433% en comparación con el año pasado. También confían en que la nube de salud acelerará materialmente este trimestre, lo que podría ser una grata sorpresa. El RPO a corto plazo creció un 40% gracias a nuevos acuerdos con Meta y NVIDIA, por lo que la demanda empresarial parece legítima.

Pero aquí es donde se vuelve complicado. La acción ya ha bajado un 35% en los últimos seis meses, mientras que el sector tecnológico en general solo cayó un 5,6%. Eso es un rendimiento muy por debajo. Y al mirar la valoración, ORCL cotiza a 27,25 veces el P/E — eso está por encima del promedio de la industria de software y de la mediana de cinco años de Oracle. Para una acción que ya ha sufrido ese tipo de castigo, querrías ver un margen de seguridad antes de entrar.

La presión competitiva también es real. Oracle todavía ocupa el puesto número 5 en participación de mercado en infraestructura en la nube con solo el 3% del mercado global. Mientras tanto, AWS tiene el 28%, Microsoft Azure el 21% y Google Cloud el 14%. Son jugadores masivos con un impulso serio, y el negocio de software heredado de Oracle en realidad disminuyó un 3% el último trimestre.

Luego está la situación de la deuda. La deuda total aumentó un 40% hasta los 124 mil millones de dólares, y el flujo de caja libre se volvió profundamente negativo — estamos hablando de entre 10 y 13,2 mil millones de dólares negativos. Están quemando efectivo para construir centros de datos (presentaron una emisión de bonos de 25 mil millones y un acuerdo de acciones de 20 mil millones a principios de febrero). Eso es mucho apalancamiento acumulándose.

La historia de infraestructura de IA es convincente, te lo concedo. La iniciativa Stargate, la asociación con TikTok USDS, la expansión de Oracle Cloud Infrastructure en un 68% año tras año — estos son motores de crecimiento reales. Pero también hay una ganancia antes de impuestos de 2,7 mil millones de dólares por la venta de participación en Ampere que infló las ganancias del último trimestre, por lo que la calidad subyacente se vuelve un poco más turbia.

Entonces, ¿cuál es la estrategia aquí? Si te preguntas si comprar o vender ahora mismo, yo me inclinaría por la paciencia. Si ya la posees, mantener tiene sentido dado el tesis a largo plazo sobre IA, pero no sería agresivo en añadir en estos niveles. La valoración todavía está estirada, la deuda es preocupante y hay una mayor claridad tras las ganancias. Si buscas iniciar una posición, esperar una corrección post-ganancias parece más inteligente. La compañía tiene la exposición adecuada a la nube y la IA, pero la relación riesgo-recompensa no parece convincente hasta que veamos una cierta reducción en la valoración.

En resumen: Oracle tiene la historia de infraestructura, pero si deberías comprar o vender depende de tu punto de entrada. Los fundamentos son interesantes a largo plazo, pero la cautela a corto plazo parece justificada.