He estado viendo mucho ruido sobre los riesgos de recesión últimamente, y honestamente, los datos económicos recientes empiezan a pintar un cuadro bastante preocupante. No digo que estemos definitivamente encaminados a una, pero las señales de advertencia se vuelven más difíciles de ignorar. Permíteme desglosar lo que realmente está sucediendo debajo de la superficie.

Primero, ese informe de empleo de enero del que todos estaban emocionados? Sí, parecía sólido en la superficie con 130 mil empleos añadidos y una tasa de desempleo del 4.3%. Pero aquí es donde se vuelve sospechoso. La mayoría de esas ganancias provinieron de roles en salud y asistencia social, que están fuertemente financiados por el gobierno. Eso no es exactamente el tipo de crecimiento orgánico de empleo que quieres ver impulsando una economía. Aún peor, cuando el Departamento de Trabajo revisó sus cifras, básicamente admitieron que la economía solo añadió 181 mil empleos durante todo 2025. Comparado con los 584 mil que estimaron originalmente, o los 1.46 millones de empleos añadidos en 2024. Eso es una caída masiva, y en una economía impulsada por el consumo como la nuestra, un crecimiento débil del empleo es una señal de alerta para una posible recesión.

¿Por qué importa esto? Porque la gente necesita pagos constantes para seguir gastando, y el gasto del consumidor es básicamente el motor de toda la economía de EE. UU. Si la creación de empleo sigue desacelerándose así, crea un efecto dominó que es difícil de detener.

Luego está la situación de la deuda del consumidor, que honestamente se está volviendo incómoda de ver. Según el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la deuda de los hogares alcanzó los 18.8 billones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, con solo la deuda no hipotecaria en 5.2 billones. Pero la verdadera preocupación son las morosidades. La gente está atrasándose en hipotecas y tarjetas de crédito en niveles que no habíamos visto desde 2017. Las morosidades agregadas alcanzaron el 4.8% de toda la deuda pendiente, el nivel más alto en aproximadamente una década. Eso no es un pequeño contratiempo.

Lo que es particularmente interesante es cómo esto se está desarrollando de manera desigual en diferentes niveles de ingreso. Las morosidades en áreas de bajos ingresos y en lugares con caídas en los precios de las viviendas están golpeando fuerte, mientras que los hogares de mayores ingresos parecen estar resistiendo mejor. Esto es lo que los economistas llaman una economía en forma de K, donde los ricos siguen acumulando más riqueza mientras la gente común lucha. Añade a eso que los pagos de préstamos estudiantiles se reanudaron después de años de pausa, y tienes consumidores siendo apretados desde múltiples frentes.

Ahora, hay algunas señales contradictorias. El CEO de Bank of America mencionó que están viendo una aceleración en el gasto del consumidor entre su base de clientes, y las ventas minoristas crecieron en enero. Pero yo tomaría eso con pinzas, dado lo que estamos viendo en las cifras de morosidad.

La tercera pieza de este rompecabezas es el ahorro. Durante la pandemia, la gente tenía dinero en todas partes. Tasas de interés cero, estímulos gubernamentales, confinamientos que impedían gastar. La gente ahorró como loca. Pero eso ya casi no existe. La tasa de ahorro personal estaba en 3.5% en noviembre, bajando desde el 6.5% justo un año antes, en enero de 2024. La deuda con tarjetas de crédito sigue aumentando. Cuando combinas un bajo ahorro con un crecimiento débil del empleo y morosidades en aumento, estás mirando a un consumidor cada vez más vulnerable a cualquier tipo de shock económico. Una recesión real podría ser más dura de lo que la gente piensa.

Entonces, ¿qué pasa si realmente caemos en una recesión? Aquí es donde entra la Reserva Federal. Durante años, la gente ha debatido si la Fed hace demasiado para sostener los mercados. Incluso el próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha cuestionado cuánto ha crecido el papel de la Fed. Pero, honestamente, desenredar esa relación ahora es complicado. Tenemos más inversores minoristas que nunca con dinero en el mercado de valores. Una caída seria del mercado con una bajada del 20% o más podría desencadenar una crisis de confianza real y potencialmente acelerar aún más las morosidades.

El plan de la Fed es bastante claro en este momento. Ya lo han hecho antes, especialmente desde la crisis financiera de 2008. Si una recesión golpea fuerte, la Fed probablemente adoptará una postura acomodaticia, lo que básicamente significa reducir las tasas de interés de manera más agresiva de lo esperado y expandir su balance o, al menos, no reducirlo. Definitivamente tienen margen para recortar tasas si es necesario. Si el desempleo se dispara y la inflación sigue acercándose a ese objetivo del 2%, recortar tasas se vuelve una jugada bastante obvia.

Donald Trump también ha dejado claro que quiere que la Fed baje las tasas. La única verdadera restricción para la acción de la Fed sería si la inflación se mantiene elevada o empieza a subir de nuevo. Pero, asumiendo que la inflación se mantiene bajo control, la Fed puede mantener las tasas acomodaticias. Históricamente, cuando la Fed se compromete con una política acomodaticia, ha sido difícil mantener los mercados a la baja por períodos prolongados. Esencialmente, funciona como una póliza de seguro contra una recesión moderada.

Ahora, esto no significa que todo será un camino sin obstáculos. Siempre hay eventos imprevistos que pueden alterar cualquier plan. Pero si somos honestos con la situación actual, el riesgo de recesión es real según estos indicadores económicos, y la Fed tiene las herramientas para amortiguar el golpe si las cosas empeoran. La clave es si las usarán de manera agresiva y rápida.

Vigila esas cifras de desempleo y los datos de gasto del consumidor en los próximos meses. Eso te dirá mucho sobre si realmente estamos entrando en territorio de recesión o si esto es solo una mala racha que se puede suavizar.