Los gigantes tecnológicos reportan resultados financieros, Google sube mucho, Meta cae mucho

Anoche, después de la apertura del mercado de valores de EE. UU., las cuatro grandes empresas tecnológicas: Microsoft, Google, Meta y Amazon, publicaron sus informes financieros del último trimestre. Este fue el primer trimestre en que casi todas las “Mag 7” divulgaron sus resultados en la misma fecha, y el mercado estaba preparado para aceptar cuatro informes “todos buenos”. Los ingresos y las ganancias por acción (EPS) también superaron todas las expectativas de los analistas. Pero la reacción del mercado los dividió claramente en dos grupos: Google subió un 7.24%, Amazon subió aproximadamente un 1.3%, mientras que Microsoft y Meta cayeron alrededor de un 2.4% y un 6.6%, respectivamente.

Estas cuatro empresas tienen una capitalización total de aproximadamente 12 billones de dólares, representando más de una cuarta parte del peso del S&P 500. Cuando los cuatro informes se publicaron en la misma noche, el mercado debería haber tenido que juzgar una variable común. Pero en lugar de dar una dirección unificada, se evidenció una clara diferenciación en función del “progreso de conversión” en pares.

“Superar expectativas” ya no vale lo mismo

El margen de superación en ingresos de las cuatro empresas se concentró entre el 1.5% y el 2.7%. Google reportó 1099 mil millones de dólares en ingresos, superando las expectativas en un 2.71%. Amazon reportó 1815 mil millones de dólares, superando en un 2.37%. Microsoft reportó 829 mil millones de dólares, superando en un 1.84%. Meta reportó 563 mil millones de dólares, superando en un 1.48%. No son informes “apenas aceptables”, sino informes uniformes y sólidos.

El aspecto de EPS parece aún más exagerado. El EPS GAAP de Google fue de 5.11 dólares, superando en un 91% las expectativas. El EPS de Amazon fue de 2.78 dólares, superando en un 70%. El EPS GAAP de Meta fue de 10.44 dólares. El EPS ajustado de Microsoft fue de 4.27 dólares, superando en aproximadamente un 5%. Pero el EPS no se puede comparar directamente en línea recta. La cifra de Google incluye una distorsión por ganancias no realizadas de 36.9 mil millones de dólares en participaciones, Meta incluye un crédito fiscal único de 8 mil millones de dólares, y la alta superación de Amazon se debe principalmente a que los analistas tenían una estimación conservadora sobre la mejora en la rentabilidad de AWS. Por eso, en esta gráfica, se usa la superación en ingresos para medir el “superar expectativas”, con el fin de poner a las cuatro en la misma escala.

Lo extraño está en esa misma escala. La superación de Amazon ocupa el segundo lugar, y tras el cierre solo subió un 1.3%. La de Google ocupa el tercer lugar en superación, pero tras el cierre fue la mayor con un 7.24%. La de Meta fue la menor en superación y también la que más cayó. No existe una lógica simple de “cuanto mayor la superación, mayor la subida”.

Es decir, toda esa noche el mercado no estuvo negociando los resultados del trimestre, sino las dos tablas que siguen a los resultados del trimestre.

Capex récord de 710 mil millones de dólares

La guía de inversión de capital para 2026, las cuatro empresas están aumentando su inversión.

Microsoft fijó su capex para 2026 en 190 mil millones de dólares en la llamada telefónica. La CFO Amy Hood explicó que aproximadamente 25 mil millones de dólares de ese monto corresponden a costos adicionales por el aumento en los precios de la memoria. La expectativa previa de Visible Alpha era de 154.6 mil millones de dólares. De un día para otro, Microsoft añadió 35.4 mil millones de dólares a sus expectativas de gasto.

Meta elevó su rango de capex anual de 115-135 mil millones a 125-145 mil millones de dólares, moviendo todo el rango 10 mil millones hacia arriba. La CFO atribuyó el aumento a “el incremento en los precios de componentes” y “la preparación para la capacidad futura”. La misma publicación también reveló una disminución en los DAU (usuarios activos diarios). La combinación de estos dos hechos refleja un “gasto más agresivo ahora, pero con una desaceleración en el impulso de crecimiento”.

Google ajustó su rango de 175-185 mil millones a 180-190 mil millones, moviendo todo 5 mil millones hacia arriba. Es la de las cuatro que más moderadamente aumentó su expectativa. La CFO también adelantó que en 2027 el capex continuará “aumentando significativamente”.

Amazon mantiene la guía de 200 mil millones de dólares que dio en febrero. Pero su capex real en el primer trimestre ya alcanzó los 44.2 mil millones, un aumento del 77% interanual. Si continúa así, probablemente superará el límite superior de la guía anual. Al mismo tiempo, el flujo de caja libre TTM cayó de 25.9 mil millones de dólares el año pasado a 1.2 mil millones, una disminución del 95%.

Sumando los puntos medios de las guías de capex para 2026 de las cuatro empresas, se obtiene 710 mil millones de dólares. Este monto, en la historia de las cuatro, también es excepcional.

En 2022, estas cuatro empresas invirtieron aproximadamente 150 mil millones de dólares en capex, en 2023 la inversión total se mantuvo casi igual, y en 2024 fue la primera vez que saltó a 215 mil millones. En los dos años de 2022 a 2024, en total, las cuatro empresas gastaron más de 65 mil millones de dólares adicionales. 2024 será realmente un punto de inflexión. Desde ese año, cada año las cuatro empresas añaden una capa adicional sobre la base del año anterior. La estimación conjunta para 2025 es de 355 mil millones, casi el doble de 2024. Y en 2026, alcanzarán los 710 mil millones.

Este rango final es mucho más amplio que cualquier otro año anterior. La diferencia entre 2025 y 2026 en un solo año es de 355 mil millones, equivalente a crear un gasto equivalente a todo un año de 2025. En cuatro años, el capex pasó de “cada empresa construye unos cuantos centros de datos al año” a “las cuatro juntas construyen un país entero en un año”.

Esta gráfica está transformando toda la cadena de suministro y demanda del sector. Cuando Microsoft ajustó su capex, destacó que 25 mil millones de dólares provienen del “impacto del aumento en los precios de la memoria”, y Meta también mencionó el aumento en los precios de los componentes. Aunque los números de capex crecen cada vez más, una parte significativa de ese gasto se extrae en sentido inverso por la cadena de computación upstream: HBM, empaquetado CoWoS, energía, tierra, transformadores, todos en aumento. Con 100 mil millones de dólares, en 2026 se podrá comprar menos capacidad de computación que en 2024.

¿Y qué hicieron bien las dos que aumentaron?

Las cuatro empresas gastan cantidades similares en capex, pero solo Google y Amazon han demostrado en este trimestre que “el dinero ya empieza a traducirse en resultados”.

Google Cloud en este trimestre reportó 20 mil millones de dólares en ingresos, con un crecimiento interanual del 63%, acercándose por primera vez en tamaño a AWS y Azure. El beneficio operativo pasó de 2.2 mil millones a 6.6 mil millones de dólares, triplicándose. La cartera de contratos pendientes sin ejecutar casi se duplicó respecto al trimestre anterior, alcanzando los 460 mil millones de dólares. Esto significa que la visibilidad de ingresos futuros se ha elevado de forma significativa.

En paralelo, los MAU de Gemini Enterprise de pago crecieron un 40% respecto al trimestre anterior, y el total de suscripciones de pago alcanzó los 350 millones, disipando por ahora la principal lógica pesimista de que “la IA está robando tráfico de búsquedas”.

Amazon, por su parte, llevó AWS a su nivel más alto en 15 trimestres. Los ingresos de AWS en este trimestre fueron de 37.6 mil millones de dólares, un 28% interanual, superando la expectativa del mercado del 26%. La utilidad operativa de AWS fue de 14.2 mil millones, superando en 10% la previsión de StreetAccount. La publicidad, con 17.2 mil millones, creció un 24% y también superó las expectativas del mercado. La aceleración en estas dos áreas de alta rentabilidad es clave para que el mercado tolere temporalmente el ritmo de 200 mil millones de dólares en capex de Amazon.

En comparación con Microsoft y Meta. La tasa de crecimiento de Azure de Microsoft es del 39%-40% (a tipo de cambio constante), lo cual luce bien en los números, pero la CFO Amy Hood dijo directamente a los inversores que la oferta de capacidad de Azure seguirá siendo tensa al menos hasta finales del año fiscal 2026, es decir, hasta junio de 2026. La demanda de los clientes sigue superando la oferta, y los cuellos de botella son la velocidad de construcción de GPU y centros de datos. Microsoft tendrá que esperar varios trimestres más para convertir ese capex en ingresos facturables de Azure.

El rendimiento de Meta es bueno, pero la elevación general de la guía de capex junto con la caída en los DAU muestra a los mercados que “ahora gastan más, pero la participación de los usuarios en la parte frontal se está debilitando”. Es la peor reacción de las cuatro empresas.

Los informes de resultados publicados por las cuatro empresas en el mismo día dejan claro que la capacidad de superar expectativas ya está sobrada, y el mercado empieza a agruparlas según su “progreso de conversión”. Quienes logren que el capex se traduzca en ingresos o beneficios en el mismo trimestre serán recompensados. Quienes solo puedan mostrar mayores gastos serán penalizados.

Haz clic para conocer las oportunidades en BlockBeats en la búsqueda de talento

Únete a la comunidad oficial de BlockBeats:

Grupo de suscripción en Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grupo de discusión en Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Cuenta oficial en Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia