Analista de Bitunix: El enfoque del mercado cambia de 'sin recorte de tasas' a que el consenso interno de la Fed pierde dirección

El 30 de abril, la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés por tercer vez consecutiva no fue sorprendente. Sin embargo, lo que realmente impulsó al mercado a comenzar a reevaluar los precios fue la rara división de 8 a 4 durante esta reunión del FOMC. Un miembro abogó por una reducción inmediata de tasas, mientras que tres se opusieron a cualquier continuación de las tendencias acomodaticias, marcando el mayor número de votos en contra desde 1992. Esto indica que el mayor problema de la Fed ya no es ‘cuándo recortar las tasas’, sino las divisiones emergentes dentro de su comprensión de la naturaleza de la inflación. En los últimos años, la Fed ha considerado consistentemente que los shocks de energía y de la cadena de suministro son eventos a corto plazo, llevando al mercado a creer que la inflación eventualmente volvería al 2% con el tiempo. Sin embargo, con el conflicto en Oriente Medio volviéndose prolongado, los precios del petróleo permaneciendo altos y la inflación subyacente enfrentando presiones alcistas nuevamente, un número creciente de funcionarios está comenzando a cuestionar si los shocks de suministro repetidos significan que la inflación ya no es un ‘evento único’. Por eso, aunque la declaración aún mantiene un lenguaje acomodaticio, tres funcionarios se opusieron directamente a ella. La verdadera preocupación del mercado es si la Fed se verá obligada a aceptar ‘tasas más altas por más tiempo’ o incluso a reconsiderar las discusiones sobre aumentos de tasas en el futuro. Más importante aún, tras el anuncio oficial de Powell de dimitir como presidente y seguir siendo miembro de la junta, esto significa un conflicto abierto con la administración Trump. Esto no es solo un asunto de personal, sino un enfrentamiento directo respecto a la independencia de la Fed y la dirección futura de la política. Especialmente con Kevin Warsh a punto de tomar el relevo, el mercado ahora está negociando sobre otro asunto: si la próxima Fed abandonará gradualmente el ‘modelo de banco central suave’ que ha dependido de la orientación futura y la comunicación con el mercado durante más de una década. Para el mercado, la señal más crítica de esta reunión no es que las tasas de interés permanecieron sin cambios, sino que la Fed ha comenzado a reconocer: que los precios de la energía y los factores geopolíticos pueden estar dificultando más que antes el regreso a una inflación del 2%. Por eso, después de la reunión, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. permanecieron elevados, y la expectativa de recortes de tasas no se expandió significativamente, mientras que las acciones tecnológicas mantuvieron una fortaleza a corto plazo y Bitcoin permaneció volátil, aunque no pudo escapar de la estructura de alta volatilidad. El mercado está empezando a darse cuenta de que el mayor riesgo en el futuro puede no ser una recesión económica, sino la lógica de precios de ‘la inflación no bajando mientras el crecimiento comienza a desacelerarse’.