Acabo de ponerme al día con el salvaje primer trimestre del cobre y, honestamente, ha sido una montaña rusa que vale la pena seguir. Comenzó el año con fuerza, con precios alcanzando máximos históricos a finales de enero, pero luego las cosas se complicaron rápidamente. Las tensiones entre EE. UU. e Irán que comenzaron en marzo realmente lanzaron todo al caos.

Permíteme desglosar lo que realmente sucedió. El cobre de la LME abrió alrededor de 12,469 dólares por tonelada métrica y subió a 13,952 a finales de enero, ese fue el pico. El Comex fue una historia similar, alcanzando 6,20 dólares por libra. Pero luego, en febrero y marzo, los precios estuvieron por todas partes, rebotando entre 12,674 y 13,500 en la LME. A mediados de marzo, vimos la verdadera venta masiva: los precios cayeron a 11,925 en la LME y a 5,38 en el Comex. Eso es un cambio bastante significativo.

El lado de la oferta sigue siendo la historia principal aquí. Tienes a Ivanhoe con Kamoa-Kakula y a Freeport con Grasberg, ambos enfrentando problemas de recuperación tras las interrupciones del año pasado. Esa escasez empujó los precios más de un 40% desde principios de 2025, pero también ha creado esta situación extraña donde los fundidores no pueden obtener suficiente concentrado. Algunos están literalmente procesando chatarra solo para seguir operando.

Lo interesante es la discrepancia sobre hacia dónde vamos. Goldman Sachs piensa que veremos un superávit de 160,000 MT este año, pero el Grupo de Estudio del Cobre Internacional pronostica un déficit de 150,000 MT. De cualquier manera, la predicción de precios del cobre a largo plazo parece bastante clara: nos dirigimos hacia déficits significativos. Se espera que la producción minera alcance su pico en 2030 con 27 millones de MT anuales, para luego caer a 22 millones de MT en 2040.

Por el lado de la demanda, las cosas están más inestables. El mercado inmobiliario de China todavía tiene dificultades a pesar de los intentos de estímulo, lo que está afectando el consumo de cobre. La situación de guerra que impulsa el petróleo por encima de $100 por barril también asusta a los inversores: históricamente, picos en el petróleo como ese se correlacionan con recesiones, y eso definitivamente no es bueno para la demanda de cobre.

También está la carta de los aranceles. La Corte Suprema anuló en febrero los aranceles del año pasado, lo que creó incertidumbre sobre si los aranceles al cobre podrían acelerarse. Los comerciantes habían estado acumulando metal en anticipación a los gravámenes, así que eso podría liberar algo de oferta en el mercado más adelante este año.

Mirando la predicción del precio del cobre para el resto de 2026, la mayoría de los analistas esperan cierta debilidad a corto plazo antes de que las cosas se estabilicen. Sin embargo, la historia estructural sigue siendo alcista: tienes la urbanización en el Sur Global, la transición energética acelerándose y los centros de datos de IA compitiendo por una oferta limitada. Proyectos nuevos como la expansión de 7.500 millones de dólares de Freeport en El Abra y Mingomba de KoBold no llegarán de manera significativa al mercado hasta principios de los 2030, por lo que la escasez de oferta podría intensificarse antes de mejorar.

La predicción a corto plazo del precio del cobre probablemente vea más volatilidad, especialmente si persisten las tensiones geopolíticas. Pero si piensas en el largo plazo, los fundamentos son bastante convincentes. Podría ser un buen punto de entrada si los precios retroceden aún más.