Últimamente he estado obsesionado con el estudio de la política en Oriente Medio, una percepción relativamente simple e ingenua, pero ampliamente ignorada por el mercado, es que la mayoría de los analistas y operadores subestiman gravemente la continuidad del conflicto entre EE. UU. e Irán.

La narrativa dominante es que ambos lados tienen demandas estratégicas; siempre que se alcance algún acuerdo, el cese del fuego sería el único final posible. Pero aquí hay un punto tricky: tras la derrota en la guerra de diez días hace solo dos meses, la legitimidad del gobierno iraní ha sido casi desacreditada, y la vulnerabilidad del régimen y las fuerzas militares bajo Khamenei también han sido plenamente expuestas.
Los pequeños comerciantes del bazar iraní y la base popular han salido a las calles a protestar, lo cual difiere significativamente de las protestas internas de años pasados en su estructura.
Por otro lado, para un régimen que ha incluido en su Constitución la oposición a EE. UU., Israel y el imperialismo, esta guerra se ha convertido en una herramienta para re-legitimarse y desviar las contradicciones internas.
En esta estructura, Irán no tiene motivación para terminar la guerra fácilmente — poner fin al conflicto sería casi como acelerar el fin de su régimen, o al menos llevar las contradicciones internas a una fase de mayor exposición.
Actualmente, las facciones internas en Irán están altamente divididas.
Bajo esta premisa de inestabilidad interna, la mayoría de los analistas probablemente solo tengan una expectativa optimista excesiva respecto a la "fecha límite para alcanzar un acuerdo / terminar la guerra".
Antes de que la política interna en Irán se estabilice, no tomarán la iniciativa de detenerse — esto es resultado de un juego estratégico en múltiples niveles, y también una decisión común de las distintas facciones iraníes bajo presión de supervivencia.
Otro dimensión aún más tricky es la de los EE. UU.: las acciones en el mercado bursátil, especialmente las empresas líderes en IA y en la cadena de suministro, están respaldadas por resultados concretos, además de la fortaleza de la economía estadounidense.
Creo que el rendimiento fuerte de las acciones tecnológicas es una tendencia razonable, validada tanto por los fundamentos de resultados como por el entorno macroeconómico.
Pero al mismo tiempo, desde la perspectiva de las tasas de interés macro y la liquidez neta, no se vislumbra una reversión o alivio claro a corto plazo, ya sea en las tasas o en el balance de activos y pasivos.
Por lo tanto, mi conclusión es que las acciones estadounidenses probablemente no caerán mucho, pero los activos sensibles a la liquidez (criptomonedas, ciertos bonos a corto plazo) podrían soportar una presión más duradera, en un marco de años.