Últimamente he estado mirando el mercado de la plata y hay algo interesante que la mayoría de la gente podría estar pasando por alto.

La plata tuvo un año absolutamente salvaje - saltó de alrededor de $70 por onza en enero hasta más de $110 en su pico. Todos estaban invirtiendo en metales preciosos debido a preocupaciones por la inflación y toda la incertidumbre política. Luego Kevin Warsh fue nombrado como el próximo presidente de la Reserva Federal y de repente la plata perdió impulso, retrocediendo a los bajos $80. Aún así, sigue muy por encima de donde estaba hace un año.

Esto es lo que llamó mi atención: mientras la mayoría solo mira los precios al contado y compra ETFs de plata o acciones mineras directamente, en realidad hay una forma más inteligente de jugar esto si quieres exposición a acciones de plata. Wheaton Precious Metals (WPM) opera con un modelo completamente diferente al de los mineros tradicionales, y honestamente es bastante ingenioso.

En lugar de gestionar sus propias minas, Wheaton financia proyectos mineros mediante acuerdos de streaming. Invierten capital para desarrollo y expansión, y luego aseguran el derecho a comprar un porcentaje de la producción a precios fijos. Tomemos su acuerdo en Peñasquito en México: pagaron $485 millones por adelantado y ahora pueden comprar el 25% de la producción de plata de esa mina de por vida a $4.56 por onza. Eso está asegurado. No importa qué pase con los precios al contado, tienen esa ventaja de costo incorporada.

La cartera también es sólida. Tienen 23 minas en operación que les proporcionan producción, esperando alrededor de 20-22 millones de onzas de plata anualmente, además de una cantidad significativa de oro. Sus contratos de streaming les permiten comprar plata a un promedio de $5.75 hasta 2029 y oro a $473 por onza. Incluso con otros 25 proyectos en desarrollo, esperan un crecimiento de producción del 40% para 2029.

Lo que realmente destaca es el potencial de generación de efectivo. Supongamos que la plata cae a $70 y el oro cae a $4,300 por onza, ambos muy por debajo de los niveles actuales. Wheaton aún generaría más de $3 mil millones en flujo de efectivo anual hasta el final de la década. Esa es la belleza de sus costos de streaming asegurados. Acaban de aumentar su dividendo en un 6.5%, y con ese tipo de flujo de efectivo, tienen margen para seguir invirtiendo en nuevos streams y devolver más a los accionistas.

Si estás pensando en formas de comprar acciones de plata con protección a la baja, este modelo elimina mucho del riesgo operativo que tienes con las compañías mineras tradicionales. Sin sobrecostos por desarrollo de minas, sin retrasos en la producción. Obtienes la ventaja de precios más altos de la plata mientras mantienes los costos fijos. Una configuración bastante sólida si la narrativa de los metales preciosos continúa.