Acabo de notar algo interesante en el último informe 13F de Berkshire. Parece que Warren Buffett concluyó su último trimestre como CEO haciendo exactamente lo que uno esperaría del Oráculo de Omaha: deshacerse de posiciones que se volvieron demasiado caras y comprar silenciosamente algo que la mayoría de la gente probablemente pasó por alto.

Así que esto fue lo que sucedió. Buffett fue un vendedor neto durante 13 trimestres consecutivos antes de su retiro el 31 de diciembre, pero el cuarto trimestre fue particularmente revelador. Vendió 7.7 millones de acciones de Amazon (77% de la posición), casi 10.3 millones de acciones de Apple (eso es una reducción del 75% desde mediados de 2023), y más de 50 millones de acciones de Bank of America. El patrón es bastante obvio cuando se miran las valoraciones. El P/E de Apple pasó de mediados de los años 20 cuando la compró en 2016 a 33 ahora. ¿BofA? Cuando Berkshire los respaldó en 2011, la acción cotizaba un 62% por debajo del valor en libros. Hoy está un 37% por encima. La misma historia con Amazon: las valoraciones simplemente se salieron de control.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras la mayoría se centraba en lo que Warren Buffett estaba vendiendo, él hizo una adición nueva significativa: más de 5 millones de acciones del New York Times por unos 352 millones de dólares. Esto es clásico Buffett: una marca en la que la gente confía, un crecimiento sólido en sus suscripciones digitales (12.78 millones de suscriptores al cierre del año), y un fuerte poder de fijación de precios. El negocio de publicidad digital también está funcionando a toda máquina con un crecimiento de dos dígitos.

Ahora, la duda sobre la valoración es real. Buffett pagó un P/E a futuro bastante agresivo de 24 por NYT, lo cual es audaz para alguien famoso por esperar a que los precios tengan sentido. Pero quizás ese sea el punto. Mientras Warren Buffett se acerca a la jubilación, básicamente está diciendo: Prefiero poseer una marca de calidad con ventajas competitivas reales que pagar de más por una mega-cap tecnológica a cualquier precio.

¿La conclusión más amplia? Cuando tu leyenda de la inversión está vendiendo tus mega-cap favoritas y comprando acciones mediocres de medios, quizás valga la pena preguntarte qué significa eso para tu propia cartera.