Últimamente he estado obsesionado con el análisis político en Oriente Medio, una evaluación relativamente simple e ingenua, pero ampliamente ignorada por el mercado, es que la mayoría de los analistas y operadores subestiman gravemente la persistencia del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

La narrativa dominante es que ambos lados tienen demandas estratégicas; mientras se alcance algún acuerdo, el cese de hostilidades sería el único final posible. Pero aquí hay un punto ciego tricky: tras la derrota en la guerra de diez días hace apenas dos meses, la legitimidad del gobierno iraní ha sido casi refutada, y la vulnerabilidad del régimen y las fuerzas militares bajo Jomeini también ha quedado plenamente expuesta.
Los pequeños comerciantes del bazar iraní y la base popular han salido a protestar a las calles, lo cual difiere significativamente de las protestas internas que han ocurrido durante muchos años en el pasado.
Por otro lado, para un régimen que ha incluido en su Constitución la oposición a Estados Unidos, Israel y el imperialismo, esta guerra se ha convertido en una herramienta para volver a legitimar su autoridad y desviar las contradicciones internas.
En esta estructura, Irán no tiene motivación para que la guerra termine fácilmente — poner fin al conflicto sería casi como acelerar el fin de su régimen o, al menos, llevar las contradicciones internas a una fase de mayor evidencia.
Actualmente, las facciones internas en Irán están altamente divididas. Bajo esta premisa de inestabilidad interna, la mayoría de los analistas probablemente solo ven como una ilusión demasiado optimista la expectativa de un "acuerdo / fecha límite para terminar la guerra".
Antes de que la política interna en Irán se estabilice, no dejarán de actuar — esto es el resultado de un juego estratégico en múltiples niveles, y también la decisión común de las distintas facciones iraníes bajo presión de supervivencia.
Otra dimensión aún más tricky es la de los Estados Unidos: las acciones en el mercado bursátil, especialmente las empresas líderes en IA y en la cadena de suministro, están respaldadas por resultados concretos, además de la fortaleza de la economía estadounidense.
Creo que el rendimiento fuerte de las acciones tecnológicas está validado por los fundamentos de resultados y el entorno macroeconómico en doble vía.
Pero al mismo tiempo, desde la perspectiva de las tasas de interés macro y la liquidez neta, tanto en el lado de las tasas como en el de la balanza de activos y pasivos, no se vislumbra una reversión o alivio claros a corto plazo.
Por eso, mi conclusión es que las acciones estadounidenses probablemente no caerán mucho, pero los activos sensibles a la liquidez (criptomonedas, algunos bonos a corto plazo) podrían soportar una presión más duradera, en un marco de años.