Acabo de notar algo interesante sobre la transición de poder que está ocurriendo en Berkshire Hathaway. Warren Buffett oficialmente dio un paso atrás a finales de 2025, y su sucesor Greg Abel acaba de heredar un portafolio de $318 mil millones que está increíblemente concentrado en solo cinco acciones de mega-capitalización.

La concentración es bastante salvaje cuando lo piensas: el 61% de todos los activos invertidos están en Apple, American Express, Coca-Cola, Bank of America y Chevron. Solo Apple representa casi el 20% del portafolio. Este tipo de concentración haría que la mayoría de los gestores de fondos estuvieran nerviosos, pero en realidad hay un método aquí.

Lo que es fascinante es que Warren Buffett dejó claro qué participaciones se mantienen. Coca-Cola y American Express son básicamente intocables: las marcó como participaciones indefinidas en 2023. Y, honestamente, cuando miras las matemáticas, tiene sentido. Coca-Cola fue comprada con un costo medio de aproximadamente $3.25, y ahora está generando un rendimiento anual del 63% en relación con ese costo original. Amex tiene un rendimiento del 39% sobre un costo de $8.49. Estas no son solo acciones, son máquinas generadoras de ingresos que han capitalizado durante décadas.

Pero aquí es donde se vuelve interesante respecto a lo que Abel podría hacer de manera diferente. A diferencia de su predecesor, se supone que el valor es el principio central con el que Abel opera. Y eso crea cierta tensión: Apple y Bank of America ya no parecen gangas. El P/E de Apple básicamente se ha triplicado desde que Buffett la compró por primera vez en 2016. ¿Bank of America? Se negociaba con un 62% de descuento sobre el valor en libros cuando Berkshire abrió esa posición en 2011, pero ahora está en un 31% de prima. Ambas situaciones sugieren posibles recortes en el futuro.

Chevron podría ser la carta salvaje. Abel dirigió MidAmerican Energy antes de que se convirtiera en Berkshire Hathaway Energy, así que entiende el negocio energético por dentro y por fuera. El modelo integrado — perforación, oleoductos, refinerías, químicos — en realidad protege bastante bien contra la volatilidad del precio del petróleo. Podría ver que esta acción reciba el mismo tratamiento que Coca-Cola como una inversión a largo plazo.

La verdadera pregunta es si Abel se mantiene fiel a los principios centrales que construyeron Berkshire o traza un camino diferente. De cualquier manera, observar cómo evoluciona este portafolio de $318 mil millones nos dirá mucho sobre hacia dónde va la filosofía de inversión de Warren Buffett a continuación. Si estás siguiendo estas posiciones de mega-cap, definitivamente vale la pena monitorear qué movimientos ocurren en los próximos trimestres en Gate o donde sea que hagas seguimiento de tus participaciones.