Acabo de notar algo interesante sobre cómo Wall Street ha estado viendo los movimientos del precio de las acciones de Amazon en los últimos años. Cuando comenzó 2024, el mercado era bastante cauteloso con la mayoría de las acciones tecnológicas de mega-cap, pero ¿Amazon? Eso era una historia completamente diferente.

En un solo día, cinco grandes corredurías - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe y Wells Fargo - todos nombraron a Amazon como su opción principal. Y no estaban solos. JPMorgan, Evercore ISI, Citi, TD Cowen y Bernstein también la tenían como una de las principales apuestas. El consenso fue abrumador: 39 de 43 analistas la calificaron como una "Compra fuerte", con un precio objetivo medio de aproximadamente $177.97, lo que era aproximadamente un 20% por encima del precio en ese momento.

¿Qué hizo que los analistas estuvieran tan convencidos? Las razones eran en realidad bastante sólidas. Justin Post de Bank of America apostaba a que el crecimiento en los ingresos por publicidad aportaría una expansión significativa en los márgenes. Amazon estaba lanzando ese año un nivel Prime con soporte publicitario, y con las elecciones en EE. UU. y los Juegos Olímpicos de París impulsando el gasto en publicidad digital, el momento parecía favorable.

Luego está AWS. El analista de D.A. Davidson vio que AWS lograba ganancias absolutas similares a Azure a pesar de un menor porcentaje de crecimiento. Lo más interesante era el ángulo de IA: Wells Fargo estimó que la IA empresarial podría contribuir con un 7% de los ingresos de AWS en 2024, con un mayor potencial en los años siguientes. Los márgenes de AWS ya se habían expandido a 30.3% en el tercer trimestre de 2023, el más alto en bastante tiempo.

Más allá del negocio en la nube, el segmento de publicidad de Amazon crecía a una tasa anualizada de $50 mil millones y seguía en aumento. La plataforma B2B de Amazon Business era otro impulsor de crecimiento subestimado, con ingresos brutos anuales de $35 mil millones.

Pero lo que realmente destacó fue que, después de años de sobreinversión en capacidad, Amazon se estaba poniendo más eficiente. Los márgenes operativos alcanzaron el 7.8% en el tercer trimestre de 2023, el mejor desde 2021. El CEO Andy Jassy fue claro: todavía tenían "un largo camino por recorrer antes de quedarse sin ideas para mejorar costos y velocidad". Ese enfoque en la eficiencia significaba que el crecimiento del resultado final podría superar al crecimiento de los ingresos, que es exactamente lo que los inversores querían ver.

Así que, cuando miras las tendencias del precio de las acciones de Amazon y la posición de los analistas, el caso era bastante sencillo: aceleración del crecimiento en publicidad y IA, expansión de márgenes por disciplina en costos, y una valoración que, aunque elevada con 43.8 veces el P/E futuro, todavía tenía margen en comparación con las perspectivas de crecimiento de la compañía. Entre los pares de FAANG, Amazon recibía el tratamiento más optimista, mientras que otros enfrentaban vientos en contra. Vale la pena mantenerlo en mente cada vez que revises el panorama tecnológico en general.