Acabo de notar algo interesante en los movimientos más recientes de los fondos de cobertura. Peter Thiel, el cofundador de Palantir y veterano de Silicon Valley, hizo algunos cambios notables en su cartera en el tercer trimestre que llamaron mi atención. Básicamente, ha duplicado su apuesta en dos juegos de IA mientras sale completamente de Nvidia y reduce su posición en Tesla.

Aquí está lo sorprendente: Apple y Microsoft ahora representan el 61% de la cartera de Thiel Macro—27% y 34% respectivamente. Eso es una convicción seria en ambas acciones. Para contexto, este fondo de cobertura administra $74 millones, así que aunque es una pequeña parte del patrimonio neto de Thiel de $26 mil millones, el tamaño de las posiciones te dice algo sobre su confianza en estas dos.

Voy a desglosar la tesis. En el lado de Apple, superaron las ganancias en su trimestre de diciembre—un crecimiento del 16% en ingresos hasta 143,7 mil millones de dólares a pesar de las vientos en contra por aranceles. Las ventas de iPhone se mantuvieron fuertes, y los servicios siguieron funcionando bien. Pero aquí está lo que importa para la IA: Apple acaba de anunciar que se asocia con Alphabet para integrar Gemini en Siri en lugar de construir sus propios modelos de lenguaje grande. Algunos ven eso como una limitación, pero creo que en realidad es inteligente. Obtienen capacidades de IA sin la carga de I+D, y pueden agregar una capa premium más adelante. Lo llaman Apple Intelligence, y por ahora es gratis, pero probablemente será de pago eventualmente.

La historia de Microsoft es diferente pero igualmente convincente. La compañía está aprovechando su dominio en empresas para monetizar copilotos de IA en Office, ERP y inteligencia empresarial. La adopción de asientos de Copilot aumentó un 160% en el último trimestre, y los usuarios activos diarios se multiplicaron por diez. También lanzaron Agent 365, que es básicamente su plano de control para agentes de IA en diferentes plataformas. Además, Azure está creciendo con Foundry—su plataforma unificada de IA—y los clientes que gastan más de 1 millón de dólares por trimestre en ella crecieron un 80%. Ah, y poseen el 27% de OpenAI con derechos exclusivos sobre los modelos avanzados.

Ahora, las acciones de Microsoft cayeron un 10% después de que las ganancias del cuarto trimestre decepcionaron—el capex para infraestructura de IA fue alto, y el crecimiento de Azure fue más lento de lo esperado. Pero las ganancias ajustadas aún crecieron un 24%, así que la valoración de 27x en realidad parece razonable si tienes paciencia.

La valoración de Apple es más complicada. Con un ratio de 33x ganancias y solo un 10% de crecimiento anual proyectado, definitivamente es cara. Eso vale la pena tener en cuenta.

Lo que interpreto de esto es que Peter Thiel ve la historia de monetización de IA desarrollándose a través de estos dos gigantes empresariales y de consumo en lugar de apostar por los fabricantes de chips. Si esa tesis se mantiene dependerá de qué tan efectivamente ambas compañías conviertan sus plataformas en ingresos por IA. Una apuesta interesante de cualquier manera.