Acabo de volver a investigar el espacio de acciones de cannabis, y honestamente, cuanto más lo analizo, menos convencido estoy de que Tilray sea la jugada que todos piensan que es. No me malinterpretes—la compañía intentó pivotar de solo marihuana a un enfoque de gestor de marcas, adquiriendo negocios de CBD y alcohol en el camino. Intuitivamente, es inteligente. Pero aquí está lo que sigue molestándome: han diluido a los accionistas en más del 300% en cinco años solo para financiar estas adquisiciones, y todavía no son rentables. Eso es una señal de alerta que no puedo ignorar.

El verdadero problema es que Tilray ha estado registrando cargos por deterioro en prácticamente todos los segmentos. Eso sugiere que su estrategia de crecimiento podría no estar funcionando tan bien como esperaba la dirección. Es una apuesta de alto riesgo que eventualmente encuentren un modelo de negocio sostenible, y francamente, no estoy seguro de que lo hagan.

Ahora, si realmente estás buscando las mejores acciones de cannabis para comprar o simplemente jugadas de alto riesgo en el consumo en general, honestamente preferiría mirar a Altria en su lugar. Sí, sé—el tabaco suena a algo anticuado. Pero esto es lo que la mayoría pasa por alto: Altria tiene una vaca de efectivo. Marlboro posee el 40.5% del mercado de cigarrillos, y en general controlan el 45.2% del mercado. Eso es dominio.

La trampa es obvia—los volúmenes de cigarrillos están disminuyendo. Eso es real. Pero la compañía sigue siendo rentable de manera sostenible, y están usando ese efectivo para financiar un dividendo en crecimiento (actualmente con un rendimiento del 6.1%) mientras invierten en nuevos productos que podrían eventualmente reemplazar los cigarrillos. Han soportado sus golpes—Juul no funcionó, las apuestas tempranas en marihuana fracasaron, miles de millones en provisiones. Pero fueron lo suficientemente fuertes como para absorber esos golpes y seguir adelante. Recientemente adquirieron NJOY, la compañía de vapeo.

Así que sí, Altria también es arriesgada. El negocio principal está en declive, no hay duda. Pero la diferencia es que están generando dinero real desde una posición de mercado sólida mientras averiguan qué sigue. Con Tilray, estás apostando a que encuentren esa próxima cosa mientras todavía están perdiendo dinero.

Si vas a asumir jugadas de alto riesgo, Altria simplemente parece tener mejores probabilidades. Hay que vigilar ambas de cerca, pero al menos con Altria estás recibiendo un rendimiento sólido mientras esperas a ver si la dirección logra hacer la transición. Esa es una decisión que me parece más sensata que mantener una participación diluida en una compañía que todavía no puede obtener beneficios.