He estado notando que muchos traders se ven sorprendidos por algo que parece simple en la superficie, pero que en realidad les cuesta mucho dinero: la pérdida de valor por el paso del tiempo en las opciones. Permítanme explicar qué es lo que realmente está sucediendo aquí.

Así que la pérdida de valor por el paso del tiempo es básicamente la erosión del valor de tu opción a medida que se acerca la fecha de vencimiento. No es lineal—esto es lo clave que la mayoría de la gente pasa por alto. La erosión se acelera exponencialmente a medida que te acercas al vencimiento. Si estás manteniendo una opción en el dinero, necesitas vigilar esto de cerca porque cuanto más cerca estés del vencimiento, más rápido estás perdiendo valor. Por eso, los traders experimentados suelen vender sus posiciones ganadoras temprano en lugar de mantenerlas hasta el vencimiento.

Aquí está lo que hace que las opciones con pérdida de valor por el tiempo sean complicadas: la mecánica funciona de manera diferente dependiendo de qué lado estés. Si tienes una opción de compra en largo, la pérdida de valor por el tiempo trabaja en tu contra cada día. Pero si estás vendiendo opciones, la pérdida de valor por el tiempo se convierte en tu aliada—es literalmente tu mecanismo de ganancia. Por eso, tantos traders experimentados prefieren la posición corta en las operaciones con opciones. Las matemáticas también son bastante sencillas. Toma un ejemplo simple: la acción XYZ cotizando a $39, y compras una opción de compra con un $40 precio de ejercicio. Usando la fórmula (Precio de ejercicio - Precio de la acción) dividido por los días hasta el vencimiento, obtendrías aproximadamente 7.8 centavos por día de pérdida de valor. Eso se acumula rápidamente.

Lo que realmente importa es entender cómo esto afecta la valoración. La prima temporal—la parte del precio de la opción que excede su valor intrínseco—se va comiendo constantemente. Una opción de compra en el dinero con 30 días restantes puede perder la mayor parte de su valor extrínseco en solo dos semanas. Para cuando te quedan unos pocos días antes del vencimiento, la opción suele ser prácticamente inútil. El último mes antes del vencimiento es donde la aceleración real sucede porque queda mucho valor temporal por perder.

Varios factores influyen en qué tan rápido sucede esto. El precio de la acción importa—los precios más altos significan una pérdida de valor más lenta. La volatilidad también juega un papel. Y aquí hay algo contraintuitivo: a medida que se acerca el vencimiento, la probabilidad de que una opción alcance su precio de ejercicio en realidad aumenta, lo que afecta la rapidez con la que se erosiona el valor.

La conclusión para cualquiera que opere con opciones que pierden valor por el tiempo: si estás en largo, estás luchando constantemente contra el reloj. Cada día que pasa sin que el activo subyacente se mueva a tu favor te cuesta dinero. Por eso, mantener una operación ganadora hasta el vencimiento suele ser una estrategia perdedora. La pérdida de valor se acelera tanto en esas últimas semanas que estás asumiendo mucho más riesgo que cuando entraste inicialmente. Entender esto, honestamente, marca la diferencia entre los traders que consistentemente ganan dinero y los que siempre se preguntan a dónde se fue su ganancia.