Acabo de ver cómo se desarrolla la situación de la caída de las criptomonedas, y honestamente, está planteando algunas preguntas reales sobre la historia de Bitcoin que todos hemos estado escuchando durante años.

Así que esto es lo que está sucediendo: Bitcoin ha bajado más del 40% desde su pico, y aunque eso duele, el verdadero problema es lo que esta venta revela sobre la narrativa que lo rodea. El año pasado se suponía que sería el momento de Bitcoin para demostrar que es oro digital. El gobierno de EE. UU. estaba manejando déficits masivos, las preocupaciones por la inflación estaban en aumento, la economía global se volvía turbulenta con guerras comerciales — básicamente todas las condiciones en las que uno esperaría que un almacén de valor brillara. ¿Y el oro? Subió un 64% en el año. ¿Bitcoin? Los inversores estaban deshaciéndose de él en su lugar.

Ese es el problema justo allí. Cuando la gente realmente necesitaba un lugar seguro para su dinero, no optaron por Bitcoin — tomaron oro. Eso es una falla de prueba bastante significativa si me preguntas.

Ahora, no me malinterpretes. El caso histórico de Bitcoin todavía está allí. En la última década, ha aplastado a todas las principales clases de activos. Cualquier persona que comprara en la caída en cualquier momento desde 2009 ganó dinero. Pero aquí está la cosa: en las caídas de 2017-2018 y 2021-2022, Bitcoin perdió más del 70% desde su pico. La caída actual del 40% podría tener mucho más margen para caer.

Lo que hace que este momento de caída de las criptos sea diferente es el nivel de escepticismo. Es más alto del que he visto nunca. Incluso algunos de los verdaderos creyentes están vacilando. Cathie Wood acaba de reducir su objetivo de precio de Bitcoin para 2030 de 1.5 millones de dólares a 1.2 millones porque ahora está convencida de que las stablecoins son la mejor opción. Piensa en eso: las stablecoins ofrecen volatilidad cero, transferencias instantáneas, costos mínimos. En diciembre pasado, el volumen de comercio de stablecoins alcanzó los 3.5 billones de dólares en solo 30 días. Eso es más del doble de lo que Visa y PayPal procesan en conjunto. Y el 71% de la Generación Z dice que en realidad usaría stablecoins. La adopción está allí.

Michael Saylor todavía está comprando, aunque — acaba de invertir otros $204 millones en Bitcoin a través de MicroStrategy, que ahora posee aproximadamente el 3.6% de todos los Bitcoin en circulación. Así que hay una convicción clara entre algunos actores importantes.

Pero aquí está mi opinión: la narrativa de que las criptomonedas están en caída no es solo volatilidad normal del mercado. Los argumentos fundamentales para poseer Bitcoin se han debilitado. El caso de reserva de valor fue probado y falló. El caso del sistema de pagos ahora compite con stablecoins que realmente funcionan mejor. Eso son muchas cabezas de viento en contra.

Históricamente, Bitcoin rebota. Pero no estoy comprando esta caída. Si tú lo haces, manténlo pequeño. La relación riesgo-recompensa no parece correcta cuando algunas de las tesis alcistas principales están en serio cuestionamiento. Es posible que aún no hayamos tocado fondo.