Acabo de leer sobre lo que está pasando con Blue Owl Capital y sinceramente, algunos analistas están trazando paralelos bastante inquietantes con lo que sucedió hace casi dos décadas.

Esta semana anunciaron que necesitaban vender $1.4 mil millones en préstamos para generar liquidez en uno de sus fondos de crédito privado. Las acciones cayeron un 14% en pocos días y ahora están más de 50% por debajo del año anterior. Pero lo interesante es que esto no es solo un problema de Blue Owl. Blackstone, Apollo Global y Ares Management también sufrieron caídas significativas.

El paralelismo que varios expertos están mencionando es con agosto de 2007, cuando dos fondos de hedge de Bear Stearns colapsaron por pérdidas en valores hipotecarios subprime. Luego BNP Paribas congeló retiros en sus fondos. Eso fue el inicio de todo lo que vino después. Los mercados se paralizaron, la liquidez desapareció, y lo que parecía un incidente aislado se convirtió en la crisis del 2008 que conocemos.

Mohamed El-Erian, el exdirector de Pimco, lo planteó así: ¿es este un momento "canario en la mina de carbón" similar a agosto de 2007? Señaló que hay riesgos sistémicos por el fenómeno de inversión excesiva en IA, pero aclaró que no parecemos estar cerca de la magnitud de la crisis del 2008.

Ahora bien, ¿qué significa todo esto para Bitcoin? Aquí es donde se pone interesante. A corto plazo, el estrés en crédito privado podría afectar negativamente los activos de riesgo, incluyendo BTC. Pero la respuesta de los bancos centrales podría ser completamente diferente.

Mira lo que pasó en 2020. Cuando llegó la crisis de COVID, Bitcoin cayó casi 70% desde mediados de febrero a mediados de marzo. Pero después, cuando la Fed inyectó trillones de dólares en la economía, BTC subió desde menos de $4,000 a más de $65,000 en aproximadamente un año. El patrón de 2007-2008 fue similar: estrés inicial en mercados de crédito, negación del mercado de acciones, contagio bancario, y luego intervención masiva de bancos centrales.

Si Blue Owl resulta ser el "primer dominó" como sugirió George Noble, entonces la secuencia podría repetirse, solo que con crédito privado reemplazando hipotecas subprime como el detonante.

Lo fascinante es que Bitcoin nació precisamente de la crisis del 2008. Satoshi Nakamoto creó la primera criptomoneda durante esa crisis financiera global, en parte porque estaba desilusionado con gobiernos y bancos centrales que creaban billones de dólares con solo algunos clics. El objetivo era crear una moneda digital que permitiera pagos directos sin intermediarios financieros ni intervención gubernamental.

De hecho, en el Bloque Génesis del 3 de enero de 2009, Satoshi incrustó el titular del Times de Londres: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Era su forma de documentar el momento en que creaba una alternativa al sistema que acababa de colapsar.

Hoy Bitcoin está completamente diferente. Pasó de ser algo desconocido para casi todos a tener una capitalización de mercado superior a $1 billón. Los mayores gestores de activos lo consideran casi esencial en sus carteras. Incluso gobiernos están comprando para sus reservas estratégicas. El precio actual está rondando los $76.69K.

Lo que era antiestablishment se convirtió en parte del sistema financiero. Pero si esta situación de Blue Owl realmente se desarrolla como otro momento de crisis del 2008, podríamos ver un despertar bastante desagradable en los mercados globales. Y aquí es donde Bitcoin podría volver a su tesis original: la solución cuando el sistema falla. Solo que esta vez, después de 17 años, con un rol completamente diferente en el ecosistema financiero.