DeFi necesita nuevos productos en cadena de alto rendimiento y alto riesgo.

Todos saben que los rendimientos de DeFi son demasiado bajos para los riesgos que asumimos, así que mientras reducimos los riesgos de explotación en un lado, necesitamos nuevas primitives financieras para altos rendimientos.
La demanda de estos productos ya existe.
A pesar de los riesgos, la demanda de productos de alto rendimiento es alta:
• Corporativo de alto rendimiento: ~7-9%
• Crédito privado: ~8-12%, algunas estrategias hasta 15%
• Capital privado: ~12-18% (bloqueos de 7-10 años)
En contraste, las stablecoins rinden entre 3% y 5% y eso se debe a que el hack de rsETH aumentó temporalmente el rendimiento.
En serio, el perfil de riesgo de DeFi se ve bien cuando se compara con el crédito privado: iliquidez, años de bloqueos, valoraciones poco claras y ahora límites de retiro.
Pero el crédito privado aún atrajo 1.5 billones de dólares de todos modos porque un 8-12% en USD es difícil de encontrar en otro lado.
Ese podría ser nuestro grupo objetivo actualmente desatendido en cadena.
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Teníamos rendimientos increíbles, pero el modelo de rendimiento antiguo era reflexivo.
Los mercados alcistas aumentan la demanda de apalancamiento, lo que impulsa los rendimientos.
Los mercados bajistas invierten el ciclo: el TVL sale, la demanda de apalancamiento colapsa, los rendimientos se comprimen.
Las emisiones y los puntos fueron muy divertidos, pero temporales. El rendimiento desaparece cuando las emisiones se detienen, y el capital mercenario se va después del TGE.
Necesitamos salir de esta economía circular.
Una innovación es el préstamo con colateral insuficiente, pero es difícil sin identidad.
Maple intentó esto en 2021 y fue reventado con ~$36M en deuda incobrable de 3AC, Alameda, etc. Ahora lo detuvieron.
Los préstamos de Centrifuge también suelen fracasar, pero ese es un riesgo que los prestamistas deberían estar dispuestos a tomar.
De todos modos, parece que la innovación actual todavía está en importar rendimientos TradFi en lugar de construir rendimientos cripto.
El USDe de Ethena con tasas de financiamiento de perp es realmente único. Pero incluso ellos están confiando más en los rendimientos de TradFi últimamente.
Otra 'innovación' reciente son los RWAs que envuelven stablecoins de mercados emergentes pagando tasas locales del 10% (con estrategias delta-neutral en USD). Por ejemplo, Brix en MegaETH.
El potencial de acciones tokenizadas también está poco desarrollado, pero ayudará:
Pedir prestado contra SPX500 tokenizado sin vender, lo que genera demanda de prestatarios nativos de cripto pero con colateral del mundo real.
Aún está en etapa temprana.
Lo que realmente falta son primitives de rendimiento nativas de cripto.
Algo como:
• Los pools de liquidez de Uniswap fueron los OG (y ETHlend). Rendimiento de tarifas de intercambio, pagado por las personas que realmente comercian. Todavía depende de los ciclos cripto, pero debería reducirse si los pagos aumentan (debido a múltiples intercambios de stablecoins necesarios)
• Fluid convierte la deuda en posiciones de LP. La liquidez prestada también gana tarifas de comercio.
• BOLD de Liquity paga rendimiento de los depósitos en el pool de estabilidad y descuentos por liquidación.
• Pendle divide los activos que generan rendimiento en tokens de principal y rendimiento. Creó un mercado de comercio de rendimiento que no existía antes.
• Los vaults de LP de Perp DEX como Hyperliquid HLP. Los LPs ganan por pérdidas de traders y tasas de financiamiento.
• MEV estilo Jito capturado en la capa de staking.
El perfil de riesgo de estos productos es más alto que los T-bills envueltos.
Pero deberían ofrecer rendimientos mucho más altos.
El crédito privado enseña que las instituciones son buenas vendiendo rendimientos de degenerados a sus clientes. DeFi podría hacer lo mismo.
Esperamos poder encontrar rendimientos del 10%+ con mecánicas en cadena pronto.
Esto atraerá a un nuevo grupo de personas, impulsará el TVL y nuestras bolsas como resultado.