Bitcoin superó los 77 mil dólares esta semana, pero hay algo extraño sucediendo en los derivados que no me deja tranquilo. Las tasas de financiamiento de los futuros perpetuos siguen negativas hace más de un mes, lo que significa que los traders apalancados todavía están pagando para mantener apuestas a la baja incluso con el precio subiendo gradualmente. Esto es una división bastante grande entre lo que está ocurriendo en el mercado spot y lo que hacen los traders de derivados.

Bitcoin ha subido unos 14% desde los mínimos de abril, ayudado por entradas constantes en los ETFs estadounidenses y por las compras agresivas de MicroStrategy, que movió 2,6 mil millones en dos semanas. Solo esta semana, los ETFs de bitcoin listados en EE. UU. atrajeron más de 800 millones. Cuando tienes este tipo de divergencia entre precio y posicionamiento, generalmente no dura mucho tiempo. Los traders que apostaron contra Bitcoin están acumulando pérdidas y en algún momento pueden verse forzados a recomprar rápidamente, creando ese movimiento de alza violento que la gente llama short squeeze.

Vetle Lunde, investigador de K33, comentó que los traders están construyendo posiciones cortas y apostando contra una ruptura, lo que deja todo preparado para un short squeeze si la subida continúa. La estructura actual parece exactamente un setup típico. Los vendedores descubiertos todavía dominan el apalancamiento pero están en pérdidas, vulnerables. Y la liquidez spot está escasa, por lo que cualquier movimiento brusco se propaga rápidamente por los derivados y se convierte en una compresión en cascada.

El mercado está recibiendo una ola de catalizadores alcistas al mismo tiempo. Charles Schwab anunció planes para lanzar negociación de criptoactivos este año y sugirió que los clientes podrían asignar hasta un 8,8% de sus carteras en bitcoin. Cada compra de ETF impulsa el precio hacia arriba y hace más caro para los vendedores descubiertos mantener posiciones perdedoras, aumentando la presión que venía acumulándose silenciosamente en los derivados.

Los datos de opciones de Deribit muestran mesas pagando más por protección contra la caída, con interés abierto concentrado en puts en las bandas de 60 mil y 50 mil. Laurens Fraussen, analista de Kaiko, cree que Bitcoin puede experimentar una subida que sorprenderá a algunas personas. Si rompe por encima de 76 mil, podría extenderse hacia los 85 mil. Pero los traders bajistas todavía pueden estar en ventaja si esta recuperación termina rompiéndose. Mientras tanto, el short squeeze se vuelve más probable cuanto más se prolongue este impasse.