Noto que hay dinámicas interesantes en el mercado de Bitcoin en este momento. Mientras el mercado de derivados se está desleveraging en gran medida, las ballenas con grandes holdings continúan tomando posiciones, aumentando casi un 8% desde octubre. Esto contrasta con los inversores minoristas que siguen vendiendo.

El índice de reset de apalancamiento ha bajado a 0.32, el nivel más bajo en mucho tiempo. Esto muestra que el descubrimiento de precios realmente proviene de la demanda spot, no del apalancamiento en derivados. La burbuja especulativa casi se ha agotado.

Estoy observando el mercado de opciones: la volatilidad implícita está en 47%, por debajo del 100% del mercado bajista de 2022. La prima de las opciones a corto plazo es ligeramente mayor que la a largo plazo, como si el mercado estuviera diciendo que hay incertidumbre a corto plazo, pero la perspectiva a largo plazo sigue siendo positiva.

Básicamente, la transición que está ocurriendo es de una caída impulsada por apalancamiento hacia una recuperación impulsada por liquidez macro genuina. La demanda spot y la acumulación institucional son el soporte real ahora, no la especulación en derivados. Tiempos interesantes para el mercado de Bitcoin.