Últimamente he estado siguiendo la situación del mercado laboral en Estados Unidos, y la verdad es que los datos parecen un poco pesimistas.

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. está a punto de publicar el informe de empleo no agrícola de enero, que ha recibido una atención especial, ya que no solo involucra datos retrasados, sino también correcciones anuales y actualizaciones metodológicas. Se espera que se añadan 70,000 nuevos empleos, pero los economistas de Wall Street en general son pesimistas. Deutsche Bank y Goldman Sachs pronostican solo un aumento de 45,000, y el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, afirmó directamente que la cifra esperada debería estar cerca de cero, ya que cualquier dato cercano a cero indica lo frágil que es el mercado laboral. Incluso piensa que una ola de despidos en EE. UU. podría estar próxima, y que pronto podría verse una disminución neta en el empleo.

Lo que preocupa aún más son las correcciones en los datos de empleo no agrícola. La estimación preliminar de septiembre pasado mostró que, en un año hasta marzo de 2025, el número de empleos sería 911,000 menor que la cifra previamente publicada, casi una reducción a la mitad. Goldman Sachs estima que la corrección final estará entre 750,000 y 900,000, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que podría estar cerca de 600,000. Peor aún, los datos mensuales de empleo publicados hasta ahora para 2025 han sido revisados a la baja, con un descenso acumulado de 624,000 empleos. La Oficina de Estadísticas también aplicará un factor estacional actualizado, lo que podría reducir aún más entre 500,000 y 700,000 puestos. En otras palabras, más de un millón de empleos en realidad nunca existieron.

La Casa Blanca también está empezando a «enfriar» las expectativas. Peter Navarro, asesor comercial principal de la administración Trump, afirmó que hay que reducir significativamente las expectativas sobre los datos mensuales de empleo, ya que las políticas de Trump redujeron el crecimiento del empleo necesario para que el mercado laboral alcance un estado estable. Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, enfatizó que el bajo crecimiento no es señal de debilidad, sino una nueva normalidad: el crecimiento poblacional se está desacelerando, la productividad impulsada por la inteligencia artificial está aumentando, y la lucha contra la inmigración ilegal también afecta la demanda de contratación.

Desde los datos reales, ya se vislumbran signos de despidos en EE. UU. La cantidad de vacantes laborales en diciembre cayó a su nivel más bajo desde septiembre de 2020, y un informe de Challenger Gray & Christmas mostró que las planificaciones de despidos en enero alcanzaron su peor nivel desde 2009. Los datos de ADP indican que en enero solo se crearon 22,000 empleos en el sector privado. Sin embargo, el crecimiento en empleos de pequeñas empresas fue bueno, con un aumento del 3.3% el mes pasado según Homebase.

La actitud de la Reserva Federal es bastante interesante. Se centran en la tendencia del empleo en un período de tiempo, no en datos de un solo mes, y la mayoría de los funcionarios creen que esto es una señal de estabilidad, no de recesión. Lorie Logan, presidenta de la Reserva de Dallas, y Beth Hammack, presidenta de la Reserva de Cleveland, dijeron que están más preocupadas por la inflación que por el desempleo, y cuestionaron la posibilidad de reducir las tasas aún más. La herramienta de observación de la Reserva Federal del CME Group muestra que actualmente solo hay aproximadamente un 15% de probabilidad de que bajen las tasas en marzo en 25 puntos básicos.

Según la reacción del mercado, si los datos de empleo no agrícola son decepcionantes, con menos de 30,000 nuevos empleos y una tasa de desempleo en aumento, el dólar podría caer inmediatamente. Por otro lado, si se cumplen las expectativas, esto podría confirmar que la Reserva Federal mantendrá su política en el próximo mes, y el dólar aún tendría espacio para subir. Los inversores también deben prestar atención a la inflación salarial; los analistas del Banco de Dinamarca señalaron que una desaceleración en el crecimiento salarial podría afectar negativamente el consumo, allanando el camino para una acción moderada por parte de la Fed.

Lo interesante es el comportamiento del mercado del oro. Aunque el martes el oro dejó de subir tras dos días consecutivos de alzas, esto fue básicamente una consolidación impulsada por eventos. Antes de la publicación de muchos datos económicos importantes, los inversores suelen asegurar ganancias o retirarse temporalmente. Pero los fundamentos que respaldan el aumento a largo plazo del oro aún no se han visto afectados. La debilidad del dólar respalda al oro, ya que el martes el índice del dólar cayó a su nivel más bajo desde el 30 de enero debido a datos débiles de ventas minoristas. Las señales del mercado de bonos también favorecen al oro, con una caída generalizada en los rendimientos de los bonos del Tesoro, reflejando preocupaciones sobre una desaceleración económica. Lo más importante es que la tensión geopolítica continúa impulsando la prima de refugio, alimentando el impulso alcista del oro.

En general, este informe que se publicará pronto podría marcar un punto de inflexión en el mercado. Las preocupaciones por despidos en EE. UU., las grandes revisiones a la baja en los datos de empleo, y las señales de deterioro en el mercado laboral apuntan a un mercado de trabajo tambaleante. La reacción de la Reserva Federal y de los inversores será clave en los próximos días.