Ha ocurrido un fenómeno interesante en el mercado coreano a principios del año pasado. El mercado KOSPI subió de manera descontrolada durante 34 días, de 5000 a 6000 puntos, pero cuando surgieron tensiones geopolíticas en Oriente Medio, cayó bruscamente en solo dos días, llevando a varias suspensiones de negociación, bajando de 6244 a 5440 puntos, aproximadamente un 13%, siendo la caída más severa desde 2008.

La causa principal fue la interacción de múltiples factores. El mercado coreano aumentó en un 50% en gran parte por solo dos acciones: Samsung y SK Hynix. Ambas son fabricantes de HBM, o memoria de banda ancha alta, un componente clave en los chips de IA que NVIDIA requiere. Ambas empresas controlan en conjunto más del 80% de la capacidad de producción mundial, por lo que el mercado bursátil coreano se convirtió en una apuesta directa en chips de IA.

Pero aquí está la debilidad. Los chips HBM requieren mucha electricidad para su producción. Corea del Sur no produce gas natural ni carbón por sí misma, por lo que toda la energía debe importarse. Aproximadamente el 27% de la energía proviene de estas fuentes, y Corea es el tercer mayor importador mundial de gas natural licuado. La mayoría de los buques de gas deben pasar por el estrecho de Hormuz, que tiene solo 33 kilómetros de ancho.

A principios de marzo del año pasado, el conflicto entre Estados Unidos e Irán aumentó la tensión. Irán amenazó con cerrar el estrecho, y los precios del petróleo y del gas natural subieron inmediatamente. Europa vio un aumento cercano al 50%, Asia casi un 40%, y los inversores entraron en pánico.

El mercado coreano cerró el primer día en conmemoración del 1 de marzo, mientras que otros mercados ya habían vendido. Cuando abrieron el martes, la volatilidad de tres días se condensó en velas rojas. Samsung cayó casi un 10%, SK Hynix un 11.5%. El miércoles fue aún más fuerte. Mientras tanto, otras empresas beneficiadas por la tensión, como Hanwha Aerospace y LIG NEX1, que producen armas y sistemas de defensa, subieron aproximadamente un 20-30%. El mercado se dividió en dos bandos.

Lo que indica esto es que los inversores extranjeros retiraron rápidamente su dinero. Un día vendieron por 6.8 billones de won, el máximo histórico, y al día siguiente otros 5.1 billones. En dos días, casi 8.5 mil millones de dólares, la mitad de la entrada en seis semanas, desaparecieron. Los inversores minoristas coreanos entraron en acción comprando en las caídas, pero no pudieron detener la oleada de ventas de los extranjeros.

Lo que se aprende es que un mercado que sube rápidamente un 75% en un año suele esconder riesgos. La llamada "descuento coreano" todavía existe. Aunque el nuevo presidente intenta solucionar los problemas de gestión, hay cuestiones más profundas. El mercado depende de solo dos acciones, la energía depende de importaciones, y esas importaciones dependen del estrecho que puede cerrarse en cualquier momento.

Los fundamentos de SK Hynix y Samsung siguen siendo sólidos. La demanda de procesamiento de IA es real. Los pedidos de NVIDIA no desaparecen. Pero la lección clave es que las subidas se basan en fundamentos, mientras que las caídas son impulsadas por el estado de ánimo. Los fundamentos se mueven lentamente, pero las emociones se desplazan muy rápido. Una subida de 34 días puede desplomarse a la mitad en solo dos días. Quien compre acciones coreanas debe entender que el mercado no solo trata de números, sino también del mundo exterior que cambia constantemente.