¡Advertencia épica! El legendario operador Tudor Jones: el rendimiento de diez años del S&P 500 es negativo, el auge de la deuda soberana es del 252%, ¡mantener $BTC a largo plazo es la tendencia!

He pasado 50 años, hasta entender una cosa: todas las grandes riquezas provienen de mantener tendencias a largo plazo.

Esta frase proviene de Paul Tudor Jones, fundador de Tudor Investment, un fósil que ha operado en Wall Street durante medio siglo. Recientemente, en una entrevista en profundidad, inusualmente se disculpó públicamente con Buffett, admitiendo que siempre fue “el mayor tonto”. Dijo que Warren Buffett es el padre del interés compuesto, que entendió su poder a los nueve años, mientras que él toda su carrera ha evitado hábilmente el interés compuesto. Mencionó especialmente la dupla Buffett y Munger: uno compra cosas por medio dólar, por un dólar, y el otro comprende profundamente el poder del interés compuesto en empresas de crecimiento sostenido—juntos, son demasiado fuertes.

Pero lo que Jones realmente quiere decir, es que el mercado actual está gestando riesgos destructivos. Advierte que, bajo la valoración actual del S&P 500, los datos históricos muestran que el retorno nominal en diez años será negativo. Da un número asfixiante: la relación entre la capitalización bursátil de EE. UU. y el PIB ha alcanzado el 252%—el pico de 1929 fue del 65%, en 1987 fue del 85% al 90%, en 2000 fue del 170%, y ahora es del 252%. Una vez que la media regrese a la relación precio-ganancias de los últimos 25 a 30 años, implicaría una caída del mercado de aproximadamente el 35%. El 35% multiplicado por el 250% del PIB, significa que se evaporan entre el 80% y el 90% de la riqueza del PIB. La reversión del efecto de riqueza, la recaudación de impuestos sobre ganancias de capital a cero, el déficit presupuestario explotando, el mercado de bonos colapsando, y un efecto negativo de retroalimentación en forma de bola de nieve. Él afirma claramente: estamos en medio de una burbuja de deuda soberana.

Aún más inquietante es el deterioro de la liquidez. De 2007 a 2008, el capital privado representaba aproximadamente el 7% de las carteras institucionales, ahora ya es el 16%. La liquidez es mucho peor que en 2008. La proporción de acciones en manos de particulares también es la más alta de la historia. Jones dice que si compras el S&P 500 a la relación actual de ganancias (alrededor de 22 veces), los datos históricos indican que en diez años probablemente no ganarás dinero.

¿Entonces qué puede generar ganancias? Jones, con medio siglo de experiencia en trading, da la respuesta: seguir la tendencia a largo plazo. Enumera las mayores fortunas de la historia—Bill Gates, Steve Jobs, Buffett—que todas se construyeron manteniendo tendencias a largo plazo. La tendencia puede ser una empresa, puede ser inversión en valor, o puede ser un activo escaso.

Hablando de activos escasos, comparó el oro y el $BTC. El oro tiene una oferta adicional anual de aproximadamente el 2%, mientras que el $BTC tiene una cantidad limitada y descentralizada que puede ser minada. En la ola de inflación de 2020, señaló claramente que el $BTC es la mejor cobertura contra la inflación, mejor que el oro, porque su suministro está rígidamente limitado. También reconoció los riesgos: en una fase de guerra caliente, las guerras cibernéticas podrían hacer que todos los activos electrónicos fallen, y la amenaza potencial de la computación cuántica. Pero, por ahora, la escasez del $BTC es incomparable.

Jones también compartió su profunda preocupación por la IA. Hace 18 meses, participó en una reunión privada con expertos en modelado de las cuatro principales empresas de IA. Cuando preguntó cómo resolver los problemas de seguridad de la IA, la respuesta casi unánime fue: esperar a que mueran 50 millones o incluso 100 millones de personas en un accidente, para que se tomen medidas reales. Él dice que eso es una locura. El desarrollo de IA sigue el patrón histórico humano de “construir-destruir-iterar”, pero este “desastre” en la cola puede causar la muerte de cientos de millones o incluso miles de millones. Propone que la política más urgente es: exigir que todo contenido de IA tenga marcas de agua, y que tres violaciones intencionales constituyen un delito federal grave. Porque las deepfakes ya están afectando la realidad—él mismo fue preguntado dos veces este año si un video era real, y resultó ser falso.

Volviendo al trading, Jones reveló una oportunidad en gestación: el dólar frente al yen. El yen ha estado severamente subvalorado durante mucho tiempo, y el nuevo primer ministro de Japón, con espíritu empresarial, busca reestructurar la economía con “prioridad a Japón”. Japón tiene aproximadamente 4.5 billones de dólares en posición neta de inversión internacional, el 60% en EE. UU. y la mayoría sin cobertura. Cuando el yen se fortalezca, se desencadenarán enormes flujos de capital. Usa una metáfora de boxeo para describir el trading: entras en el ring, tanteas, lanzas golpes, buscas una apertura, y de vez en cuando encuentras una oportunidad excelente para contraatacar. El $BTC de 2020 y la tasa de interés a dos años de 2022 son sus golpes KO.

Describe el estado en momentos extremos del mercado: en el día con la mayor caída en un solo día en oro y plata, la plata tuvo una volatilidad del 33%. Debes estar atento a cada minuto, cómo manejar la apertura, cómo responder cuando el precio atraviesa niveles inesperados, y planear con anticipación y automatizar. Se despierta a las 2:30 o 3:00 de la madrugada, trabaja media hora viendo la apertura de Londres, un hábito que mantiene desde los años 80. La sobrecarga de información es su mayor enemigo—recibe 800,000 correos electrónicos al día, lo que erosiona su capacidad de “ejecución refinada”. La ejecución refinada significa: comprar en medio de una hemorragia, vender en medio de la euforia.

Finalmente, Jones habló sobre el significado de la vida. Dice que ama el trading porque quiere ganar mucho dinero y donarlo, una búsqueda noble. Fundó la Robin Hood Foundation, y en Bedford-Stuyvesant creó una escuela de excelencia, que ocupa el primer lugar entre 543 escuelas primarias en Nueva York. Cita a un médico de 83 años: “Cuando te jubilas, mueres”. Por eso, insiste en hacer ejercicio dos horas al día para mantener la mente aguda. Para los jóvenes, recomienda entrenamiento en escritura de noticias—conclusiones anticipadas y análisis de componentes principales, que son el marco lógico para todas las decisiones de trading.

Si solo pudiera recordar una cosa, Jones quiere que sea: la historia del anciano negro que ayudó a un niño perdido de dos años y medio. El anciano rechazó los 5 dólares de la madre, diciendo “Usted también haría lo mismo por mi hijo”. Desde entonces, su lista de oraciones de gratitud incluyó a “ese señor” cuatro o cinco mil veces. Este acto de bondad generó ondas, y años después vio en la televisión la historia de Eugene Lang apoyando a niños pobres, lo que le resonó instintivamente, y así comenzó una obra benéfica que cambió la vida de miles. Él dice que hacer una buena acción simple cada día, en conjunto, puede hacer que los 350 millones de estadounidenses reflejen cómo debería ser el mundo.