Análisis de las acciones preferentes de STRC: Cómo el mercado de bonos se convierte en un imán para Bitcoin y en la reestructuración del mecanismo de compra estructural

En abril de 2026, una empresa transformada desde una compañía de software de inteligencia empresarial está absorbiendo Bitcoin a una velocidad mucho mayor de lo que el mercado esperaba. Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha inyectado aproximadamente 7,2 mil millones de dólares en el mercado de Bitcoin en las últimas ocho semanas a través de su innovadora herramienta de acciones preferentes perpetuas STRC. Hasta el 26 de abril, la posición total de Bitcoin de la compañía alcanzó las 818,334 monedas, con un costo de adquisición acumulado de aproximadamente 61,81 mil millones de dólares, con un costo promedio de 75,537 dólares por moneda.

Esta fuerza de compra tan grande ha superado la suma de todos los flujos de fondos en ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos en el mismo período. Según la evaluación del director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, la compra agresiva de Strategy se ha convertido en el “factor de impulso único más grande” en la reciente recuperación del Bitcoin, que ha subido aproximadamente un 20% desde su mínimo en febrero. Un evento originalmente perteneciente al ámbito de la gestión financiera corporativa está generando un impacto sistémico en la estructura de oferta y demanda de todo el mercado de criptomonedas.

De un paradigma de financiamiento impulsado por acciones a uno impulsado por acciones preferentes

La estrategia de aumento de Bitcoin de Strategy se remonta a agosto de 2020. En ese momento, la compañía anunció que usaría Bitcoin como principal reserva de tesorería, comprando inicialmente 21,454 BTC, y posteriormente construyendo un ciclo único de “financiamiento—compra—retención”. Desde la evolución de las herramientas de financiamiento, esta estrategia ha pasado aproximadamente por tres fases de iteración.

La primera fase (de 2020 a mediados de 2025) utilizó bonos convertibles y emisiones de acciones ordinarias como doble motor. Especialmente notable es el “Plan 21/21”: en un período de tres años, se recaudaron 21 mil millones de dólares mediante financiamiento de acciones y herramientas de renta fija, y el bajo costo de capital de los bonos convertibles sin intereses en ese año facilitó el funcionamiento de este modelo.

La segunda fase (de mediados de 2025 a principios de 2026) entró en una fase de prueba de estrés. Bitcoin retrocedió desde un máximo histórico de más de 110,000 dólares en 2025 hasta menos de 70,000 dólares, lo que provocó una caída en el precio de las acciones de MSTR y una reducción o desaparición de la prima sobre el valor neto de activos (mNAV). La oportunidad de arbitraje en financiamiento tradicional se comprimió significativamente. En el primer trimestre de 2026, la compañía confirmó una pérdida no realizada en activos digitales de aproximadamente 14,46 mil millones de dólares, lo que generó un amplio escrutinio sobre la sostenibilidad de su modelo de financiamiento.

La tercera fase (desde marzo de 2026 hasta ahora) marca una transformación sustancial en el paradigma de financiamiento: las acciones preferentes perpetuas STRC reemplazan a las acciones ordinarias y bonos convertibles como canal principal de financiamiento. En marzo de 2026, la compañía recaudó por primera vez más de 1,0 mil millones de dólares mediante STRC para comprar Bitcoin. Del 6 al 12 de abril, Strategy vendió aproximadamente 10,028 millones de acciones STRC, con un ingreso neto de aproximadamente 1,0 mil millones de dólares, que se usaron íntegramente para comprar 13,927 BTC, sin emitir ninguna acción ordinaria ni bonos convertibles en esta ronda.

La lógica profunda de este cambio radica en que, cuando el financiamiento mediante acciones resulta costoso debido a la baja en el precio de las acciones, emitir acciones preferentes de alto rendimiento en el mercado de renta fija puede evitar la mayor dilución de los accionistas ordinarios y, al mismo tiempo, atraer inversores en busca de rendimiento en un entorno de tasas relativamente altas. Como han observado analistas, “Strategy está acumulando cada vez más fondos para Bitcoin a través de su base de capital preferente, y STRC ahora ocupa una posición central en este método”.

Cómo una herramienta de financiamiento puede crear una presión de compra asimétrica

STRC significa “Acciones preferentes perpetuas acumulativas de tasa variable”, lanzadas en julio de 2025, con un valor nominal de 100 dólares, cotizando en Nasdaq, con un mecanismo de dividendos flotantes mensuales. Hasta abril de 2026, su tasa de dividendo anual ha aumentado siete veces desde su emisión, alcanzando el 11,5%, con una escala nominal de aproximadamente 5 mil millones de dólares y un volumen de negociación diario máximo superior a 300 millones de dólares.

Su mecanismo operativo puede resumirse en tres etapas clave:

Primero, la etapa de acumulación. Cuando STRC se negocia en el mercado secundario a un precio igual o superior a 100 dólares, Strategy puede emitir nuevas acciones mediante un plan ATM (emisión a precio de mercado), usando todos los fondos recaudados para comprar Bitcoin. Entre el 13 y 14 de abril de 2026, las transacciones de STRC sumaron aproximadamente 2,74 mil millones de dólares, lo que, según estimaciones, podría comprar alrededor de 29,914 BTC, equivalente a más de 66 veces la producción minera diaria global (aproximadamente 450 monedas).

Segundo, la etapa de amplificación mediante ciclo. Con un volumen diario de transacciones de 1 millón de dólares en STRC, Strategy puede extraer aproximadamente el 40% como ingresos por emisión ATM, es decir, unos 4 millones de dólares, que se destinan a comprar Bitcoin. Luego, si el precio de las acciones de MSTR tiene una prima sobre el valor neto de activos, la compañía puede volver a emitir acciones ordinarias para desleverar, formando un ciclo auto-reforzado de “recaudación—compra—aumento de activos—subida del precio—nueva recaudación”.

Tercero, la etapa de cobertura de costos. Michael Saylor ha analizado públicamente que, con una apreciación anual de solo aproximadamente el 2,05% en sus Bitcoin, la compañía puede cubrir los dividendos anuales de las acciones preferentes. Este punto de equilibrio es mucho más bajo que la tasa nominal del 11,5%, ya que los dividendos se calculan en función del volumen emitido de STRC y no del total de Bitcoin en posesión.

En términos de escala, hasta el 26 de abril de 2026, Strategy posee 818,334 BTC, aproximadamente el 3,9% del límite superior de 21 millones de monedas, superando las aproximadamente 812,300 monedas que posee iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, convirtiéndose en la mayor entidad de tenencia de Bitcoin en el mercado público.

A continuación, un resumen de los datos clave de posición y financiamiento de Strategy al 26 de abril de 2026:

Fuente de datos: Documento Form 8-K de Strategy.

Análisis de opiniones públicas: tres marcos narrativos con divergencias

Las discusiones sobre STRC en la industria muestran tres marcos narrativos completamente diferentes, cada uno basado en hipótesis centrales distintas.

Primera narrativa: presión estructural en la oferta. Los optimistas, representados por Matt Hougan, creen que la fuerza de compra impulsada por STRC está creando una estructura de oferta y demanda sin precedentes. Hougan señala que, en los niveles de precio actuales, Strategy teóricamente puede pagar dividendos durante 42 años; si Bitcoin se aprecia un 20% anual, la compañía puede mantener indefinidamente el pago de dividendos. Esta narrativa enfatiza que, cuando la compra mensual de una empresa alcanza aproximadamente el doble de la producción minera de BTC en toda la red, la oferta en circulación disponible para comercio se reducirá continuamente, y la escasez de oferta impulsará una reevaluación del precio.

Segunda narrativa: advertencia de “espiral de la muerte”. Los críticos, como el economista Peter Schiff, plantean dudas fundamentales. Schiff argumenta que la hipótesis central que respalda STRC—que Bitcoin suba aproximadamente un 2% anual para cubrir un dividendo del 11,5%—tiene fallas fundamentales. Si el precio de Bitcoin no continúa subiendo, Strategy se verá obligado a subir continuamente la tasa de dividendos para mantener estable el precio de STRC, lo que a su vez elevará los costos de financiamiento y generará un ciclo vicioso de “financiamiento—compra—costos en aumento—necesidad de financiamiento mayor”.

Tercera narrativa: una nueva categoría de instrumentos de crédito nativos de BTC. Desde una perspectiva de terceros, como IOSG Ventures, se ofrece un análisis más estructurado. Consideran que la verdadera vulnerabilidad de STRC no es el precio de BTC, sino el mNAV. Si el mNAV de MSTR cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas, el “volante” entrará en una espiral descendente en 3 meses. La probabilidad de que esto ocurra en la segunda mitad de 2026 se estima en aproximadamente el 70%.

La divergencia fundamental entre estas tres narrativas radica en la elección de la referencia de evaluación: los optimistas se basan en la cobertura de activos (valor de mercado de BTC en relación con obligaciones de dividendos), los pesimistas en la sostenibilidad del flujo de caja (capacidad de aumento de BTC para cubrir costos de financiamiento), y los análisis de terceros se centran en indicadores más finos como el mNAV.

Análisis del impacto en la industria: de la experimentación financiera corporativa a una transformación en la estructura del mercado

Lo que representa STRC no es solo una innovación en financiamiento empresarial, sino también un paradigma emergente de asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad de Bitcoin adicional anual es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y los fondos de mercado de Bitcoin enfrentan una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de aproximadamente 2,8 millones a unos 3,6 millones, indicando un cambio de “tenedores débiles” a “fuertes”.

Segundo, la innovación en herramientas de financiamiento. STRC ha creado una categoría de activos que antes no existía: convertir la cobertura de activos de Bitcoin en productos de renta fija negociables. Si este modelo resulta sostenible, podría dar lugar a una serie de instrumentos de financiamiento prioritario basados en Bitcoin, creando un canal de capital sin precedentes entre los mercados de renta fija tradicionales y los activos digitales. Como señala IOSG, si STRC alcanza una escala de 500 mil millones de dólares en tres años, sería “el mayor caso de integración de criptomonedas en las finanzas tradicionales hasta la fecha—una categoría de activos que antes no existía y que ahora supera los 500 mil millones de dólares en valor”.

Tercero, el efecto demostrativo en el comportamiento institucional. Tras Strategy, otras empresas cotizadas como Twenty One (43,514 monedas) y Metaplanet (40,177 monedas) han replicado esta estrategia en diferentes escalas, aunque con menor fuerza de compra. Más importante aún, el mayor fondo de pensiones de Colombia, Porvenir, ha lanzado un producto de ETF de Bitcoin con una inversión mínima de 25 dólares, marcando una ruptura en la entrada de fondos institucionales tradicionales en criptoactivos. Desde ETF hasta tesorería corporativa y fondos de pensiones, los canales de demanda institucional de Bitcoin están creciendo en múltiples frentes.

Evolución en múltiples escenarios: tres caminos basados en el mNAV

Con los datos y condiciones estructurales actuales, se pueden proyectar tres escenarios posibles en la interacción entre el modelo de financiamiento STRC y el mercado de Bitcoin.

Escenario 1: camino de refuerzo positivo (escenario optimista). El precio de Bitcoin se estabiliza por encima de 80,000 dólares y sube gradualmente, el precio de las acciones de MSTR se recupera, y el mNAV se mantiene por encima de 1. En este escenario, la emisión y negociación de STRC mantendrán una demanda vigorosa, proporcionando cada mes entre 5 y 10 mil millones de dólares en fondos de compra. La compañía podría avanzar hacia la meta de 1 millón de BTC para finales de 2026. La oferta líquida de Bitcoin se reducirá continuamente, impulsando un ciclo de retroalimentación positiva en los precios. Este escenario requiere que el precio de Bitcoin no sufra una caída profunda superior al 30% en la segunda mitad de 2026.

Escenario 2: camino de equilibrio crítico (escenario neutral). El precio de Bitcoin oscila en el rango actual (75,000 a 80,000 dólares). El mNAV fluctúa alrededor de 1. La estrategia de Strategy en ocasiones recurre a financiamiento con STRC, pero el ritmo de compra se desacelera claramente—de decenas de millones a unos pocos millones de dólares por semana. En la última semana de abril, compraron solo 3,273 BTC, aproximadamente 255 millones de dólares, una reducción significativa respecto a semanas anteriores (caída de aproximadamente el 90% semana a semana), lo que puede ser una señal temprana de un entorno de financiamiento más restrictivo.

Escenario 3: camino de espiral descendente (escenario pesimista). El mNAV cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas consecutivas, y el mecanismo de volante entra en una espiral descendente. La confianza en la estabilidad del valor nominal de STRC se erosiona, y aunque se vuelvan a subir los dividendos, puede que no sean suficientes para evitar que STRC caiga por debajo de 100 dólares. En una liquidación de la estructura preferente, STRC queda por detrás de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares en bonos convertibles y otras acciones preferentes con mayor prioridad. Si el precio de BTC cae más del 50%, el colchón de activos de STRC se reducirá significativamente. Strategy se verá obligado a decidir: o suspende compras para proteger su balance, o busca financiamiento a costos más altos. Cualquiera de las opciones impactará la narrativa de escasez de oferta y demanda en el mercado.

Estos tres escenarios no son mutuamente excluyentes. En la realidad, es más probable que el mercado busque un equilibrio en un punto intermedio, dependiendo de la evolución del precio de Bitcoin, las condiciones de liquidez global y las regulaciones.

Conclusión

La aparición de STRC no solo representa una innovación en financiamiento corporativo en el mercado de criptomonedas, sino también un paradigma emergente en la asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad adicional anual de Bitcoin es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y fondos de mercado de Bitcoin enfrenta una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de aproximadamente 2,8 millones a unos 3,6 millones, indicando un cambio de “tenedores débiles” a “fuertes”.

Segundo, la innovación en herramientas de financiamiento. STRC ha creado una categoría de activos que antes no existía: convertir la cobertura de activos de Bitcoin en productos de renta fija negociables. Si este modelo resulta sostenible, podría dar lugar a una serie de instrumentos de financiamiento prioritario basados en Bitcoin, creando un canal de capital sin precedentes entre los mercados de renta fija tradicionales y los activos digitales. Como señala IOSG, si STRC alcanza una escala de 500 mil millones de dólares en tres años, sería “el mayor caso de integración de criptomonedas en las finanzas tradicionales hasta la fecha—una categoría de activos que antes no existía y que ahora supera los 500 mil millones de dólares en valor”.

Tercero, el efecto demostrativo en el comportamiento institucional. Tras Strategy, otras empresas cotizadas como Twenty One (43,514 monedas) y Metaplanet (40,177 monedas) han replicado esta estrategia en diferentes escalas, aunque con menor fuerza de compra. Más importante aún, el mayor fondo de pensiones de Colombia, Porvenir, ha lanzado un producto ETF de Bitcoin con una inversión mínima de 25 dólares, marcando una ruptura en la entrada de fondos institucionales tradicionales en criptoactivos. Desde ETF hasta tesorería corporativa y fondos de pensiones, los canales de demanda institucional de Bitcoin están creciendo en múltiples frentes.

Evolución en múltiples escenarios: tres caminos basados en el mNAV

Con los datos y condiciones estructurales actuales, se pueden proyectar tres escenarios posibles en la interacción entre el modelo de financiamiento STRC y el mercado de Bitcoin.

Escenario 1: camino de refuerzo positivo (escenario optimista). El precio de Bitcoin se estabiliza por encima de 80,000 dólares y sube gradualmente, el precio de las acciones de MSTR se recupera, y el mNAV se mantiene por encima de 1. En este escenario, la emisión y negociación de STRC mantendrán una demanda vigorosa, proporcionando cada mes entre 5 y 10 mil millones de dólares en fondos de compra. La compañía podría avanzar hacia la meta de 1 millón de BTC para finales de 2026. La oferta líquida de Bitcoin se reducirá continuamente, impulsando un ciclo de retroalimentación positiva en los precios. Este escenario requiere que el precio de Bitcoin no sufra una caída profunda superior al 30% en la segunda mitad de 2026.

Escenario 2: camino de equilibrio crítico (escenario neutral). El precio de Bitcoin oscila en el rango actual (75,000 a 80,000 dólares). El mNAV fluctúa alrededor de 1. La estrategia de Strategy en ocasiones recurre a financiamiento con STRC, pero el ritmo de compra se desacelera claramente—de decenas de millones a unos pocos millones de dólares por semana. En la última semana de abril, compraron solo 3,273 BTC, aproximadamente 255 millones de dólares, una reducción significativa respecto a semanas anteriores (caída de aproximadamente el 90% semana a semana), lo que puede ser una señal temprana de un entorno de financiamiento más restrictivo.

Escenario 3: camino de espiral descendente (escenario pesimista). El mNAV cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas consecutivas, y el mecanismo de volante entra en una espiral descendente. La confianza en la estabilidad del valor nominal de STRC se erosiona, y aunque se vuelvan a subir los dividendos, puede que no sean suficientes para evitar que STRC caiga por debajo de 100 dólares. En una liquidación de la estructura preferente, STRC queda por detrás de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares en bonos convertibles y otras acciones preferentes con mayor prioridad. Si el precio de BTC cae más del 50%, el colchón de activos de STRC se reducirá significativamente. Strategy se verá obligado a decidir: o suspende compras para proteger su balance, o busca financiamiento a costos más altos. Cualquiera de las opciones impactará la narrativa de escasez de oferta y demanda en el mercado.

Estos tres escenarios no son mutuamente excluyentes. En la realidad, es más probable que el mercado busque un equilibrio en un punto intermedio, dependiendo de la evolución del precio de Bitcoin, las condiciones de liquidez global y las regulaciones.

Conclusión

La aparición de STRC no solo representa una innovación en financiamiento corporativo en el mercado de criptomonedas, sino también un paradigma emergente en la asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad adicional anual de Bitcoin es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y fondos de mercado de Bitcoin enfrenta una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de aproximadamente 2,8 millones a unos 3,6 millones, indicando un cambio de “tenedores débiles” a “fuertes”.

Segundo, la innovación en herramientas de financiamiento. STRC ha creado una categoría de activos que antes no existía: convertir la cobertura de activos de Bitcoin en productos de renta fija negociables. Si este modelo resulta sostenible, podría dar lugar a una serie de instrumentos de financiamiento prioritario basados en Bitcoin, creando un canal de capital sin precedentes entre los mercados de renta fija tradicionales y los activos digitales. Como señala IOSG, si STRC alcanza una escala de 500 mil millones de dólares en tres años, sería “el mayor caso de integración de criptomonedas en las finanzas tradicionales hasta la fecha—una categoría de activos que antes no existía y que ahora supera los 500 mil millones de dólares en valor”.

Tercero, el efecto demostrativo en el comportamiento institucional. Tras Strategy, otras empresas cotizadas como Twenty One (43,514 monedas) y Metaplanet (40,177 monedas) han replicado esta estrategia en diferentes escalas, aunque con menor fuerza de compra. Más importante aún, el mayor fondo de pensiones de Colombia, Porvenir, ha lanzado un producto ETF de Bitcoin con una inversión mínima de 25 dólares, marcando una ruptura en la entrada de fondos institucionales tradicionales en criptoactivos. Desde ETF hasta tesorería corporativa y fondos de pensiones, los canales de demanda institucional de Bitcoin están creciendo en múltiples frentes.

Evolución en múltiples escenarios: tres caminos basados en el mNAV

Con los datos y condiciones estructurales actuales, se pueden proyectar tres escenarios posibles en la interacción entre el modelo de financiamiento STRC y el mercado de Bitcoin.

Escenario 1: camino de refuerzo positivo (escenario optimista). El precio de Bitcoin se estabiliza por encima de 80,000 dólares y sube gradualmente, el precio de las acciones de MSTR se recupera, y el mNAV se mantiene por encima de 1. En este escenario, la emisión y negociación de STRC mantendrán una demanda vigorosa, proporcionando cada mes entre 5 y 10 mil millones de dólares en fondos de compra. La compañía podría avanzar hacia la meta de 1 millón de BTC para finales de 2026. La oferta líquida de Bitcoin se reducirá continuamente, impulsando un ciclo de retroalimentación positiva en los precios. Este escenario requiere que el precio de Bitcoin no sufra una caída profunda superior al 30% en la segunda mitad de 2026.

Escenario 2: camino de equilibrio crítico (escenario neutral). El precio de Bitcoin oscila en el rango actual (75,000 a 80,000 dólares). El mNAV fluctúa alrededor de 1. La estrategia de Strategy en ocasiones recurre a financiamiento con STRC, pero el ritmo de compra se desacelera claramente—de decenas de millones a unos pocos millones de dólares por semana. En la última semana de abril, compraron solo 3,273 BTC, aproximadamente 255 millones de dólares, una reducción significativa respecto a semanas anteriores (caída de aproximadamente el 90% semana a semana), lo que puede ser una señal temprana de un entorno de financiamiento más restrictivo.

Escenario 3: camino de espiral descendente (escenario pesimista). El mNAV cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas consecutivas, y el mecanismo de volante entra en una espiral descendente. La confianza en la estabilidad del valor nominal de STRC se erosiona, y aunque se vuelvan a subir los dividendos, puede que no sean suficientes para evitar que STRC caiga por debajo de 100 dólares. En una liquidación de la estructura preferente, STRC queda por detrás de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares en bonos convertibles y otras acciones preferentes con mayor prioridad. Si el precio de BTC cae más del 50%, el colchón de activos de STRC se reducirá significativamente. Strategy se verá obligado a decidir: o suspende compras para proteger su balance, o busca financiamiento a costos más altos. Cualquiera de las opciones impactará la narrativa de escasez de oferta y demanda en el mercado.

Estos tres escenarios no son mutuamente excluyentes. En la realidad, es más probable que el mercado busque un equilibrio en un punto intermedio, dependiendo de la evolución del precio de Bitcoin, las condiciones de liquidez global y las regulaciones.

Conclusión

La aparición de STRC no solo representa una innovación en financiamiento corporativo en el mercado de criptomonedas, sino también un paradigma emergente en la asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad adicional anual de Bitcoin es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y fondos de mercado de Bitcoin enfrenta una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de aproximadamente 2,8 millones a unos 3,6 millones, indicando un cambio de “tenedores débiles” a “fuertes”.

Segundo, la innovación en herramientas de financiamiento. STRC ha creado una categoría de activos que antes no existía: convertir la cobertura de activos de Bitcoin en productos de renta fija negociables. Si este modelo resulta sostenible, podría dar lugar a una serie de instrumentos de financiamiento prioritario basados en Bitcoin, creando un canal de capital sin precedentes entre los mercados de renta fija tradicionales y los activos digitales. Como señala IOSG, si STRC alcanza una escala de 500 mil millones de dólares en tres años, sería “el mayor caso de integración de criptomonedas en las finanzas tradicionales hasta la fecha—una categoría de activos que antes no existía y que ahora supera los 500 mil millones de dólares en valor”.

Tercero, el efecto demostrativo en el comportamiento institucional. Tras Strategy, otras empresas cotizadas como Twenty One (43,514 monedas) y Metaplanet (40,177 monedas) han replicado esta estrategia en diferentes escalas, aunque con menor fuerza de compra. Más importante aún, el mayor fondo de pensiones de Colombia, Porvenir, ha lanzado un producto ETF de Bitcoin con una inversión mínima de 25 dólares, marcando una ruptura en la entrada de fondos institucionales tradicionales en criptoactivos. Desde ETF hasta tesorería corporativa y fondos de pensiones, los canales de demanda institucional de Bitcoin están creciendo en múltiples frentes.

Evolución en múltiples escenarios: tres caminos basados en el mNAV

Con los datos y condiciones estructurales actuales, se pueden proyectar tres escenarios posibles en la interacción entre el modelo de financiamiento STRC y el mercado de Bitcoin.

Escenario 1: camino de refuerzo positivo (escenario optimista). El precio de Bitcoin se estabiliza por encima de 80,000 dólares y sube gradualmente, el precio de las acciones de MSTR se recupera, y el mNAV se mantiene por encima de 1. En este escenario, la emisión y negociación de STRC mantendrán una demanda vigorosa, proporcionando cada mes entre 5 y 10 mil millones de dólares en fondos de compra. La compañía podría avanzar hacia la meta de 1 millón de BTC para finales de 2026. La oferta líquida de Bitcoin se reducirá continuamente, impulsando un ciclo de retroalimentación positiva en los precios. Este escenario requiere que el precio de Bitcoin no sufra una caída profunda superior al 30% en la segunda mitad de 2026.

Escenario 2: camino de equilibrio crítico (escenario neutral). El precio de Bitcoin oscila en el rango actual (75,000 a 80,000 dólares). El mNAV fluctúa alrededor de 1. La estrategia de Strategy en ocasiones recurre a financiamiento con STRC, pero el ritmo de compra se desacelera claramente—de decenas de millones a unos pocos millones de dólares por semana. En la última semana de abril, compraron solo 3,273 BTC, aproximadamente 255 millones de dólares, una reducción significativa respecto a semanas anteriores (caída de aproximadamente el 90% semana a semana), lo que puede ser una señal temprana de un entorno de financiamiento más restrictivo.

Escenario 3: camino de espiral descendente (escenario pesimista). El mNAV cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas consecutivas, y el mecanismo de volante entra en una espiral descendente. La confianza en la estabilidad del valor nominal de STRC se erosiona, y aunque se vuelvan a subir los dividendos, puede que no sean suficientes para evitar que STRC caiga por debajo de 100 dólares. En una liquidación de la estructura preferente, STRC queda por detrás de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares en bonos convertibles y otras acciones preferentes con mayor prioridad. Si el precio de BTC cae más del 50%, el colchón de activos de STRC se reducirá significativamente. Strategy se verá obligado a decidir: o suspende compras para proteger su balance, o busca financiamiento a costos más altos. Cualquiera de las opciones impactará la narrativa de escasez de oferta y demanda en el mercado.

Estos tres escenarios no son mutuamente excluyentes. En la realidad, es más probable que el mercado busque un equilibrio en un punto intermedio, dependiendo de la evolución del precio de Bitcoin, las condiciones de liquidez global y las regulaciones.

Conclusión

La aparición de STRC no solo representa una innovación en financiamiento corporativo en el mercado de criptomonedas, sino también un paradigma emergente en la asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad adicional anual de Bitcoin es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y fondos de mercado de Bitcoin enfrenta una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de aproximadamente 2,8 millones a unos 3,6 millones, indicando un cambio de “tenedores débiles” a “fuertes”.

Segundo, la innovación en herramientas de financiamiento. STRC ha creado una categoría de activos que antes no existía: convertir la cobertura de activos de Bitcoin en productos de renta fija negociables. Si este modelo resulta sostenible, podría dar lugar a una serie de instrumentos de financiamiento prioritario basados en Bitcoin, creando un canal de capital sin precedentes entre los mercados de renta fija tradicionales y los activos digitales. Como señala IOSG, si STRC alcanza una escala de 500 mil millones de dólares en tres años, sería “el mayor caso de integración de criptomonedas en las finanzas tradicionales hasta la fecha—una categoría de activos que antes no existía y que ahora supera los 500 mil millones de dólares en valor”.

Tercero, el efecto demostrativo en el comportamiento institucional. Tras Strategy, otras empresas cotizadas como Twenty One (43,514 monedas) y Metaplanet (40,177 monedas) han replicado esta estrategia en diferentes escalas, aunque con menor fuerza de compra. Más importante aún, el mayor fondo de pensiones de Colombia, Porvenir, ha lanzado un producto ETF de Bitcoin con una inversión mínima de 25 dólares, marcando una ruptura en la entrada de fondos institucionales tradicionales en criptoactivos. Desde ETF hasta tesorería corporativa y fondos de pensiones, los canales de demanda institucional de Bitcoin están creciendo en múltiples frentes.

Evolución en múltiples escenarios: tres caminos basados en el mNAV

Con los datos y condiciones estructurales actuales, se pueden proyectar tres escenarios posibles en la interacción entre el modelo de financiamiento STRC y el mercado de Bitcoin.

Escenario 1: camino de refuerzo positivo (escenario optimista). El precio de Bitcoin se estabiliza por encima de 80,000 dólares y sube gradualmente, el precio de las acciones de MSTR se recupera, y el mNAV se mantiene por encima de 1. En este escenario, la emisión y negociación de STRC mantendrán una demanda vigorosa, proporcionando cada mes entre 5 y 10 mil millones de dólares en fondos de compra. La compañía podría avanzar hacia la meta de 1 millón de BTC para finales de 2026. La oferta líquida de Bitcoin se reducirá continuamente, impulsando un ciclo de retroalimentación positiva en los precios. Este escenario requiere que el precio de Bitcoin no sufra una caída profunda superior al 30% en la segunda mitad de 2026.

Escenario 2: camino de equilibrio crítico (escenario neutral). El precio de Bitcoin oscila en el rango actual (75,000 a 80,000 dólares). El mNAV fluctúa alrededor de 1. La estrategia de Strategy en ocasiones recurre a financiamiento con STRC, pero el ritmo de compra se desacelera claramente—de decenas de millones a unos pocos millones de dólares por semana. En la última semana de abril, compraron solo 3,273 BTC, aproximadamente 255 millones de dólares, una reducción significativa respecto a semanas anteriores (caída de aproximadamente el 90% semana a semana), lo que puede ser una señal temprana de un entorno de financiamiento más restrictivo.

Escenario 3: camino de espiral descendente (escenario pesimista). El mNAV cae por debajo de 1,0 durante más de 4 semanas consecutivas, y el mecanismo de volante entra en una espiral descendente. La confianza en la estabilidad del valor nominal de STRC se erosiona, y aunque se vuelvan a subir los dividendos, puede que no sean suficientes para evitar que STRC caiga por debajo de 100 dólares. En una liquidación de la estructura preferente, STRC queda por detrás de aproximadamente 8,2 mil millones de dólares en bonos convertibles y otras acciones preferentes con mayor prioridad. Si el precio de BTC cae más del 50%, el colchón de activos de STRC se reducirá significativamente. Strategy se verá obligado a decidir: o suspende compras para proteger su balance, o busca financiamiento a costos más altos. Cualquiera de las opciones impactará la narrativa de escasez de oferta y demanda en el mercado.

Estos tres escenarios no son mutuamente excluyentes. En la realidad, es más probable que el mercado busque un equilibrio en un punto intermedio, dependiendo de la evolución del precio de Bitcoin, las condiciones de liquidez global y las regulaciones.

Conclusión

La aparición de STRC no solo representa una innovación en financiamiento corporativo en el mercado de criptomonedas, sino también un paradigma emergente en la asignación de activos. Su impacto se puede observar en al menos tres dimensiones.

Primero, la transformación estructural en el lado de la oferta. La cantidad adicional anual de Bitcoin es aproximadamente 164,250 monedas (según la recompensa actual por bloque), y tras la reducción a la mitad en 2024, la tasa de incremento se estrechará aún más. Strategy compró más de 100,000 BTC solo en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a más del 60% de la producción minera anual. Cuando la compra de una empresa alcanza varias veces la producción minera total, la liquidez en los intercambios y fondos de mercado de Bitcoin enfrenta una presión de reducción continua. Se estima que la cantidad de monedas en manos de tenedores a largo plazo (más de 155 días) ha aumentado de