Últimamente he estado hablando más sobre LST y la re-pledge, y mientras caminaba por la playa pensaba: ¿de dónde provienen realmente los beneficios? En realidad, todavía hay alguien o un protocolo dispuesto a pagar por la “seguridad” y la “liquidez”, ya sea en forma de recompensas de validación, tarifas de servicio adicionales, incentivos o subsidios. El problema es cuánto de ese dinero es sostenible, y cuánto es solo una efímera celebración creada en la fase inicial.

El riesgo también es bastante directo: cuanto más capas apiles, más puntos de entrada habrá para que algo salga mal. Vulnerabilidades en los contratos, errores en los mecanismos de penalización (slashing), descuentos en caso de pánicos de liquidez, y además, cuando la cadena de operaciones se alarga, es fácil cometer errores… En fin, no es tan simple como “una capa más de beneficios”, sino que añade varias capas de incertidumbre.

Estos días, todos comparan los rendimientos de RWA y bonos estadounidenses con los productos de rendimiento en cadena, y también entiendo esa ansiedad de si “en la cadena se está forzando un ancla de interés”. Pero yo lo tomo más como un ejercicio: no te pongas ansioso solo porque ves a otros mostrar APY, primero pregúntate quién está financiando esos beneficios, y si en el peor de los casos, ¿puedo soportarlo? Así de simple.