Esta semana la Fed volverá a estar en el centro de atención, y, honestamente, dentro del comité ya comenzará una verdadera lucha. El consenso en el mercado es claro: una reducción de 25 puntos básicos, pero aquí está el asunto: esta decisión parece más un compromiso que una posición firme.

Alan Blinder, ex vicepresidente de la Fed, dice directamente que la probabilidad de una bajada es mayor que mantenerla sin cambios. Pero lo interesante es que no descarta que sea una reducción «halcón», donde la tasa cae, pero las señales permanecen duras. Es decir, probablemente Powell dé a entender en la conferencia de prensa: no esperen más recortes consecutivos. Es un movimiento clásico: reducir, pero sin promesas.

Mira cómo difieren las posiciones dentro del sistema. La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Collins, y la de Kansas, están en la posición de que la inflación todavía es demasiado alta (2,8% en PCE básico en septiembre, y el objetivo de la Fed es 2%), y no hay que apresurarse. Goolsbee de Chicago también expresa dudas. Por otro lado, Williams de Nueva York hace unas semanas insinuó claramente apoyo a un alivio. ¿Y sabes qué es lo interesante? La ex presidenta de la Reserva de Cleveland, Mester, señaló que los subdirectores de la Fed no dan señales tan fuertes sin respaldo desde arriba. Esto significa que Powell probablemente aprueba este paso.

¿Y los datos? El mercado laboral muestra señales mixtas. En septiembre se añadieron 119,000 empleos, pero esto tras una caída de 4,000 en agosto. Altibajos. Pero lo más interesante es que, según los últimos informes, en noviembre los empleadores comenzaron a despedir más, congelar contrataciones, reducir horas. Algunas empresas indican que la inteligencia artificial ya está reemplazando puestos iniciales. Mester opina que la mayor parte de la debilidad se debe a factores a largo plazo que la Fed no controla — política migratoria, cambios en la fuerza laboral. Por eso, es escéptica respecto a si una bajada de tasas ayudará.

Por otro lado, Luke Tille de Wilmington Trust es más optimista — pronostica otras tres bajadas en las próximas reuniones, porque, en su opinión, el mercado laboral seguirá debilitándose. Estima que en octubre, 154,000 empleados públicos aceptaron una compra de antigüedad, lo que podría elevar el desempleo en 0,1 puntos porcentuales. Además de los trabajadores de la salud, el sector privado también muestra un crecimiento negativo en empleo. La situación realmente parece débil.

Y esto es lo que pronostica Bank of America — una posición interesante. Esperan dos recortes más en junio y julio del próximo año, pero no por razones económicas, sino por cambios en la dirección de la Fed. Su lógica: si la tasa cae esta semana, la Fed corre el riesgo de hacer política demasiado laxa justo cuando los estímulos fiscales empiezan a hacer efecto. Es una perspectiva realmente interesante sobre las tasas internas y cómo se formarán en el contexto de cambios en la dirección.

Accenture pronostica uno o dos pasos adicionales de alivio el próximo año, asumiendo que el PCE básico será del 2,5%-2,7%, el PIB del 1,5%-1,8%, y el desempleo al final del año del 4,4%-4,6%. Es una visión más conservadora.

Esta semana, hay que estar atento a lo que digan los funcionarios sobre el futuro. El jueves, la Fed publicará su pronóstico trimestral de tasas para 2026. Este será un momento clave: cómo ven el desarrollo de las tasas internas, cómo planean lidiar con la inflación y la debilidad del mercado laboral al mismo tiempo. En resumen, espera una decisión de compromiso con señales duras.