Últimamente reflexiono sobre una cuestión: ¿por qué siento que este ciclo del mercado de criptomonedas es completamente diferente?

No se trata del precio, eso sería demasiado superficial. Es que todo el ambiente del ecosistema ha cambiado. Cada vez hay menos constructores en la comunidad cripto, la línea de tiempo está llena de decepción, y muchos simplemente han optado por irse. Un amigo me dijo que en las anteriores fases bajistas todavía investigaba proyectos y probaba aplicaciones todos los días, y estaba lleno de expectativas por la próxima ola de mercado. ¿Y ahora? Casi no quiere volver a tocar este campo. Puedo entender ese sentimiento.

Honestamente, los minoristas en este ciclo no solo han experimentado un mercado bajista, sino una cosecha completa. Desde septiembre hasta diciembre de 2024, la ola de memecoins atrajo millones de nuevas carteras, pero el 99% de esas monedas se quedaron en cero en 90 días. Para marzo de 2026, en 1.37 millones de carteras que operaban en una gran plataforma, solo el 4% había ganado más de 500 dólares. La mayoría no tenía posibilidad de ganar dinero desde el principio.

Luego vino la gran liquidación de octubre de este año. Un colapso repentino provocó que 1.660.000 traders liquidaran más de 20.000 millones de dólares, siendo el mayor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas. Innumerables carteras quedaron en ceros. Muchos abandonaron permanentemente esta industria, y no puedo culparlos.

Pero en esta ocasión, el mercado cripto ha experimentado un cambio fundamental.

En ciclos bajistas anteriores, una vez que los minoristas se retiraban, el mercado caía en un vacío. Pero esta vez fue diferente: las instituciones están sosteniendo el mercado. Solo en 2025, los ETF de criptomonedas en EE. UU. atrajeron 31.770 millones de dólares. BlackRock compró 24.700 millones en Bitcoin, y la entrada en los ETF de Ethereum en spot creció casi 4 veces. Tras el lanzamiento del ETF de Solana en spot, se captaron 568 millones de dólares durante 20 días consecutivos. Aunque ahora el 90% de los minoristas están en pánico, la entrada neta de fondos en los ETF sigue fluyendo sin parar.

Los ETF son solo el comienzo. Mirando a un panorama más amplio, gigantes como Goldman Sachs y JPMorgan manejan cada mes más de 9 billones de dólares en proyectos RWA (activos del mundo real), Stripe y Paradigm están colaborando para crear una cadena de pagos, y algunas instituciones ya han emitido en la cadena préstamos reales por 22 mil millones de dólares. La capitalización del mercado de stablecoins ha llegado a 317 mil millones de dólares. Empresas con estos volúmenes no invertirían tanto en áreas sin potencial de crecimiento exponencial.

Los datos en la cadena también cuentan la misma historia. Hasta marzo, el saldo en los exchanges de Bitcoin cayó a su nivel más bajo en casi dos años. Además, el 64% de los Bitcoin que entran en los exchanges provienen de las 10 principales carteras.

Por lo tanto, la esencia de este ciclo es clara: los minoristas están perdiendo, las instituciones están acumulando. El mercado cripto está completando una transferencia de poder.

Cuando los minoristas regresen en masa la próxima vez, enfrentarse a un mercado completamente diferente. Ya no será una era de crecimiento salvaje, sino un mercado respaldado por fondos institucionales, que liquida en stablecoins por decenas de billones de dólares, y que sobrevive gracias a productos reales. La profundidad de este cambio, creo, aún no la hemos comprendido completamente.