Reducir las expectativas de la próxima tendencia alcista de BTC

Escribir: Alex Xu

BTC ha sido durante la mayor parte de los últimos años mi principal posición de activos totales (actualmente ya no).

En este ciclo alcista de BTC, en los 70,000 vendí el pequeño apalancamiento añadido durante el mercado bajista profundo (aproximadamente 1.1-1.2 veces, mediante préstamos garantizados con BTC), en los 100,000 a 120,000, reduje mi posición de BTC de una posición completa a aproximadamente un 30%.

Durante este período también hice algunas operaciones menores, como aumentar ligeramente la posición cuando BTC retrocedió a más de 50,000 en 24 años, y en febrero de este año, cuando BTC tocó los 60,000, también aumenté ligeramente. Estas operaciones se basan en una visión optimista a largo plazo sobre BTC.

Según la lógica cíclica habitual, ahora es un buen momento para acumular más BTC y esperar tranquilamente la llegada del próximo ciclo alcista.

Sin embargo, en la reciente recuperación de BTC, en la posición de 78,000-79,000, seguí reduciendo aún más mi posición de BTC, que ya había bajado a aproximadamente un 30%.

Es fundamental seguir de cerca los activos que poseo, realizar chequeos periódicos de los fundamentos, y la reducción de la posición en BTC también es una acción basada en chequeos continuos y consideraciones. La conclusión es que ajustaré a la baja mis expectativas sobre el valor de mercado máximo de BTC en la próxima ola alcista.

Resumamos las razones:

Primero, la energía potencial que impulsa la próxima fase de aumento de BTC no es tan suficiente como en los ciclos anteriores.

En los ciclos anteriores, cada uno tenía expectativas de expansión exponencial de la comunidad de inversores, desde experimentos financieros de nicho de geeks hasta asignaciones de activos por parte de instituciones y el público en general, y cada ciclo ha ido cumpliendo progresivamente esa narrativa.

Por ejemplo, en 23-25 años, BTC entró en las carteras de instituciones financieras tradicionales a través de productos ETF regulados, y recibió un fuerte respaldo de instituciones financieras como BlackRock y el respaldo del presidente de la mayor nación del mundo. Desde una perspectiva narrativa, para subir otro nivel, al menos debería entrar en los balances de las principales naciones soberanas, como:

1. Más fondos soberanos (actualmente principalmente Abu Dhabi)

2. Reservas de bancos centrales

*Las reservas fiscales puras del gobierno (como las finanzas de los estados en EE. UU.) probablemente no sean suficientes, ya que su poder de compra es relativamente pequeño, mucho menor que el de las instituciones financieras tradicionales.

Pero en mi opinión, lograr este salto en los próximos 2-3 años será bastante difícil. La expectativa de que Bitcoin entrara en las reservas de la Reserva Federal de EE. UU. en esta fase alcista se ha demostrado casi falsa el año pasado.

Actualmente, incluso hay muy pocos estados en EE. UU. que han aprobado leyes de reserva de Bitcoin. En el pico de principios de 2025, más de 20 estados estaban promoviendo leyes similares, y solo unos pocos han sido aprobados, algunos en forma de leyes “semi-incompletas” que requieren presupuestos adicionales para su compra.

Los bancos centrales de los países principales aún no muestran interés claro en BTC. La historia de consenso demasiado corta, la alta volatilidad y la competencia con el oro dificultan que BTC entre en los balances de los bancos centrales.

Segundo, el costo de oportunidad personal ha aumentado. En los últimos meses, he descubierto varias buenas empresas, cuyos precios son bastante atractivos, y esa será una de las principales direcciones para ajustar la cartera (otra parte será aumentar algo en efectivo).

Tercero, el declive general de la industria de las criptomonedas afecta negativamente la demanda y el consenso en torno a Bitcoin.

Actualmente, los modelos de negocio viables en criptomonedas son muy pocos. La mayoría de los modelos Web3 (socialfi, gamefi, depin, almacenamiento/distribución de potencia, etc.) se están demostrando cada vez menos viables con el tiempo. En realidad, solo DeFi puede generar flujo de caja positivo y beneficios, pero en la segunda mitad de este ciclo, su desarrollo ha sido bastante mediocre, principalmente por la contracción de activos nativos de alta calidad en la industria, lo que también ha llevado a una contracción en los negocios de DeFi (principalmente préstamos y trading en DEX).

La contracción del mercado criptográfico en general, junto con la reducción de participantes e inversores, también ralentiza o incluso hace que la base de tenedores de BTC disminuya.

*Hypeliquid, como exchange en cadena, es un caso atípico de crecimiento en contra de la tendencia. Sin embargo, gran parte de su éxito proviene de dividir la cuota de mercado de los CEX y de incorporar en la segunda fase clases de activos fuera del ámbito cripto (commodities, acciones estadounidenses, activos pre-IPO), con un trading constante, pero aporta poco al valor de BTC. Dependiente de arbitrajes regulatorios y de una posición dominante, Hypeliquid no puede contrarrestar la tendencia de contracción sectorial (el impacto en los mercados de predicción es similar).

Cuarto, el costo de financiamiento del mayor comprador de BTC, Strategy, sigue en aumento.

Actualmente, su principal método de financiamiento es mediante la emisión de acciones preferentes perpetuas (STRC), con una tasa de interés que ya ha subido a 11.5%, y pronto pasará de pagar intereses mensualmente a quincenalmente, para mantener el precio de mercado de STRC. Esto me da una mala sensación, aunque la situación financiera de Strategy todavía está lejos de un colapso total.

Además, podemos ver que, además de Strategy, casi todos los otros activos relacionados con BTC en el concepto de DAT han desaparecido, dejando solo a Strategy.

Strategy no necesita un colapso real para presionar el precio de BTC; como el mayor accionista y comprador neto en bolsa, la desaceleración en su ritmo de compra y el agotamiento de su capacidad de financiamiento generarán una gran presión vendedora marginal.

Quinto, en el campo de los activos no soberanos (propuesta de valor: resistencia a la inflación fiduciaria), el principal competidor de Bitcoin, el oro, ha acercado su producto a Bitcoin.

Anteriormente decíamos que el “oro digital” Bitcoin era superior al oro tradicional por su mejor divisibilidad, portabilidad, verificabilidad y descentralización.

Pero en esta ronda, ha surgido el producto de “oro tokenizado”, que en verificabilidad, portabilidad y divisibilidad no difiere de Bitcoin, y su escala está creciendo rápidamente.

rwa.xyz proporciona estadísticas sobre la escala de activos tokenizados, en su mayoría oro tokenizado.

Por supuesto, muchos dirán que el oro tokenizado depende de crédito centralizado, pero en mi opinión, depender o no de crédito centralizado no es un requisito en la industria cripto, ya que una de las infraestructuras clave — las stablecoins — también se basan en crédito completamente centralizado.

Sexto, con la reducción a la mitad de Bitcoin, el problema de insuficiencia en el presupuesto de seguridad se vuelve más severo (los exploraciones de inscripciones y nuevas fuentes de tarifas en BTC L2 han fracasado). Es un tema recurrente, pero sigue siendo un problema.

Por otro lado, no creo que la computación cuántica sea una amenaza significativa; la comunidad ya tiene soluciones.

Por supuesto, después de reducir posiciones, sigo siendo optimista con BTC; de lo contrario, debería venderlo todo. Sigue siendo una de mis principales posiciones, y espero que siga subiendo.

Otros posibles motivos o preguntas podrían ser:

¿Por qué reducir ahora?

Porque ha habido un rebote reciente, así que es momento de reducir.

¿Y si después de reducir sube más?

Si las razones por las que no era favorable seguir reduciendo se vuelven menos válidas debido a cambios en el entorno externo e interno, o si surgen mejores factores que no había considerado, y el precio en ese momento no es demasiado alto, volveré a comprar.

Y si el precio en ese momento ya es demasiado alto para comprar, eso indica que mi percepción no está alineada con ese activo, y aceptaré el resultado.

Es solo una opinión, para referencia.