Las divulgaciones obligatorias de ESG en las acciones A enfrentan su "primer examen": 192 empresas ya han "entregado"

Diario de Valores: reportero Wu Xiaolu

Este año, los informes de sostenibilidad (ESG) de las empresas cotizadas en el mercado A comparten su primer “examen” obligatorio para su divulgación. Según una estadística incompleta de la periodista, basada en los anuncios de las empresas cotizadas, al 7 de abril ya hay 567 empresas cotizadas que han publicado sus informes ESG de 2025, incluidos 192 que se encuentran dentro del alcance de la divulgación obligatoria.

Los expertos entrevistados por la periodista del Diario de Valores señalaron que, en los últimos años, ha mejorado la integridad de los contenidos de los informes ESG: el contenido es más detallado, objetivo y realista, y ha ido pasando gradualmente de descripciones cualitativas a la presentación de datos cuantitativos, elevando la comparabilidad y la transparencia. En el siguiente paso, los informes ESG de las empresas cotizadas avanzarán desde la “divulgación obligatoria” hacia la “divulgación basada en valor”.

Li Jing, socia gerente responsable de sostenibilidad ESG en EY Greater China, al ser entrevistada por la periodista del Diario de Valores, dijo que en el futuro se requiere un esfuerzo coordinado de múltiples partes, como el regulador, las empresas, el mercado y los intermediarios, para impulsar la expansión de la cantidad y la mejora de la calidad de la divulgación ESG, para que el ESG se convierta en la fuerza impulsora central del desarrollo de alta calidad de las empresas cotizadas y para ayudar a que el mercado de capitales preste apoyo a la transición verde.

El 40% de los sujetos de divulgación obligatoria ya “entregaron”

Los informes ESG se conocen como el segundo “estado financiero” de las empresas cotizadas y están convirtiéndose en una información financiera no necesaria para que el mercado evalúe el valor de las empresas, sus riesgos y su competitividad a largo plazo.

De acuerdo con las exigencias de las Directrices para la divulgación de información de informes de sostenibilidad de las empresas cotizadas publicadas por las bolsas de valores de Shanghái, Shenzhen y Beijing (en adelante, “las Directrices”), los componentes del índice SSE 180, STAR 50, SZSE 100 y del Nasdaq-style (Gem) cuyas empresas sean muestra, así como las empresas que cotizan simultáneamente en el mercado interno y en el exterior, deberán divulgar por primera vez sus informes de sostenibilidad del año 2025 antes del 30 de abril de 2026. Esto marca que los informes ESG pasan formalmente a ser el “tema obligatorio” de las empresas.

Según las estadísticas de Wind, al 7 de abril, las empresas cotizadas incluidas en el alcance de la divulgación obligatoria sumaban 470. De ellas, 192 ya habían divulgado informes ESG, lo que representa el 40.85%.

En los últimos años, a medida que se ha ido perfeccionando continuamente en China el sistema de divulgación de ESG, la cantidad y la calidad de la divulgación de informes ESG de las empresas cotizadas han seguido mejorando. Desde 2024, las bolsas de Shanghái, Shenzhen y Beijing han emitido sucesivamente las “Directrices” y la guía para la elaboración de informes de sostenibilidad de las empresas cotizadas (en adelante, “la Guía”); la Asociación de Empresas Cotizadas de China y la Bolsa de Shanghái también publicaron casos prácticos, brindando a las empresas cotizadas “un libro de referencia” más claro y con mayor aplicabilidad para divulgar informes ESG. En 2025, casi 1,900 empresas cotizadas divulgaron informes de sostenibilidad, con una tasa de divulgación general de cerca del 35%.

“Con la implementación de las ‘Directrices’ y la ‘Guía’ una tras otra, el marco de divulgación de las empresas se ha ido unificando gradualmente, y la integridad de los cuatro elementos centrales (gobernanza—estrategia—gestión de riesgos—indicadores y objetivos) ha mejorado de manera evidente. Por ejemplo, después de la publicación de la Guía de respuesta al cambio climático, más empresas han empezado a divulgar el alcance 1 y el alcance 2 de las emisiones de gases de efecto invernadero, y algunas empresas líderes incluso han comenzado a intentar el cálculo del alcance 3.” Li Shilina, responsable del departamento de finanzas verdes del sudeste de China, dijo a la periodista del Diario de Valores.

Li Jing considera que, bajo la orientación del regulador, la promoción del mercado y los esfuerzos conjuntos de la industria, las empresas cotizadas han logrado avances evidentes en la divulgación de información ESG, el perfeccionamiento de las estructuras de gobernanza y la materialización de prácticas verdes. La idea de ESG ha ido pasando gradualmente de la promoción externa a la gestión interna; también han mejorado de forma sostenida la importancia otorgada por los participantes del mercado, la capacidad de práctica y la transparencia de la información, mostrando en general una tendencia de desarrollo continuamente positiva.

Continuar estimulando la motivación interna de las empresas

Actualmente, los informes ESG de las empresas cotizadas muestran una diferenciación estructural: las empresas líderes y los sujetos de divulgación obligatoria presentan informes relativamente estandarizados, pero las empresas de mediana y pequeña capitalización aún los presentan de manera más resumida.

“La estandarización de la divulgación de los sujetos de divulgación obligatoria sigue mejorando.” Li Jing dijo que el ritmo de avance de los sujetos no sujetos a divulgación obligatoria varía; algunas empresas aún necesitan fortalecer la integridad y la pertinencia de su divulgación de información, y aún hay margen para mejorar la uniformidad de los criterios de datos y la exhaustividad de los indicadores cuantitativos, además de que todavía existe una brecha frente al objetivo de presentar de manera integral y de alta calidad las prácticas de desarrollo sostenible de las empresas.

Wang Yao, director del Instituto Internacional de Investigación de Finanzas Verdes de la Universidad de Finanzas y Economía Central, al ser entrevistado por la periodista del Diario de Valores, señaló que en las empresas de mediana y pequeña capitalización, especialmente en sectores como manufactura privada, energía tradicional y agricultura, debido a limitaciones como talentos profesionales y presión de costos, la intención y la capacidad de divulgación aún son insuficientes. Estas empresas aún se encuentran en una fase inicial en sus prácticas ESG, y su desempeño en divulgación todavía tiene espacio para seguir mejorando.

La divulgación de ESG no consiste simplemente en cumplir requisitos regulatorios, sino en convertirse en una necesidad interna para gestionar el valor de la empresa, controlar riesgos y mejorar la competitividad a largo plazo. Las personas del mercado consideran que impulsar que el ESG pase de la “divulgación obligatoria” a la “divulgación basada en valor” es una ruta inevitable para el desarrollo del ESG de las empresas cotizadas en el mercado A, y requiere además estimular aún más la motivación interna para que las empresas cotizadas realicen la divulgación ESG.

Li Jing considera que se puede construir un “mecanismo de coordinación en tres niveles” para activar de manera integral la motivación endógena de las empresas para divulgar. Dentro de la empresa, se necesita integrar el ESG en toda la cadena de estrategia y operaciones. En el nivel del sistema, se requiere perfeccionar aún más el sistema de reglas y los incentivos positivos, acelerar la publicación de guías de aplicación por industria y detallar los métodos de cálculo de indicadores específicos en las dimensiones de medio ambiente, sociedad y gobernanza. En el nivel del mercado, se debe orientar a los inversores institucionales para que incorporen de forma sistemática los factores ESG en la toma de decisiones de inversión y la gestión posterior a la inversión, transmitiendo a las empresas necesidades claras de información ESG; apoyar el desarrollo y la aplicación de índices ESG; y, mediante la inversión indexada, dirigir flujos de fondos hacia empresas ESG de alta calidad, formando un ciclo positivo de “divulgación de alta calidad—obtención de fondos—mejora del desempeño”.

Wang Yao sugiere avanzar desde las dimensiones de políticas, mercado y construcción de capacidades. En la dimensión de políticas, se puede vincular el desempeño ESG de las empresas con bonificaciones de crédito verde y con compras verdes gubernamentales, para que las empresas vean que el “crédito verde” se convierte directamente en “dinero real”; en la dimensión del mercado, impulsar explorar mecanismos de vinculación entre el desempeño ESG y la aprobación de refinanciaciones, así como canales verdes para fusiones y adquisiciones, para que las empresas de alta calidad obtengan conveniencia de capital; en la construcción de capacidades, para empresas pequeñas y medianas, desarrollar herramientas de divulgación ESG ligeras y específicas por industria y plataformas digitales, reduciendo el umbral de divulgación y la carga de costos.

Impulsar un ciclo virtuoso entre divulgación ESG e inversión

La divulgación ESG y la inversión ESG se complementan y se promueven mutuamente. A medida que crece la divulgación ESG de las empresas cotizadas, el tamaño de la inversión ESG continúa aumentando. Según estadísticas, al cierre de 2025, la escala combinada de productos de índices sostenibles © y (G) era de aproximadamente 125B de yuanes, lo que supone más del doble en comparación con finales de 2020.

Las personas del mercado consideran que actualmente, el desarrollo de los fondos ESG aún está restringido por múltiples factores. Wang Yao señala que, por un lado, la construcción de capacidades de investigación y desarrollo de inversiones ESG de las sociedades de fondos generalmente va rezagada respecto a la velocidad de innovación de productos. Muchas prácticas de inversión ESG de diversas instituciones se mantienen en niveles como “selección mediante lista negativa” o “inversión temática por industria”, y aún no se ha formado la capacidad de integrar sistemáticamente factores ESG en el análisis de fundamentales, los modelos de valoración, la construcción de carteras y la gestión de riesgos, a lo largo de todo el proceso. Por otro lado, la infraestructura de datos ESG también limita la calidad de las decisiones de investigación y toma de decisiones de inversión. En los últimos años, aunque se han incrementado rápidamente los proveedores de datos ESG, aún existen deficiencias evidentes en aspectos como el alcance de cobertura de los datos, la frecuencia de actualización, la comparabilidad de los indicadores y la longitud de la trazabilidad histórica.

Wang Yao también afirmó que la divulgación de alta calidad proporciona a los inversores una base de decisión, reduce el costo de obtención de información y la incertidumbre, y atrae más flujos de fondos; y la ampliación de la demanda de inversión, a su vez, incentiva a las empresas a mejorar su desempeño ESG y elevar la calidad de su divulgación, formando una retroalimentación positiva.

Al hablar sobre cómo impulsar un ciclo virtuoso entre divulgación ESG e inversión ESG, Li Jing dijo que se necesita enfocarse en tres núcleos: “cimentar con datos—tirar desde la demanda—acompañar con supervisión”, para construir un ecosistema cerrado. Primero, consolidar la base de datos: aprovechando el aterrizaje de la divulgación obligatoria, impulsar que las empresas divulguen indicadores cuantitativos continuos y comparables, unificar los criterios de cálculo, alentar la verificación o auditoría por parte de terceros, y establecer estándares unificados de datos, entre otras medidas, para proporcionar “materia prima” confiable para la inversión. Segundo, reforzar la tracción desde la demanda: orientar a que el capital a largo plazo aumente su asignación, enriquecer la gama de productos de inversión y ampliar el alcance de la inversión ESG. Por último, perfeccionar el sistema de supervisión y evaluación: reforzar la supervisión con penetración de los fondos ESG, promover la construcción estandarizada de agencias de calificación ESG, establecer mecanismos de vinculación entre la divulgación ESG y la inversión, entre otros, para guiar a las empresas a conceder importancia al valor a largo plazo de la divulgación ESG.