¡50.4%! El PMI del sector manufacturero por primera vez en el año ha subido por encima del umbral, ¿por qué?

Cada diario/periodista | Zhang Hong    Cada diario/edición | Chen Junjie

El 31 de marzo, la Oficina Nacional de Estadísticas publicó el desempeño del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de China correspondiente a marzo.

Los datos muestran que en marzo, el índice de gerentes de compras del sector manufacturero, el índice de actividad empresarial del sector no manufacturero y el índice compuesto PMI de producción reingresaron todos en el rango de expansión, situándose en 50,4%, 50,1% y 50,5%, respectivamente; en comparación con el mes anterior, aumentaron 1,4 puntos, 0,6 puntos y 1,0 punto porcentual, respectivamente, y las tres cifras registraron, por primera vez desde el inicio de este año, un repunte hasta quedar por encima del umbral.

Los índices de precios se recuperaron con fuerza. El índice de precios de compra de las principales materias primas y el índice de precios de fábrica fueron 63,9% y 55,4%, respectivamente, y subieron 9,1 puntos y 4,8 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior. Desde la perspectiva por industria, en industrias como el procesamiento de petróleo, carbón y otros combustibles, y las materias primas químicas y los productos químicos, ambos índices de precios estuvieron por encima de 70,0%.

El repunte integral de la coyuntura económica

Como uno de los índices líderes de uso común internacional para monitorear la evolución de la economía, el PMI tiene un fuerte efecto de predicción y alerta temprana. Cuando el PMI es superior al 50%, refleja que la economía, en conjunto, se está expandiendo respecto al mes anterior.

(Fuente de la imagen: sitio web de la Oficina Nacional de Estadísticas)

¿Por qué los tres índices en marzo repuntaron con fuerza al mismo tiempo?

Wang Qing, analista macro principal de Oriental Jincheng, señaló en una entrevista escrita con un reportero de 《Diario Económico de Cada Día》 (en adelante, el reportero de Cada Diario) que tanto en los dos extremos de oferta y demanda de la manufactura se produjo una mejora sustancial. Las principales razones detrás son tres: primero, factores estacionales. Este año, el Festival de Primavera cayó en febrero; con base en datos históricos, eliminando los años extremos, en la última década el segundo mes posterior al Festival de Primavera el PMI manufacturero rebotó en promedio 0,9 puntos porcentuales. Detrás de esto está el hecho de que la reanudación del trabajo y la producción después de las fiestas eleva notablemente el índice de producción; tras reactivarse la cadena industrial, la demanda de materias primas y bienes intermedios del sector manufacturero también sube, lo que impulsa un incremento importante de la demanda del mercado. Se puede observar que en marzo el índice de producción aceleró en 1,8 puntos hasta 51,4%, mientras que el índice de nuevos pedidos, que representa la demanda del mercado, alcanzó 51,6%, aumentando con fuerza 3,0 puntos porcentuales. Cabe señalar que este año el periodo de vacaciones del Festival de Primavera se extendió en 1 día, lo que provocó un efecto de “base baja” del PMI manufacturero de febrero de manera marcada, y también es una de las razones de que el índice en marzo rebotara más que el promedio histórico.

En segundo lugar, las exportaciones se mantuvieron relativamente fuertes. El índice de nuevos pedidos de exportación de marzo aumentó con fuerza 4,1 puntos porcentuales, hasta 49,1%. Esta es una razón importante que impulsó el fuerte ascenso del índice de nuevos pedidos del mes. Los datos de alta frecuencia muestran que en marzo las exportaciones de Vietnam y Corea continuaron con altas tasas de crecimiento; recientemente, la industria manufacturera mundial se ha mantenido en expansión y, en conjunto, la demanda externa ha estado relativamente fuerte. Por ello, aunque debido al desfase por el Festival de Primavera la tasa de crecimiento interanual de las exportaciones de China en marzo tendrá un descenso notable, las exportaciones siguen teniendo un efecto de impulso evidente sobre la coyuntura de la manufactura doméstica.

Por último, el informe sobre el trabajo del gobierno de marzo fijó el tono para que las políticas macro de este año mantengan una postura más activa y efectiva; entre enero y febrero la inversión volvió a tasas de crecimiento positivas, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura aumentó con fuerza y la fabricación de alta tecnología como los chips mantuvo una tendencia de desarrollo relativamente rápida, todo lo cual ofrece un fuerte apoyo para la mejora de la coyuntura del sector manufacturero en marzo.

El PMI del sector servicios fue 50,2%, subiendo 0,5 puntos porcentuales respecto al mes anterior. Principalmente, después de las largas vacaciones del Festival de Primavera, al reanudarse plenamente el trabajo por parte de las empresas, la coyuntura de las industrias de logística y transporte vinculadas con la producción subió notablemente; esto compensó el impacto de la caída de la demanda de viajes turísticos y alojamiento y restauración de los residentes después de las fiestas. Además, en la actualidad, el desarrollo de la economía digital y la inteligencia artificial avanza con rapidez; las industrias de nuevas fuerzas motrices, como el sector de servicios de información, se mantienen en niveles de alta coyuntura, lo que brinda un apoyo importante para que el PMI de servicios de marzo suba al rango de expansión. Sin embargo, al inicio del año, la industria inmobiliaria siguió en proceso de ajuste, y el consumo de los residentes aún debe impulsarse más, lo que genera cierta carga para la coyuntura general del sector de servicios.

(Fuente de la imagen: sitio web de la Oficina Nacional de Estadísticas)

En términos generales, bajo el efecto conjunto de que después de las fiestas las empresas reanudaron plenamente sus actividades, las exportaciones estuvieron relativamente fuertes, las industrias de nuevas fuerzas motrices mantuvieron un impulso de desarrollo relativamente rápido, y las políticas de estabilización del crecimiento impulsadas al inicio del año, junto con una aceleración notable de la inversión en infraestructura, en marzo el PMI manufacturero subió con fuerza al rango de expansión, logrando un repunte integral de la coyuntura económica macro.

Los beneficios de la manufactura se desplazan hacia el upstream

¿Cuál es la razón de la fuerte recuperación del índice de precios?

Wang Qing indicó que la situación en Oriente Medio impacta en la economía macro doméstica principalmente en el frente de los precios. Los datos muestran que, dentro del PMI manufacturero de marzo, ambos índices de precios registraron un fuerte aumento. En particular, el índice de precios de fábrica subió con fuerza 4,8 puntos porcentuales frente al mes anterior, pasando de 50,6% a 55,4%; mientras tanto, el índice de precios de compra de las principales materias primas subió de 54,8% a 63,9%, aumentando 9,1 puntos porcentuales, con una subida significativamente mayor que la del índice de precios de fábrica. La razón principal es que los precios de materias primas relacionadas como el petróleo y los productos químicos aumentaron con fuerza, además de que se incrementaron los costos logísticos. Se espera que la variación interanual del PPI (Índice de precios de fábrica de los productores industriales) en marzo pase del -0,9% del mes anterior a un valor que vuelva a positivo, alrededor del 0,5%.

¿Cómo se verá afectada la producción manufacturera?

Wang Qing señaló que la fuerte subida del precio del petróleo importado, además de elevar el PPI y aliviar la situación de baja inflación, también hará que los costos de producción de la manufactura aumenten de manera notable, comprimiendo directamente el espacio de beneficios de las empresas domésticas.

Con base en los datos de marzo, Yang Chang, experto principal del Instituto de Políticas Públicas y Gobernanza de la Universidad de Shanghai Finance and Economics, le dijo al reportero de Cada Diario que el índice de precios de compra de las materias primas fue 63,9% (valor anterior 54,8%), subiendo 9,1 puntos porcentuales; aun así se mantiene en la línea de la coyuntura, lo que indica que los precios del upstream siguen en tendencia alcista y que la velocidad se aceleró de forma clara. El índice de precios de fábrica fue 55,4% (valor anterior 50,6%), subiendo 4,8 puntos porcentuales. La diferencia entre el índice de precios de compra de materias primas y el índice de precios de fábrica fue de 8,5 puntos porcentuales (valor anterior 4,2 puntos porcentuales), apuntando a que los beneficios se trasladan hacia el upstream.

De cara al futuro, Wang Qing señaló que se espera que el PMI manufacturero de abril tenga una cierta caída; se estima que baje a alrededor de 49,8%, es decir, 0,6 puntos porcentuales menos que el mes anterior. Con base en datos históricos, excluyendo los años extremos, en la última década el PMI manufacturero de abril cayó en promedio 0,5 puntos porcentuales. La razón principal es que, después de la concentración de la reanudación del trabajo y la producción tras marzo, el negocio y la operación de la manufactura en abril retoma el ritmo normal.

Más importante aún, el efecto de los cambios en la situación de Oriente Medio sobre el shock a la economía global se transmitirá aún más hacia el interior del país en abril. Los datos muestran que en marzo los índices compuestos PMI de economías desarrolladas como Estados Unidos, Europa, Japón y Reino Unido presentaron descensos de diversos grados. Esto podría afectar las exportaciones de China. Además, después del fuerte aumento de los precios de materias primas del upstream, como el petróleo y la petroquímica domésticos, en un contexto de demanda efectiva insuficiente, algunas empresas manufactureras reducirán el ritmo de producción. Sin embargo, en este año, las políticas de estabilización del crecimiento se adelantaron y se intensificaron; la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura aumentó con fuerza. En los campos de nuevas fuerzas productivas representadas por la fabricación de alta tecnología, se mantiene una tendencia de desarrollo relativamente rápida, lo que se convertirá en dos puntos de apoyo importantes para la coyuntura manufacturera de abril. En general, en el corto plazo el desempeño del PMI manufacturero dependerá principalmente de tres factores: primero, la duración de la guerra en Oriente Medio; segundo, la resiliencia de las exportaciones de China; y tercero, la trayectoria del mercado inmobiliario doméstico y el ritmo y la intensidad con que se apliquen las diversas políticas de estabilización del crecimiento.

Fuente de la imagen de portada：Kong Zesi