2026-4-7 Bonos convertibles Rebalanceo

La inversión es una competición de popularidad; comprar cuando la popularidad está en su punto más alto es lo más peligroso. En ese momento, todos los factores favorables y las opiniones ya están incorporados al precio, y ya no aparecerán nuevos compradores..

La inversión más segura y con mayor potencial de ganancia es comprar cuando a nadie le gusta. Con el tiempo, una vez que a ese producto empiece a gustarle a la gente, su precio solo puede moverse en una dirección: ¡subir!

Actualmente, en esta etapa, mi proporción de posición en bonos convertibles es aún relativamente baja (aprox. 45% del total). Está cerca del límite inferior de lo que mantengo. Para hacer frente a posibles nuevos máximos que aún puedan venir, por ahora no planeo reducir posiciones de forma proactiva. La semana pasada incrementé un poco la posición; en lo que va de este año, con solo 3 meses, la retirada máxima (drawdown) ya llega al 8.2%, más de lo que fue en todo el año pasado. Este año es un año de inversión nada tranquilo…

Rendimiento general del mercado ayer:

En el día anterior: bonos convertibles al alza, A-shares a la baja, acciones de EE. UU. al alza, FTSE A50 al alza. Ayer por la noche, las acciones de EE. UU. subieron ligeramente; los mercados bursátiles de Corea y Japón que ya estaban abiertos subieron también ligeramente. No sé si hoy A-shares seguirá y en qué magnitud. Se espera que hoy A-shares suba ligeramente; los bonos convertibles estarán en rango (consolidación). Los factores externos todavía son muy grandes. Hay que observar si hoy los bonos convertibles pueden mantenerse firmes. Estrategia reciente: en general, aún no está estable; reducir las operaciones. No añadir ni ajustar la posición demasiado rápido. Si la posición está muy baja, se puede empezar gradualmente a ajustar hacia menos de 50%…

El índice de bonos convertibles bajó del 2090 del 13 de febrero de 2023 al 1753 del 5 de febrero de 2024. Después, al nivel actual de 2560. El valor medio es 134.8, la “temperatura” es 82.9 grados. Hay 222 bonos convertibles por encima de 130 yuanes, 200Más que el día anterior, con una proporción de 64.7%; también hay 11 por debajo de 110 yuanes, 1 menos que el día anterior; el precio marcó el mínimo 0/alto 1. En abril: 1 verde y 2 rojos en convertibles. En bonos convertibles se negociaron 66.1 mil millones (661 mil millones), 1.4 mil millones menos que el día anterior; la tasa de rotación (turnover) fue 13.4%, y bajó hasta 60 mil millones, segundo día. El índice de bonos convertibles subió 5 puntos, hasta 2560; el precio medio fue 151.6, 6.61Más alto que el día anterior; el sobreprecio (premium) del valor medio fue 39.5%, 50.82Más que el día anterior. Las acciones A negociaron 166.91 mil millones, 1000 millones menos. Ayer, abrió plano, siguió subiendo y luego retrocedió; al final hubo una subida ligeramente. La temperatura del sentimiento en bonos convertibles estuvo bien; hay “T” para hacer T (operar por rotación), mantener una posición adecuada;

Ayer, 思特 (Siter) fue el primero en subida, con un aumento del 13.4%; la concentración en operaciones de bonos convertibles aumentó. Los 5 productos con mayor volumen negociado representaron del 21.9% al 31% del volumen total de bonos convertibles; el mayor volumen en una sola acción fue de 7.6 mil millones. La actividad de la mayoría de los productos aumentó; el número de productos con volumen inferior a 10 millones bajó de 5 del día anterior a 5; representan 1.5% del conjunto del mercado de productos; el importe mínimo cayó de 6.97 millones a 6.61 millones…

Información relevante de hoy sobre bonos convertibles y mercado:

Ayer, los bonos convertibles abrieron plano, subieron y luego retrocedieron, con una subida ligera; el volumen negociado disminuyó. El ratio de sobreprecio aumentó mucho; hoy se espera una bajada ligera. Los bonos convertibles todavía no muestran señales de estabilizarse; no será simplemente una gran subida o una gran bajada. Hay oportunidades para la rotación por temas (tema-driven). El precio general de los bonos convertibles y el ratio de sobreprecio siguen siendo altos; con “T” haz “T”…

凌钢、维尔: último día de negociación; 光力、中宠2: último día para conversión; 博士转债: 【上市】; 埃泰克: nueva emisión de acciones A/B en 【申购】; 恒道科技: nueva emisión en la bolsa del NEEQ (北交所) 【申购】; 寿22转债: no reajuste (no “downward adjust”)…

山东章鼓: debido a que el informe financiero anual contiene registros falsos, la acción de la empresa aplicó otras medidas de advertencia de riesgo; se suspendió la negociación el 7 de abril. 明新旭腾: el accionista planea reducir su participación en no más del 2%. 双良节能: la empresa recibió una decisión de sanción administrativa. 仙鹤股份: uno de los controladores reales fue acusado de operar a corto plazo y recibió un aviso de presentación de caso de la CSRC. 豪威集团: planea recomprar entre 0.8 mil millones y 1 mil millones de yuanes para un plan de participación de empleados o incentivos. 文科: firma contrato por 50.81 millones de yuanes. 豪威: planea recomprar 0.8 mil millones-1 mil millones de acciones para incentivos de capital…

Hoy, 赛特: completa con un día de anticipación y podría activar el fuerte reembolso (posible “strong call”); hoy, 宝莱、祥和: completa con un día de anticipación y podría activar el “downward adjustment” (下修).

Hoy: 0 nuevos bonos convertibles listados, 2 nuevas acciones en suscripción, 0 suscripción de bonos convertibles. Hoy a vigilar: si 思特 转债 puede mantenerse estable, etc.

思特: concepto de “banca de cómputo” (算力银行). La acción subyacente (正股) llega a tope alcista (涨停). Para mercado pequeño (小盘), vencimiento corto. Hoy a vigilar. 超达, 中贝, etc.: tendencia buena, seguimiento continuo. Vigilar opciones relativamente de menor precio como 恒锋、海波、姚记, etc., como alternativas para ajustar la posición…

Resumen de información:
1: No hay cambios evidentes en la situación entre Irán y EE. UU. durante las vacaciones;
2: Se prevén focos calientes: cómputo (奥飞, 中贝, 亿田); equipos de redes eléctricas (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦); fotovoltaica espacial (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22); aplicaciones de IA (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联); aviación comercial del espacio (广联, 再22, 神宇, 盟升, 航宇); química ( 锦鸡, 赫达, 齐翔2); chips ( 茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷); photoresist ( 晶瑞2, 华特, 华懋, 强力 ); además, conceptos como robots humanoides, etc., mantenerlos bajo seguimiento…

A continuación están los bonos elegidos del fin de semana pasado; se actualizan cada semana (no se actualizan diariamente): (registro personal de bonos seleccionados; no constituye asesoría de inversión). Debido a que el valor medio está en una zona alta, ajusté de forma adecuada los criterios de selección. En general, la calidad mejoró respecto a la semana anterior; todos se consideran con capacidad de volatilidad. Por supuesto, con la premisa de que todavía se mira bien el futuro. Todavía planeo mantener parte de la posición en bonos convertibles, eligiendo relativamente bonos de menor precio y tamaño de mercado más pequeño. En la medida de lo posible, elegir productos activos con conceptos más variados. Todos son para una estrategia de “extender la pizza” (摊大饼) y no para recomendar una sola posición: (los de naturaleza puramente de deuda tampoco se recomiendan)

1: Bonos convertibles de microcap (≈130 yuanes, dentro de 300 millones): se pueden incluir en la lista:
万讯、山石、科蓝、聚合、丝路、易瑞、九典2、恒锋 …

2: Microcap de hasta 200 millones por debajo de 150 yuanes; la volatilidad hacia abajo es limitada, puede impulsar el sobreprecio; el límite superior es alto; el retroceso es menor; excluir los posibles strong call recientes:
艾录、海波、京源 …

3: Productos de precio relativamente bajo y sobreprecio relativamente bajo; precio entre 140; sobreprecio alrededor de 30; vida restante 0.5-5.5 años; buenos para operar por tramos (波段):

强力、威唐、超声、金埔、皖天、蓝天、海顺…

4: “Equipo de asalto” con precio relativamente bajo; alrededor de 150; asegurar una cierta relación ganancia/pérdida; dentro de 500 millones; sobreprecio alrededor de 20:

万顺2、丰山、丽岛 …

5: Solo clase ofensiva; sobreprecio alrededor de 15; alrededor de 160; tamaño 400 millones; excluir los que podrían activar strong call dentro de 2 semanas:
无 …

6: Solo clase defensiva; sobreprecio no especialmente alto, alrededor de 70; no depende completamente del “downward adjustment”; dentro de 1000 millones; rendimiento alrededor de -3; procurar que los conceptos sean lo más variados posible:

共同、科思、浙建、海能、回天、裕兴、东亚、志特、东宝…

7: Seguimiento personal de tipo más activo; conceptos más ricos; precio no muy alto; elasticidad aceptable; normalmente alrededor de 140…

科蓝、力合、晶瑞2、恒锋、宏微、铭利、长海、正元2、三角、华兴、姚记、兴瑞、丽岛 …

Recientemente, con el ajuste en bonos convertibles, una parte empezó a cumplir condiciones de strong call durante varios días, pero quizá otros no las cumplan. Donde el sobreprecio ya se ha “matado” (bajado) hasta niveles bajos; por ejemplo: 帝欧、花园、华兴、威唐、航新、三角、艾迪、长海、赛特、永02…

En el contexto actual, la presión por strong call es bastante evidente, lo que limita el techo; por eso, en la medida de lo posible, no se eligen productos demasiado caros…

La estrategia general es: no profundizar demasiado, no concentrarse, “extender la pizza”, aprovechar la volatilidad y jugar el modo “cazar topos” (打地鼠). Usar el ancho (anchura) en lugar de la profundidad; al mismo tiempo, gestionar el riesgo a la defensiva, buscar un rendimiento promedio. Puede complementarse con una lista de condiciones (条件单) y con órdenes en rejilla (网格单). Aprovechar al máximo la volatilidad. No recomendar ninguna posición en particular. Al mismo tiempo, todas las selecciones de bonos son un resumen personal para uso propio, no una recomendación de inversión. La inversión conlleva riesgos; al entrar, hay que ser prudente.

Al operar en bonos convertibles, no olvidar la intención original. En principio, los bonos convertibles hoy en día son un tipo de activo muy bueno para los pequeños inversores. La inversión en bonos convertibles es una maratón; hay que insistir en el camino correcto, y alejarse de la mentalidad de especulación. Eso es una verdad, y también una relación causa-efecto. Todas las prácticas con resultado (有为法) son como sueños, como burbujas; como rocío también como electricidad. Debe hacerse así, sin aferrarse; pero nace esa mente. Aunque la gota es pequeña, con el tiempo crece hasta volverse una gran obra…