Se busca: Innovador preparado para crisis para el principal puesto en el BCE

BERLÍN, 1 de abril (Reuters Breakingviews) - La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, puede o no renunciar antes de que termine su mandato de ocho años, abre nueva pestaña el 31 de octubre de 2027. Pero la carrera para sucederla como principal fijador de tipos del bloque ya ha comenzado de todos modos. Las perspectivas de la economía de la zona euro ya parecían desafiantes en febrero, cuando surgieron por primera vez informes, abre nueva pestaña, sobre una posible salida anticipada. Desde entonces, los bombardeos entre Estados Unidos e Israel contra Irán han dado una nueva dimensión al riesgo económico global. El reemplazo de Lagarde necesitará tanto credenciales económicas sólidas como pericia política, y deberá estar listo para innovar ante las crisis múltiples que amenazan a Europa. La dificultad de encontrar un ejemplar tan poco común debería llevar a los líderes de la zona euro a considerar una lista más amplia que los dos actuales aspirantes con más opciones.

Esos favoritos ya han surgido. Si se cree a los economistas, el exjefe del banco central holandés Klaas Knot es el que más probablemente obtenga el puesto si Lagarde sale antes, según una encuesta de Bloomberg, abre nueva pestaña. El de 58 años ha estado en pausa desde que dejó su cargo en julio de 2025. Cumple con las casillas tradicionales para los aspirantes al BCE. Knot sonó como un banquero central clásico de línea dura cuando tomó el mando de De Nederlandsche Bank en 2011, pero aprobó las nuevas herramientas ideadas por el entonces presidente Mario Draghi para sacar a la zona euro de su crisis existencial, incluidos programas masivos de compra de bonos.

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Su rival sería el exgobernador del Banco de España Pablo Hernández de Cos. El de 55 años ahora se desempeña como director general del Banco de Pagos Internacionales, conocido como el “banco para los bancos centrales”. Al igual que Knot, cuenta con credenciales tecnocráticas impecables. Sin embargo, al provenir del atribulado sur de la zona euro, será visto como un candidato más bien favorable a recortes (“dovish”), con más probabilidades de empujar al BCE a desempeñar un papel proactivo para frenar posibles ⁠recesiones.

En tiempos normales, el proceso consistiría en un concurso limitado a estos dos candidatos. Seguirían haciendo campaña frente a su electorado de 21: los líderes de la zona euro. Knot intensificaría su ofensiva de encanto en los países del sur para convencerlos de que su conversión hacia el pragmatismo monetario es real. De Cos haría lo contrario y trataría de convencer a los sectores más duros en materia fiscal del norte de que no es tan “dovish” como sugeriría su pasaporte. Draghi, un italiano, hace 15 años contrató a un consultor alemán de relaciones públicas para convencer a Berlín de que su nacionalidad no debería descalificarlo para el puesto más alto. Al final, lo logró.

Pero no son tiempos normales. Una certeza sobre el próximo mandato del presidente del BCE es que su mandato no será un camino totalmente sin obstáculos. Las consecuencias del huracán Donald Trump sobre la economía global se sentirán durante años, incluso después de que el presidente de EE. UU. haya dejado su cargo. A corto plazo, los banqueros centrales tendrán que hacer frente al shock energético provocado por Irán. Dentro de Europa, los partidos de la extrema derecha van en aumento y uno de ellos podría llegar al poder ya el próximo año ⁠en Francia. La segunda economía más grande de Europa también está atascada en una crisis fiscal que empeorará si se instala el caos político.

El euro no está ni cerca del tipo de crisis existencial que comenzó en 2010. Pero el sucesor de Lagarde podría tener que considerar desplegar dos ⁠programas de compra de bonos de emergencia diseñados en crisis anteriores, ninguno de los cuales se ha usado aún: es decir, el Instrumento de Protección de la Transmisión y las Operaciones Monetarias Directas. Y si la economía de la zona euro se desploma, el nuevo jefe del BCE tendrá que tomar una decisión sobre si y con qué rapidez continuar el programa gradual de “endurecimiento cuantitativo” (quantitative tightening). El ⁠plan actual consiste en reducir lentamente el balance del banco, dejando que maduren los bonos comprados en crisis pasadas sin reinvertirlos. El balance del BCE estaba en 4,7 billones de euros cuando Lagarde asumió el cargo a finales de 2019, después de haberlo duplicado ya desde el nivel de 2014. Estaba en 6,3 billones de euros al cierre del año pasado, tras haberse disparado a 8,6 billones de euros al final de 2021 por medidas para frenar una recesión provocada por una pandemia.

Es bastante fácil perfilar al banquero central ideal para tiempos difíciles. Armados con una sólida formación en economía, habrían trabajado algunos años en la academia y en el servicio público. Estarían curtidos en la batalla, habiendo demostrado sangre fría y un espíritu innovador en una crisis previa, y tendrían un historial de resistirse a la presión política. Por último, el candidato ideal tendría una personalidad fuerte con convicciones económicas firmes, lo que les permitiría liderar el consejo de gobierno, integrado por 27 miembros, en lugar de actuar ⁠como buscador de compromisos.

La nacionalidad debería ser irrelevante. Pero esa es una esperanza tenue. En la práctica, el próximo jefe del BCE no será francés, porque dos de los cuatro presidentes desde la creación del euro ya han sido — Lagarde y Jean-Claude Trichet. Y Berlín volverá a fracasar en conseguir el puesto porque Ursula von der Leyen, alemana, es presidenta de la Comisión Europea y Claudia Buch dirige el organismo de supervisión bancaria del BCE. ⁠La situación implica trueque de caballos entre países, y no solo para el nombramiento del sucesor de Lagarde. Ella es uno de los cuatro miembros de la junta ejecutiva del BCE de seis integrantes cuyos mandatos expiran antes del ⁠final del próximo año.

Los gobiernos deberían ampliar la ⁠piscina. Desafortunadamente, no pueden elegir a un extranjero, como hizo el Reino Unido, abre nueva pestaña, en el Banco de Inglaterra con Mark Carney en 2012. El tratado constitutivo del euro exige que el puesto lo ocupe un ciudadano de un país miembro de la zona euro.

Otra idea, que resultaría controvertida, sería buscar candidatos con experiencia en el sector privado. Jean Lemierre, presidente de BNP Paribas (BNPP.PA), abre nueva pestaña, cubriría muchos requisitos, pero su nacionalidad francesa hace que su nombramiento sea poco probable. Un político con trayectoria también encajaría en el perfil: piensen en Nadia Calviño, la exministra de Finanzas de España, que ahora preside el Banco Europeo de Inversiones. ⁠Y incluso si ⁠iría en contra de su tradición, los líderes de la zona euro no deberían rehuir nombrar a un académico para el puesto. Frank Smets de Bélgica, el actual responsable de análisis económico en el BIS, sería, entre otros, un candidato creíble.

Eso podría ser demasiado pedir. Los líderes de la zona euro podrían optar en cambio por la seguridad de la tradición tecnocrática y política, lo que significaría nombrar a otro banquero central como Knot o de Cos. Lo peor, sin embargo, sería acordar al candidato consensuado que es menos probable ⁠que provoque rozamientos. Dado lo que viene, el BCE necesita un líder fuerte, no un buscador de compromisos perpetuo.

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Edición de Liam Proud; Producción de Streisand Neto

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Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon es un columnista de Breakingviews, escribe sobre negocios y economía europeos. Antes, fue escritor o editor en Barron’s, Politico y Breakingviews en una primera etapa como corresponsal de París y editor europeo. Durante la primera parte de su carrera fue corresponsal extranjero y editor en Libération, el periódico francés. También fue columnista de economía para Le Monde y para la radio pública francesa.

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