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HONG KONG, 1 de abril (Reuters Breakingviews) - La firma activista Palliser Capital ha dado la respuesta a una pregunta que pocos habrían pensado en hacer: ¿qué tiene que ver el glutamato monosódico con la inteligencia artificial? No hay aquí una explicación enrevesada sobre recetas perfeccionadas mediante aprendizaje automático; más bien, es simplemente que el gigante japonés de condimentos Ajinomoto es el primer gran productor mundial de MSG y además tiene un control sobre una tecnología clave cercana a la IA. Y forma parte de una tendencia emergente en el mercado de 7,6 billones de dólares que los inversores globales están aprovechando.

Palliser calcula que Ajinomoto, fundada en 1907 para vender el potenciador del sabor recién inventado, ha establecido una participación de mercado del 95% en la película polimérica aislante estándar de la industria, utilizada en los sustratos de semiconductores fabricados por empresas como TSMC y Samsung. El fondo activista ⁠fundado por James Smith anunció, abre una pestaña nueva el martes, que se había convertido en un accionista entre los 25 principales de la firma y pidió que su objetivo aumente en un 30% el precio que cobra por Ajinomoto Build-up Film, o ABF.

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Y dado que ABF representa menos del 0,1% del precio de venta de los chips de IA de alta gama que se están desplegando en un auge mundial de construcción de centros de datos, Palliser considera que el aumento tendrá un impacto despreciable en las ventas finales. Eso también, argumenta, ayudaría a cerrar una brecha de valoración entre las poco más de 30 veces las ganancias a las que cotiza la acción de Ajinomoto y el múltiplo de alrededor de 40 que exhiben sus clientes directos.

La apuesta de Ajinomoto llega tras la reciente apuesta de Palliser sobre el fabricante japonés de inodoros Toto (5332.T), abre una pestaña nueva, cuyo segmento de cerámicas avanzadas produce herramientas, abre una pestaña nueva ampliamente utilizadas en la fabricación de chips. El activista ha pedido a ambas empresas que proporcionen mejores ⁠divulgaciones sobre sus respectivos negocios relacionados con chips para mejorar sus valoraciones. Eso también podría allanar el camino para posibles escisiones o compras de la empresa, como el acuerdo de 3.200 millones de dólares anunciado el martes entre KKR (KKR.N), abre una pestaña nueva, y el grupo químico Taiyo (4626.T), abre una pestaña nueva, el principal proveedor de tinta para imprimir placas de circuitos.

Esta estrategia cada vez más estandarizada de activistas y grupos de private equity en Japón está impulsada por el reconocimiento de que la contribución de las empresas japonesas al auge de la IA puede entregar retornos estratosféricos una vez que se valore plenamente. Kioxia, respaldada por Bain Capital (285A.T), abre una pestaña nuevarose diez veces en un año en anticipación a la demanda de los centros de datos, situando a la firma de PE para un pago histórico si puede salir de esa posición con solvencia. Eso ⁠resalta una gran ventaja para los activistas: sus apuestas se materializarán mucho antes y los dejarán mucho menos ⁠expuestos si el auge de la IA se desmorona.

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Context News

• Palliser Capital anunció el 31 de marzo que se había convertido en un accionista entre los 25 principales de la empresa japonesa de condimentos Ajinomoto, que el fondo estima que tiene una participación del 95% en el mercado mundial de una película ⁠polimérica aislante utilizada en sustratos de semiconductores.
• El fondo activista fundado por James Smith pidió a la ⁠empresa que aumente precios en su Ajinomoto Build-up Film (ABF) en un 30% para ayudar a cerrar una brecha de valoración con sus clientes en la fabricación de sustratos, que incluyen proveedores a empresas como TSMC y Samsung.

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Edición de Antony Currie; Producción de Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

Thomson Reuters

Hudson Lockett es el columnista de Asia para Reuters Breakingviews en Hong Kong. Antes de incorporarse a Reuters en 2024, Hudson pasó siete años en el Financial Times, más recientemente como corresponsal de mercados de capitales para Asia del periódico. Antes de eso, fue editor de China Economic Review en Shanghái. Hudson tiene títulos en Periodismo y japonés de The University of Texas. Habla chino.

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