El auge de alta tasa de crecimiento de India recibe un shock petrolero de Oriente Medio

Hace 15 minutos

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Nikhil Inamdar

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India importa el 60% de su gas natural y más del 90% de su GLP desde Oriente Medio

No hace mucho, el banco central de India, el Reserve Bank of India (RBI), describió el entorno del país de alto crecimiento y baja inflación como un momento de “Goldilocks”.

Pero ese optimismo se ha demostrado efímero, ya que la guerra en curso en Oriente Medio y la interrupción que acompaña a los mercados del petróleo le dan a su historia de crecimiento que supera a sus pares un golpe inesperado.

El impacto se observa con mayor claridad en la moneda india, que ha tocado mínimos históricos y cae casi un 10% frente al dólar estadounidense en el último año.

Ha habido algo de alivio en la caída de la rupia después de que el banco central interviniera para frenar la especulación, pero es probable que sea temporal. Muchos expertos están calculando caídas más pronunciadas por delante, dependiendo de cuánto dure el conflicto.

En un escenario de peores casos en el que la guerra persista durante gran parte de 2026, las repercusiones podrían ser “catastróficas” para la rupia, que podría desplomarse por encima de 110 frente al dólar, según Bernstein, una firma global de investigación de renta variable. Pero incluso si termina mucho más rápido, aún habrá más dolor.

La debilidad persistente de la moneda puede impactar negativamente todo, alimentando precios más altos para los consumidores, márgenes corporativos más bajos, déficits gubernamentales más grandes y flujos de capital más reducidos hacia el mercado de valores.

Los índices bursátiles de referencia de India ya están a la baja en torno a un 12% desde el inicio del año, en medio de una salida de dinero extranjero, erosionando el efecto riqueza: la tendencia conductual a gastar más cuando sube el valor de los activos—que estaba impulsando a los más ricos a mantener el motor del consumo en marcha.

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Irán ha permitido que algunos barcos indios pasen por el Estrecho de Ormuz, pero la escasez de gas de cocina ha provocado cierres de restaurantes y hoteles

Las tensiones globales también han comenzado a pesar de forma negativa en las perspectivas de inflación y crecimiento del país.

Mayores costos de importación y logística y una posible caída de las remesas de los 10 millones de indios que viven en el Golfo podrían terminar teniendo un impacto “significativo” en algunos de estos indicadores, dijo el ministerio de Finanzas de India en su última revisión mensual. Agregó que los choques recientes se están transmitiendo a través de “restricciones de suministro y presiones en todos los sectores, con indicios iniciales de alguna moderación de la actividad económica”.

El producto interno bruto (PIB) se había pronosticado previamente que crecería al 7% en el año fiscal 2026-27. Pero la crisis en el Golfo podría recortar el crecimiento en hasta 1%, según varias casas de bolsa.

Dado que esto ocurre en el contexto de rebajas recientes al PIB de India (tras cambios en el año base estadístico), las ambiciones de India de superar a Japón para convertirse en la cuarta economía más grande del mundo seguramente se verán empujadas aún más hacia atrás.

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En cuanto a la inflación, los costos de alimentos han comenzado a dispararse, pero hasta ahora el conflicto no ha hecho subir los precios en las gasolineras, ya que el gobierno está absorbiendo el choque de precios. India ha recortado los impuestos especiales sobre la gasolina y el diésel para proteger a los consumidores antes de las próximas elecciones estatales clave, y también ha impuesto impuestos a las ganancias extraordinarias a las exportaciones.

El choque energético, sin embargo, es multifacético.

India es el tercer mayor importador de crudo del mundo, pero el 60% de su gas natural y más del 90% de sus importaciones de GLP (es el segundo mayor consumidor del mundo) también se originan en la región, lo que hace que esta crisis potencialmente sea grave para Delhi.

Una cuarta parte de sus importaciones de fertilizante también proviene de países de Oriente Medio y las interrupciones del suministro podrían causar problemas para su vasta economía agraria, en particular en la temporada de siembra que se aproxima, en medio de la creciente probabilidad del fenómeno meteorológico de El Niño, dijo Care Edge Ratings en una nota.

“Lo que más preocupa para la economía de India es una escasez absoluta”, dicen Shilan Shah y Mark Williams de Capital Economics. “[Ya] han provocado cierres parciales o totales de restaurantes y hoteles y, según se informa, también están afectando a fábricas de procesamiento de alimentos, a la industria de la cerámica e incluso a los servicios funerarios”.

El resultado podría ser un “choque estagflacionario de una magnitud bastante grande”: cuando la inflación sube y el crecimiento se estanca, dijo Arvind Subramanian, el ex asesor económico principal de India, al canal India Today TV.

“La parte de la ‘estagflación’ ya se está sintiendo en términos de cierres de restaurantes y hogares que tienen menos gas natural”, dijo Subramanian.

También hay señales tempranas de algo peor. En escenas que recuerdan mucho a los confinamientos de la era de la Covid, el impacto en el suministro de GLP parece estar empujando el regreso de algunos trabajadores migrantes desde grandes ciudades como Mumbai.

Los economistas temen que podría provocar problemas del lado de la oferta para la economía si la mano de obra empieza a no estar disponible y los salarios comienzan a subir.

El gobierno ha respondido a la crisis proponiendo un “fondo de estabilización económica” de $6.2bn y ha buscado aprobaciones para un gasto adicional en subsidios de alimentos y fertilizantes.

Esto tiene un costo: los recursos se liberaron racionalizando el gasto, potencialmente para asignaciones a infraestructura de carreteras y ferrocarriles, y aun así los fondos son “modestos en relación con la escala del desafío”, según Bernstein.

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Es probable que el RBI mantenga estables las tasas de interés cuando anuncie su decisión más tarde esta semana

Dada la incertidumbre sobre cuándo terminará el conflicto y, por lo tanto, la escala de su impacto, el banco central probablemente mantendrá estables las tasas de interés cuando anuncie su decisión más tarde esta semana.

“La estrategia de ‘esperar y observar’ permitirá al RBI preservar la flexibilidad para medir los riesgos emergentes para la dinámica del crecimiento y la inflación y tomar una decisión calibrada sobre futuras acciones de tasas”, dijo Care Edge Ratings.

En medio de los desafíos, hay esperanza de optimismo.

Una rupia más débil podría ayudar perfectamente a impulsar la competitividad de las exportaciones de India y, en comparación con crisis anteriores, el cómodo respaldo en divisas de Delhi le da un colchón adecuado para atravesar la crisis, dicen los expertos.

Pero al igual que los aranceles de Trump impulsaron al gobierno a emprender reformas comerciales, esto es una llamada de atención, dice Subramanian, para que India construya una estrategia inmediata a largo plazo para las vulnerabilidades de su sector energético.

Eso incluye ampliar los acopios, diversificar las reservas y, a más largo plazo, una transición más rápida hacia las energías renovables.

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