¿Por qué todo el mundo habla de las acciones de Stock Eastman Kodak?

La frase "resurgir como un fénix de las cenizas" proviene de la mitología griega, del ave que se regenera a partir de las cenizas de su predecesora. Ante un fallo operativo, pocas empresas tienen la capacidad mágica de volver sobre sus pasos y perseguir modelos y estrategias de negocio completamente nuevos. Pero un posible "fénix" que ha estado atrayendo mucha atención de los inversores es Eastman Kodak (KODK +17,86%).

Aún se debate si el negocio de cámaras y revelado de película, que se declaró en bancarrota en 2012, está disfrutando de una verdadera resurrección propia. Entonces, ¿por qué la empresa vuelve a estar de repente en las noticias, y qué deberían hacer los inversores, si es que deberían hacer algo?

Imagen de origen: Getty Images

El pasado y el presente

Muchos atribuyen la caída de Kodak al auge de la cámara digital y, después, del smartphone. Esto es en realidad un malentendido. La primera cámara digital fue creada en realidad por un ingeniero de Kodak en 1975. La compañía invirtió miles de millones intentando desarrollar cámaras digitales y adquirió un sitio web para compartir fotos en 2001. Desafortunadamente para Kodak y para sus inversores, la estrategia de la dirección fue usar el sitio para intentar que la gente imprimiera sus fotos digitales en lugar de compartirlas en línea.

Después de declararse en bancarrota, la empresa continuó como un negocio centrado en la fabricación de químicos, incluidos los que se usan para revelar película. Esa capacidad de producción química ahora sirve a las industrias de manufactura, cuidado personal, electrónica, agricultura y farmacéutica. Es esta última industria, la farmacéutica, la que aparentemente ha ayudado a Kodak a levantarse de las cenizas.

El arte del acuerdo

A medida que este verano seguían aumentando los casos de COVID-19, las hospitalizaciones y las muertes, la administración Trump quiso acelerar la producción de suministros médicos. Para hacerlo, ofrecieron un préstamo de $765 millones a Kodak -- inicialmente solo una carta de interés antes de que la empresa fuera sometida a un mayor escrutinio -- para producir los ingredientes químicos necesarios para fabricar ciertos medicamentos. El acuerdo formal se anunció el 29 de julio. Esa fecha es importante, ya que juega un papel en las preguntas que surgieron en torno al anuncio.

La acción inicialmente se disparó de aproximadamente $2 por acción a $60, y parecía que una icónica empresa estadounidense podría estar en camino de recuperar relevancia. El presidente Donald Trump captó el sentir: "Es un gran nombre, cuando lo piensas. Un nombre tan grande. Fue una de las grandes marcas del mundo". Pero a pesar del enorme salto en la cotización, las preguntas surgieron casi de inmediato.

Preguntas y respuestas

La pregunta más común -- "¿Por qué Kodak?" -- parecía confundir más a los analistas. Kodak obviamente no había podido conseguir el dinero mediante préstamos tradicionales. Tan recientemente como en 2019, Kodak obtuvo apenas $100 millones de una firma de private equity, pero tuvo que aceptar tanto tasas más altas como renunciar a una parte de la empresa para obtenerlo. Otra pregunta que surgió giraba en torno a cómo se aseguró el acuerdo. La compañía informó haber gastado $870,000 en cabildeo entre abril y junio, a pesar de no haber gastado dinero en cabildeo desde apenas $5,000 en el primer trimestre de 2019. El gasto representó aproximadamente el 9% del efectivo que el negocio generó durante el año anterior. Por último, hubo preguntas sobre detalles acerca de a quién se le notificó el acuerdo y cuándo, sobre un posible insider trading, y sobre actividades sospechosas por parte de ejecutivos de la compañía.

Varias de las preguntas se respondieron con facilidad. Primero, la compañía dio a conocer la noticia del acuerdo a reporteros locales en Rochester, NY el 27 de julio y luego les pidió que eliminaran las historias. Después, los informes de Securities and Exchange muestran que el CEO de Kodak, James Continenza, compró 46,700 acciones el 23 de junio, el mismo día en que un miembro de la junta compró 5,000 acciones. El día antes de que se anunciara el acuerdo, la empresa otorgó a Continenza 1.75 millones de acciones. Casi el 29% de esas acciones se consolidaron de inmediato, una práctica inusual.

El juego de la espera

En agosto, el acuerdo se retrasó mientras el gobierno investigaba acusaciones de conducta indebida, a pesar de las protestas de algunos funcionarios de la administración. El 15 de septiembre, la Junta Directiva de Kodak completó una revisión interna y no encontró que se hubieran infringido leyes, pero admitió "fallas en el proceso". El acuerdo con el gobierno federal aún está en el aire, pero la compañía planea avanzar con la fabricación de ingredientes de medicamentos.

Cuando se anunció el acuerdo, Jim Continenza solo iba a ganar $135 millones por el aumento inmediato de la acción. El CEO tenía opciones sobre acciones por más de $100 millones que valían cero cuarenta y ocho horas antes, cuando se concedieron inicialmente. A medida que los hechos salieron a la luz, las investigaciones concluyeron y el acuerdo no se consumó, la acción retrocedió por debajo de $9 por acción. Esa ganancia del 450% por encima de los niveles previos al anuncio sigue siendo, probablemente, un pago cuantioso para el CEO de Kodak.

No es de extrañar que la vez que icónica compañía haya estado apareciendo en titulares últimamente. Espere que la conversación se encienda de nuevo, junto con las acciones, si el préstamo del gobierno de EE. UU. se concreta. Los inversores que mantienen acciones definitivamente están apostando a este resultado. Lo que esperan es que un fénix podría muy bien terminar siendo un pavo.